纯碱：供需失衡下的价格走势探讨

前言本文将基于最新的市场数据，深入分析纯碱期货的现货价格、基差、开工率、生产利润、下游需求及库存情况，旨在为投资者提供全面的市场洞察。现货与期货价格分析当前，纯碱现货基准价为1650.0元/吨，较上月持平，显示出现货市场的价格稳定性。然而，纯碱期货主力合约（05合约）价格为1433.0元/吨，较上周下跌15.0元/吨，反映出期货市场的短期承压态势。现货与期货价格的背离，暗示市场对未来价格走势的谨慎预期。基差走势解读目前基差为-40.0元/吨，较上周上升8.0元/吨，表明期货价格相对于现货价格的贴水有所收窄。与往年同期相比，基差处于中性偏高位。开工率与生产利润分析国内纯碱开工率约为88.04%，处于历史同期中性偏高位，且环比略有上升。然而，联碱法生产纯碱的利润约为110.06元/吨，处于历史同期中位偏低位。尽管近一个月利润有所回升，但较去年同期大幅下降796.1元/吨，显示出生产端的压力。下游需求与利润状况纯碱下游浮法玻璃产量约为15.62万吨，处于历史同期中位偏低位，且同比降幅明显。以煤炭为燃料的浮法工艺制玻璃利润约为77.42元/吨，同样处于历史同期中位偏低位，近一个月利润下滑，较去年同期减少264.58元/吨。下游需求的疲软及利润的收缩，对纯碱价格形成了一定的压制。库存情况剖析国内纯碱总库存约为184.51万吨，创下历史同期最高位，且库存仍在快速累积。仓单库存方面，纯碱仓单数量约为5163.0张，同样处于历史同期最高位。高库存压力对期货价格构成显著利空。估值分析从估值角度来看，主力基差处于历史同期中位，反映出市场对当前价格水平的认可。然而，生产利润处于历史同期最低位，需求利润也处于中位偏低位，这表明产业链整体盈利能力较弱，市场情绪较为谨慎。结论综合以上分析，纯碱期货市场当前面临供需失衡的困境。现货价格稳定，但期货价格承压。开工率高位运行，但生产利润和下游需求利润均处于低位，叠加历史高位的库存压力，市场短期内难以出现明显反转。

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作者：韩冰冰

单位：融达期货

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