这是投资美国股市的非常好的一年，实际上也是非常好的十年。标准普尔 500 指数今年迄今已上涨23% ，在过去 10 年中上涨了两倍多。但高盛并不认为未来 10 年会如此好，该公司首席美国股票策略师戴维·科斯汀 (David Kostin) 在周五的一份报告中写道：
我们预计标准普尔 500 指数未来 10 年的年化名义总回报率将达到 3% ......
这是对美国股市前景的相当悲观的评估，它反映了这样一个事实：财经记者今年已经 47 次不得不重复报道“股市创下历史新高”这一标题——最近一次是在星期五。
那么，3%的年化名义总回报率预测到底有多负面呢？
好吧，如果准确的话，这意味着未来十年的股市表现将处于过去 94 年分析的所有股市时期中排名倒数10%（根据高盛研究人员的说法，具体排名在第 7 个百分位）。想想现有的所有电影，现在想象一下看一部排名倒数 7% 的电影。那可不是一部有趣的电影。
为何未来回报的前景如此低？
问题的核心在于市场的估值。高盛的研究人员得到了诺贝尔奖得主罗伯特·席勒的帮助，他创建了周期调整市盈率 ( CAPE )。简单的市盈率是将一股股票的成本与收益进行比较。一股股票的价格为 100 美元，年收益为 5 美元，其市盈率为 20 倍。这是一种粗略但简单的估值比较方法。
席勒采用了这个简单的指标，并使其变得更加复杂（但可能也更加有用），通过查看 10 年的收入（根据通货膨胀进行调整），而不仅仅是一年的收入，这有助于理顺局面，而且通常意味着它捕捉到了一段经济衰退时期。自 1940 年以来，CAPE 平均约为22 倍。那么，我们今天处于什么位置呢？
舍伍德新闻
将标准普尔 500 指数的最新收盘价输入罗伯特·席勒(Robert Shiller)的出色电子表格中，我们得到的结果为：40 倍！
简而言之，股票价格昂贵，这通常（但并非总是）会导致未来收益降低。也许这次会有所不同！
注：高盛的模型也受到“市场集中度”变量的严重影响，该变量目前也处于第 99 个百分位。研究人员指出，如果没有这个变量，他们的预测将高出 4 个百分点。
数据集日期
席勒 CAPE 比率
2024 年 9 月 30 日
35.23
2024 年 8 月 31 日
35.01
2024 年 7 月 31 日
35.44
2024 年 6 月 30 日
34.81
2024 年 5 月 31 日
33.77
2024 年 4 月 30 日
33.14
2024 年 3 月 31 日
33.75
2024 年 2 月 29 日
33.04
2024 年 1 月 31 日
32.05
2023 年 12 月 31 日
31.45
2023 年 11 月 30 日
30.01
2023 年 10 月 31 日
28.77
2023 年 9 月 30 日
29.8
2023 年 8 月 31 日
30.3
2023 年 7 月 31 日
30.89
2023 年 6 月 30 日
29.94
2023 年 5 月 31 日
28.76
2023 年 4 月 30 日
28.76
2023 年 3 月 31 日
27.94
2023 年 2 月 28 日
28.92
2023 年 1 月 31 日
28.33
2022 年 12 月 31 日
28.32
2022 年 11 月 30 日
28.38
2022 年 10 月 31 日
27.08
2022 年 9 月 30 日
28.23
2022 年 8 月 31 日
30.7
2022 年 7 月 31 日
二十九
2022 年 6 月 30 日
29.05
2022 年 5 月 31 日
30.67
2022 年 4 月 30 日
33.89
2022 年 3 月 31 日
34.27
2022 年 2 月 28 日
35.29
2022 年 1 月 31 日
36.94
2021 年 12 月 31 日
38.3
2021 年 11 月 30 日
38.58
2021 年 10 月 31 日
37.25
2021 年 9 月 30 日
37.62
2021 年 8 月 31 日
37.97
2021 年 7 月 31 日
37.44
2021 年 6 月 30 日
36.7
2021 年 5 月 31 日
36.55
2021 年 4 月 30 日
36.72
2021 年 3 月 31 日
35.04
2021 年 2 月 28 日
35.1
2021 年 1 月 31 日
34.51
2020 年 12 月 31 日
33.77
2020 年 11 月 30 日
32.47
2020 年 10 月 31 日
31.28
2020 年 9 月 30 日
30.84
2020 年 8 月 31 日
31.16
数据源https://sherwood.news/markets/goldman-sachs-is-not-feeling-great-about-the-long-term-prospects-of-us
/https://ycharts.com/indicators/cyclally_adjusted_pe_ratio
