黄金价格4月份将会发生重大变化，目前全球资产价格全面上涨，包括美国股票市场，大宗商品、黄金价格、美元兑人民币继续上行。大家似乎感觉到全面上涨即将到来，并没有发生跷跷板的作用。比如说股票市场持续上涨，黄金价格调整这种情况的发生，我们之前跟大家也分享过，黄金价格的上涨它具有领先指标的作用，它和美国股票市场的表现大部分时间是趋同的，而不是相反的。当美国股票受到经济衰退影响而调整的时候，黄金价格照样会出现大幅度调整。当它呈现出繁荣的时候，黄金价格也会出现非常不错的上涨。

现在黄金价格已经创出历史新高，年内涨幅超过9%，沪金超过10%，零售价格超过每克700。离我们预期的两年之内，每克800其实时间已经越来越近，从现在的涨幅的速度，包括时间，也许年内就到达。

白银价格近期开始补涨，但相对于2023年白银的涨幅要小于黄金，只要是金银比开始收缩，金银比的收缩一方面反映出黄金价格持续上涨，白银的涨幅下降，然后趋同。包括大宗商品的铜、镍，都在全面反弹，原油继续维持高位。但是我们看到的美国的数据仍然是在下降，包括周五公布的核心数据在下降，这就有一点矛盾，为什么会发生这种情况？

第一个就是发展中国家的制造业持续扩张，降低了美国的进口成本，美元继续维持强势。美国发电40%是天然气，天然气价格持续创出历史新低，煤炭的发电仅占比不到20%。其他是风电、太阳能、核电，风电和太阳能价格也是持续走低，导致整个美国整体的通胀除了原油价格还维持一个相对高位以外，都是在走低的，所以构成了它的CPI指数继续往下。

不过3月鲍威尔的讲话暗示对未来的降息持谨慎态势，虽然市场有这样的一个强烈预期，鲍威尔在等什么？他在等更强劲的就业数据，更加清晰和明确的物价指数的下行，包括美国经济的强劲态势，甚至原油价格的回调，所以美元需要维持一段时间的强劲。

现在发展中国家大量的抛售美国国债，持续的增持黄金，加上俄乌局势导致的割裂，形成了黄金逐渐的成为主流货币的对冲工具，并不是因为黄金的需求出现了大幅度上升，也不是因为供给出现了大幅度收缩，相对较为平衡，不能因为黄金价格出现了上涨，就暗示黄金的短缺、稀缺，黄金在过去一直都是这样的。它只不过是货币贬值的一个对冲工具而已，并不存在所谓的短缺或供应问题。

我们拿2022年来说，2022年是美国加息之年，黄金价格却没有出现大幅度调整，为什么？我们在年度报告中提到，给出了两大观点，第一个俄乌冲突导致避险资金大幅度上升，同时在当年，非发展中国家开始纷纷的增持黄金避险，需求发生了改变吗？没有。

全球经济在2022年是非常差的，支撑了黄金的稳定。虽然当年黄金小跌，但是相对股市来说，跌幅要远远小于股市的跌幅，到了2023年大家认为加息要结束了，但是并没有。美国继续加息，持续到了2023年年底第四季度。但是黄金价格仍然出现了大幅度上涨，沪金超过了17%，全球黄金价格涨幅超过了8%。这种情况本身其实就是一个逆全球化所造成的结果。这种情况持续到何时，什么时候结束？是非常难预测的。

如果未来全球经济逐渐复苏，局部环境得到改善，人们为什么要去买黄金？没有必要，黄金在这个时候它不能够起到一个对冲的作用，它的收益率将会下降，它整个投资的回报率也会低于其他的资产。

但现在的问题是什么？是逆全球化越来越不稳定，越来越不确定，特别是美国国内造成当前这种状态，人们不得不买黄金，特别是经济下行，几个大国的经济都在下行，在这种情况下黄金就表现得更加明显，而这个趋势还在延续。

你看到了全球出现改善，国际环境出现改善的情况吗？没有。所以黄金价格整体的涨势并没有结束，虽然已经很高了，我们不去预测短期黄金价格会怎么样变化，但是至少在目前的情况下，黄金价格的上涨并没有结束。

2024年将是对标2022年和2019年的下半年，所以今年的价格是将会有大幅度上涨的。而今年大幅度上涨之后，加息三次结束，美联储肯定要喘一口气，再等一等。市场将会陷入到高位波动，大幅度震荡，这个时候是最大的变化。这个变化确认之后，由于三次降息之后，美国的利率仍然维持高达4%以上，所以它仍然有下降的空间，所以后期还有空间。综合来看，黄金价格继续向上的态势、趋势都没有发生改变，仍然可以低吸，持续的中期看涨，没有发生改变。