近年来，餐饮龙头都将目光投向了港股。去年4月，新茶饮龙头茶百道（02555.HK）在港交所上市。今年4月，功能饮料巨头东鹏饮料（605499.SH）也向港交所递交招股书。

东鹏饮料自2021年5月成功在A股上市后，一直谋求二次上市，2022年6月先是瞄准瑞士证券交易所上市，因内外部环境等客观因素发生变化，又在2024年2月宣布终止。

公司产品

时隔1年后，公司这次瞅上了港股，本次联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，可谓明星阵容。手握近60亿元现金的东鹏饮料，为何急于二次上市？

能否继续高增长存疑

自A股上市后，东鹏饮料可谓是春风得意马蹄疾，无论是经营业绩还是市场占有率那是节节攀高！但这一高增长态势还能持续多久呢？

上市前，2018年-2020年，公司主营业务收入的年均复合增长率为27.82%；上市后，根据其向港交所递交的招股书，2022年-2024年收入的年均复合增长率高达36.5%。

从市场占有率来看，2022年-2024年，公司核心产品东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比分别为36.70%、43.02%、47.9%，销售量排名长期保持第一；在销售额方面，同期，东鹏特饮在中国能量饮料市场销售额占比分别为26.62%、30.94%和34.9%。公司合作的经销商数量也由2022年的2779家增长至2024年的3193家。

东鹏饮料业绩的增长在于东鹏特饮市场占有率的提升。2019年按终端零售销售金额口径统计，东鹏特饮的市场占比为15%，短短5年时间，就提升到了34.9%。

从能量饮料市场格局来看，行业出现逐步由少数几家头部企业瓜分销售份额，且市场集中度越来越高的趋势。但随着东鹏特饮市场占有率的不断提升，其未来继续提升的空间有限。

而且从整体行业来看，我国能量饮料市场的发展也并非一帆风顺。虽然2024年整个行业出现了增长，但2022年中国能量饮料市场销售额同比下降4.80%，销售量同比下降2.30%。

招股书显示，募集资金将投向完善产能布局和推进供应链升级、加强品牌建设和消费者互动、拓展海外市场业务、加强各个业务环节的数字化建设等。但东鹏饮料在A股披露的2024年年报显示，公司货币资金高达56.53亿元，而且经营活动产生的现金流持续为正，公司是否真正需要通过二次上市来进行募投项目建设呢？

同时，随着消费降级的加剧，当前喜茶、奈雪的茶等都在选择主动降价，来适应市场环境的变化。能量饮料市场独善其身的可能性也不大，东鹏饮料是否还需要进行产能布局也存在疑问。

股东频繁减持套现

这边东鹏饮料谋求港股上市，另一边A股股东却频频减持股份，而且自A股上市以来，东鹏饮料没有披露过一次增持或回购计划。

上市次年，即2022年5月，公司就公告称，第二大股东君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过1200.03万股股份，即不超过公司总股本的3％。

在其披露的减持期间，东鹏饮料股价一路走低，君正投资未减持。很快，同年9月，君正投资再次启动减持计划，计划减持公司合计不超过1200.03万股公司股份。减持期间，君正投资实际减持了141.14万股，减持总金额为2.50亿元。

2023年1月，君正投资再次因为自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过2400.06万股股份，即不超过公司总股本的6％。后来，君正投资实际减持了375.48万股，减持金额为6.79亿元；2023年5月，东鹏饮料13位董监高及大股东计划减持不超过总股本的8.94%。

到减持期限届满，除鲲鹏投资和蒋薇薇未减持外，其他11位股东及董监高合计减持743.75万股，占总股本的1.86%，合计套现13.69亿元。其中，董事长林木勤作为有限合伙人的公司累计减持金额超过10亿元，其他高管合计套现3.02亿元。

2024年，君正投资又先后2次减持该公司股份，仅这一年，君正投资套现金额超32亿元。

步入2025年，东鹏饮料第三大股东开始了减持动作。2月，东鹏饮料发布公告，第三大股东鲲鹏投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过716.89万股股份，即不超过公司总股本的1.38%。

如果东鹏饮料发展前景一片看好，那为何上市公司公司股东、董监高等都急于减持离场呢，难道不是坚定持有吗，毕竟公司自2021年在上交所上市以来，累计派息率约60%，一直在持续回报投资者。

2024年4月23日，茶百道正式在港交所主板挂牌上市，成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，创下了当时2024年度港股最大IPO纪录。然而，上市以后，茶百道的股价走势却不理想。从上市当天的开盘价14.778港元/股到如今的8港元/股左右，股价已跌去了四成以上。东鹏饮料即时成功在港交所上市，不知会否也步上茶百道的后尘？