现在的大A走牛是过去两个月密集利好政策堆出来的，这已经基本达成了共识。经过这周的大幅回调，现在网上又有很多大V开始讨论大A牛市什么时候结束？结束的标志是什么？很多人的结论是，什么时候不再出利好政策了，这轮牛市也就可以宣告结束了。

唐门在这姑且不评论，这些牛市结束的标志是不是合理可靠；这轮牛市是不是大量政策催生出来的。但是唐门可以肯定的是，任何市场最终走牛一定是需要经济基本面的支持。现在已经进入2024年的尾声，2024年也就这样了。股市走势的逻辑反映的一定不是当下，而是未来，股市炒的就是预期。现在股市大幅回调是不是意味着2025年我们的经济基本面会遇到重大挫折？2025年中国经济到底会怎么样？接下来唐门尝试着和大家来聊聊2025年！

今年，我们如果最终能实现5%的增长目标，出口一定是最大功臣，据统计，今年中国经济增长中的70%来自于出口。但是2025年1月20号川普正式就任总统，他将在入主白宫之后就会宣布对华关税提高至60%，那么未来一年中国的出口将面临一次重大的冲击。在我们国内大循环还没有完全建立起来之前，出口是我们无法放弃的依赖。所以而为了应对这个冲击，我们一定会出台非常多的应对政策来进行对冲。我们的政策一定会有效，但一定不能全部对冲掉影响，整体出口的增长还是可能会急剧放缓。可以预见的是，出口对我们明年经济增长的贡献会出现大幅的下降。

怎么办？我们上层会因此提供什么样的政策来应对？唐门认为大的政策框架，大概率会从外汇的贬值，财政政策的宽松两方面入手。除了在缓解明年出口压力做应对之外，我们明年的应对重点应该会真金白银的来支持消费和房地产。现在回过头来看11月8号的会议只有化债政策，而没有刺激消费和房地产的政策是有原因的，那就是为了应对明年的情况留力。

那么怎么样才能提振国内消费呢？唐门认为要从两个方面入手。

第一个方面是房地产。房子占到了我们普通人家庭资产的70%以上，如果房价还是一直下跌，那普通人每个月累死累活挣的工资还赶不上房价下跌的部分，那老百姓的资产就在缩水，结果就是大家都不敢也愿意消费。所以今年9月份的会议上，已经强调了房地产要止跌回稳，然后对房地产出台了一系列的利好政策，包括降首付、降房贷利率，取消新房购买限制，收储等。但目前来看，这一系列房地产刺激政策还没有看到非常明显效果。所以进入2025年后，普通家庭消费的复苏其实还是得靠就业的恢复。

那2025年我们的就业能有所改善吗？其实最近两年我们也尝试了很多办法改善就业，但效果并不理想。为什么？这就不得不说一下地方债务。我们都知道，现在的各种债务规模非常之庞大，目前地方上的绝大部分收入全部用于利息和还债，这样就导致地方发展经济的资源就微乎其微。没有了投资，经济发展就举步维艰没有了增量，就没法创造需求和更多工作岗位，自然大家的就业就不会好。

所以现在大家明白了，为什么上层在11月8号出台的政策全部是化债了吧？因为现在只有帮地方减负，让其轻装上阵，帮助地方化解债务问题，地方有多余的钱以后，可以归还企业欠款，可以保工资和保民生。这些人拿到钱以后，家庭负担会大大减轻，消费意愿就会增强，内需也就自然改善。而另一方面，政府有钱之后，可以加大投资力度，通过政府直接投资，从而推动整个经济发展。

政府明年将会花更多的钱来促就业保民生，而这些更多的钱就要求我们在明年必须采取更加激进的财政政策，可以肯定的是明年将会开启新一轮的财政扩张。2025年我们的财政赤字率可能要扩大到3.5%甚至更高。而且除了财政政策，我们还有更多的货币政策可用。今年以来，央行已经多次降准降息给市场放水，而且会在明年继续采取货币宽松的政策。

以上是唐门对于2025年的整体经济形势的一个研判。当下股市的颓势其实就是明年初期川普上台的困难预期反馈。但是，从明年整年来看，这些困难最终将被我们更大力度的利好政策给抵消。困难只是暂时的，接下来我们12月还有经济工作会议，明年年初还有两会，这些都一定会有各种重大支持政策出台，而这些都是支撑明年大A进一步走牛的保证。无惧调整，一往无前，最终，将面朝大海，春暖花开！

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