进入调整期的光伏产业，正处于煎熬之中，冒出一个火星就点燃一点希望。 5月22日，已连续低迷两年的光伏股突然迎来一次集体大涨，涨幅最高的达到20%，涨超11%的达到10家，金刚光伏（SZ：300093）、东方日升（SZ：300118）、钧达股份（SZ：002865）、晶澳科技（SZ：002459）、爱旭股份（SH：600732）等10余股涨停。 这与前一天中国光伏行业协会组织的一次座谈会有关。在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会召开了光伏行业高质量发展座谈会，针对行业六方面问题提出发展意见，利好消息传递到资本市场。 这其中，最值得关注的一条即“鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。” 光伏行业处于新一轮洗牌期，市场退出问题倍受关注。只有畅通退出机制让该死掉的公司早日死掉，让大量低端过剩产能早日出清，光伏行业才能早日见底，结束调整期迎来新一轮增长期。 如何解读行业协会座谈会释放的信号？行业并购与重组的时机成熟了吗？推动重组，对于光伏等能源行业穿越行业周期有怎样的价值？ 为什么要鼓励重组？ 在此前持续三年的光伏上行周期中，全产业链疯狂扩张。仅2023年上半年，就有60家企业发起了近2000亿元规模的再融资用于扩产。 但很快，行业开始为非良性竞争而付出代价。今年一季度，尽管新增光伏装机同比提升36.89%，但光伏企业的业绩集体出现倒退，亏损严重。据媒体报道，百家光伏公司今年一季度合计实现归属于母公司股东的净利润为137.58亿元，同比下降73.01%。其中，约30%的上市公司亏损。 第二季度以来，行业产能过剩风险进一步暴露，全产业链成本倒置亏钱，大量企业停产、项目停工，不少企业陷入了破产危机。 按照通威集团董事局主席刘汉元的预测，如希望继续发展至一个稳定、饱和市场，行业需要“出清三分之一以上到一半的落后产能”。 这就是光伏行业协会提出“鼓励兼并重组，畅通市场退出机制”的大背景，反映的也是整个行业的心声。 朝希资本管理合伙人惠亨玉在接受华夏能源网采访时表示，行业协会对市场退出机制提出意见，是为了让落后产能尽快出清，让先进产能得到资本市场和新鲜血液的供给而畅通循环。 除鼓励兼并重组、畅通市场退出机制之外，这次座谈会对行业现状多个方面也提出了相应的规范性意见。 具体来说，针对低效的招商引资造成了产能同质建设和过剩，协会提出的解决办法是建设全国“统一大市场”；对低价竞争导致劣币驱逐良币的问题，协会明确了要“打击恶性竞争”。同时，还将进一步提高行业准入门槛（提升关键技术指标，拉高未来光伏行业准入门槛），建立有效的知识产权保护措施，并保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用。 惠亨玉认为，从二级市场的反应来看，此次整顿信号对于行业、资本市场“有较强的共振效应”，“结合协会公布的信息来看，光伏行业正在出清的路上。” 此前，政府部门及行业协会在纾解行业困境方面多次及时出手调控，收到了良好效果。 例如，在2020年下半年，光伏玻璃价格疯涨，一度四个月内价格翻番，后工信部牵头，光伏行业协会、建筑玻璃与工业玻璃行业协会、建材集团有限公司以及主要的玻璃企业和组件企业举行闭门会议，此后修订了《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，到2021年第二季度光伏玻璃的价格实现了回落； 2022年10月，多晶硅价格暴涨时，工信部、市场监管总局、国家能源局三部门也曾约谈多晶硅主要企业，多晶硅的价格在次年得以回落。 兼并重组如何进行？ 在证监会自今年开年以来的严监管风暴中，光伏股未能幸免。 华夏能源网注意到，截止目前已有8家A股光伏企业曝出“披星戴帽”，包括聆达、爱康已锁定退市、中利、阳光、天龙、航高、嘉寓、红太阳，再加上众多已提示退市预警的企业，大量光伏企业走到了退市和破产重整的边缘。这些问题资产将如何收场？ 惠亨玉告诉华夏能源网，“在以散户为主的投资者结构之下，因为牵扯到上市公司、地方政府、股民利益等方方面面，直接退市带来的损伤不小。对于那些流动性很低的‘僵尸’企业，重整或者借壳更为合适。” 尽管由于技术壁垒不强，光伏及相关制造业的企业间并购并不是很活跃，但从光伏行业发展史上来看，比较成功的重组与并购案还是在同行业内部时有发生。 “一种是大吃小，一种是借壳。”惠亨玉表示，行业间的并购，有的可以借此完成产业结构强链、补链，或者能让一些相对优质的，卡在上市排队关卡的企业得到资本市场的支持，其背后的股东和资本也能实现退出。 2015年，江苏协鑫通过重整*ST超日实现了协鑫集成的借壳上市，就是一个典型的重组案例。 协鑫通过重整打造了旗下首家A股上市公司协鑫集成（SZ：002506），同时业务也延伸进入电池组件环节；而超日被借壳之后恢复上市，让持有该股的几万名股民避免了退市带来的价值毁灭。 曾参与协鑫重整的惠亨玉回顾称，“这是一个多方共赢的结果，这种并购更具社会价值。” 兼并重组的另一个价值是，能吸引到一些更具资金实力的跨界企业带动光伏行业生产力的提升。 以2023年5月完成的收购案——水泥巨头红狮集团并购亚洲硅业为例，如果能向光伏产业上下游引入一些有实力的跨界龙头来整合资源，帮助那些面临暂时困境的企业度过难关，不被“错杀”，这是很有价值的。 “这个路径对于那些面临新旧动能转化的传统产业来说，是快速进入新能源产业、提升新质生产力的最好方式。”惠亨玉表示。 从行业产能角度而言，无论哪种方式，重组兼并的两重价值在于整合存量、控制增量。“其实还是避免过剩，避免大家盲目冲进来。落后的产能不要再增加，优质的产能则要保住。”惠亨玉说。 大兼并时机成熟了吗？ 二级市场上一轮并购潮，发生在2014年至2018年期间。 惠亨玉向华夏能源网回顾称，彼时的环境有两方面利好，一是市场资金面比较宽裕，表外资金规模高达几万亿，市场对于并购的认知也相对正向；二是企业和市场都信奉“通过并购去产生第二增长曲线”，所以大多数上市公司在并购复牌之后都普遍实现了连续上涨。 具体到光伏行业，在2011～2012年间受众所周知的欧美“双反”打压影响，行业陷入困境，大量光伏企业破产倒闭。此后，随着2013年国内光伏市场的启动，光伏再次成为投资热点。 不过，随着光伏板块中一些非理性因素，叠加监管等多方面综合原因，2020年之后并购趋冷并逐年下滑。 而今，“鼓励兼并重组”的口号喊出来，大规模兼并重组的时机是否成熟了？ 对此，惠亨玉认为，从并购意愿来看，目前行业内除了少数几家龙头企业实现盈利，大部分都存在较大程度的亏损，一些潜在的并购方更多处于“心有余而力不足”的状态，所以同行并购有一定机会但也存在一定难度。 此外，尽管地产、家电、钢铁等行业巨头都在跃跃欲试寻找进入光伏行业的机会，但在“建立全国大市场”的政策背景下，光伏及相关能源产业的准入门槛，也有望进一步提高，“并不是跨界企业想做就能做的行业了”。 因此，光伏行业的重组，“还需要一定的市场情绪以及重组规则的落地。”惠亨玉认为。 在工信部及行业协会积极引导之下，行业前景如何，何时见底？ 通威董事局主席刘汉元在不久前对行业趋势作出预判，认为行业在今年四季度“会有起色”，再过一年后“迎来好转的确定性更强”。 惠亨玉也预判，光伏协会此次座谈之后，行业会进入一段观察调整期。如无实际效果，也有可能会出台更严厉的指导措施。在政策底出现之后，市场底也就不远了。 （转载请标明出处，文章来源：华夏能源网，微信号：hxny3060）