近日，方盛制药发布2024年一季报。数据显示，公司业绩继续保持稳定增长，实现营业收入4.38亿元，同比增长0.37%，其中创新中药小儿荆杏止咳颗粒这款核心产品一季度销售额突破2000万元。产品热卖之余，企业接下来必须高度关注原料保障难题。

一、咳嗽和感冒用药院内市场规模接近300亿

图1：2018-2023年咳嗽和感冒用药中成药医院端销售额（单位：亿元）

据中康CMH数据显示，咳嗽和感冒用药中成药医院端销售额近3年保持上升趋势，2023年销量超7.84亿盒，销售额达295.64亿元，同比上升23.3%。

2023年药品零售市场上，咳嗽和感冒用药中成药共有296个企业生产220个药品，销售额前五的中成药分别是苏黄止咳胶囊、百令胶囊、喜炎平注射液、小儿豉翘清热颗粒、痰热清注射液。销售额前五的企业分别是杭州中美华东制药有限公司、扬子江药业集团北京海燕药业有限公司、江西青峰药业有限公司、济川药业集团有限公司、上海凯宝药业股份有限公司。

二、小儿荆杏止咳颗粒销量持续增长

图2:2020-2023年小儿荆杏止咳颗粒生产量和销售量（单位：万袋）

据企业年报显示，2023年小儿荆杏止咳颗粒销售量首次超过生产量，约632万袋，同比增加13.74%，年内实现营业收入近6000万元，已累计覆盖等级医院近900家、基层医院约400家，市场成绩表现亮眼。

三、药品生产成本或将增加

图3：小儿荆杏止咳颗粒药材原料近一年价格同比

小儿荆杏止咳颗粒是一款中药创新药，由荆芥、麻黄、苦杏仁、黄芩、法半夏等12种中药材组成，特点在于能较好地改善中医证候相关症状如咳嗽、鼻塞、流涕、头痛等。其中价格上升的品种有6个，下跌的有5个，持平的有1个。

据中康云瓴中药产业数据系统显示，2023年小儿荆杏止咳颗粒药材需求量约20吨，总采购金额约1100万元。其中蝉蜕、紫草单价较高，两个药材采购金额占比约70%。

蝉蜕：生长周期长达3年，易受天气、人类活动等因素影响。同时，该品种属于野生资源，破坏性采收会导致资源明显减少。2023年部分产区出现旱灾等灾害天气，影响了土壤中蝉蛹的存活率，预计将导致货源减少。中长期来看，在当前农村采药人员减少的大背景下，受资源和劳力成本所限，该品种行情保持上行。

紫草：新疆紫草以野生货源供应市场，产区面积不大，而且新疆紫草被列为国家Ⅱ级保护植物，国家和地方性保护力度加大，产地剩余库存不多，市场价格随即上扬。另因紫草生长周期漫长，资源逐渐枯竭，未来行情仍会保持上扬。

黄芩：黄芩是近一个季度市场热点品种，内外资本不断进驻，建立了超过万吨库存，导致该品种价格节节上涨。且今年产新后，预计资本会加大吸储力度，从而进一步拉升黄芩价格，不排除突破该品种的历史最高位行情。

因此，企业年报也显示，由于中药材价格波动，给药品生产成本带来的压力进一步加大，公司的生产成本面临着增加的可能性。中药材成本波动可能在一段时期内对公司的产品毛利造成影响，或将继续挤压公司的盈利空间。

四、综合评价

1、小儿荆杏止咳颗粒将面临巨大原料成本压力 对核心原料评估，无论是蝉蜕、黄芩还是甘草，都将面临着和龙头企业抢原料的尴尬处境；紫草更面临着资源枯竭挑战，因此，无论从短期还是长期看，小儿荆杏止咳颗粒都将面临较大成本上涨压力。

2、打造长期资源战略是企业必经之路 湖南方盛制药过去多年在血塞通分解片等市场上掌握着较大语权，后又进军藤黄健骨片、黄藤素片几种骨科用药，以及创新中药，市场都取得不俗成绩。但这几个产品的未来的潜力市场挖掘，一方面将面临着竞争企业的市场和原料竞争，如血塞通分散片的院内院外市场，以及黄芩等原料保障；另一方面，则面临着较大的原料资源可持续性难题，如蝉蜕、紫草、鹿衔草、骨碎补和鸡血藤等，企业务必要引起高度重视，提前作好资源“护城河”布局。

（文中除注明外，数据均来源于中康云瓴）