2024年，新能源汽车行业，各路车企混战的局面结束，出现了二八分化的现象，行业竞争围绕着头部车企展开，产能越发集中。

特斯拉和比亚迪作为业内的头部车企，竞争的方式也比较简单，还是似曾相识的价格战。

这两家车企的都有各自的短板，特斯拉销量有所下滑，被比亚迪反超，车型款式也比较单一。

比亚迪虽然汽车交付量上来了，超过了特斯拉，但是净利润却低的离谱。

特斯拉盈利能力强，产品的利润率也高，继续打价格战，也不担心盈利出问题。

但比亚迪就不一样了，资产负债表上的流动性负债高达5316亿，整体的负债率已经达到了77%以上，负债率明显偏高了。

原本汽车圈并不担忧比亚迪偿还债务的能力，毕竟比亚迪销量在涨，也有盈利，处于高负债高增长的经营模式。

但比亚迪要求供应商降价10%的消息，在舆论市场掀起波澜后，人们开始担心比亚迪会不会成为下一个汽车圈的恒大。

毕竟曾经的恒大集团高增长时期，也是处于高负债状态，只不过最终变成了蒙眼狂奔，留下了2万亿的负债，还有各种烂尾楼。

比亚迪会是汽车圈的恒大吗？

比亚迪的高速扩张发展，其实也是建立在新能源汽车产业高增长的基础上。

而恒大集团的高速扩张，也是建立在房地产行业高增长的基础上。

比亚迪似乎总是能够把握到不同的行业风口，从20年前一家没有名气的小电池厂商，转变为燃油车企，而后又成为新能源车企。

比亚迪走的每一步都带着时代的印记，现在的比亚迪已经是横跨汽车电池、汽车半导体和汽车整车制造的巨无霸集团。

这样一家综合性的汽车集团，流动性负债高，说明其融资能力强，公司处于高增长阶段。

但负债率过高的问题却不能忽视，高负债率可以在行业高增长期。

选择性忽略，但一旦行业高增长周期结束，高负债率，会让公司陷入经营危机。

目前新能源制造业领域，行业头部的宁德时代，负债率也只有60%左右，远低于比亚迪。

同样的作为竞争对手和同行的特斯拉，其负债率只有40%以上，不足50%，流动性负债和现金流储备都相对良好。

比亚迪需要把负债率降下来，把净利润提上去，才能杜绝成为汽车界恒大的隐患。

举债发展的方式，盈利跟不上扩张速度。

从上市公司的财报来看，比亚迪的负债端和资产端都是同步增长的，这也是举债发展模式，早期的特征之一。

这种与恒大类似的举债发展模式，资产的增长主要靠负债来获取，流动性负债5316亿，对应的流动性资产规模6862亿。

短期需要偿还的借款规模达到百亿以上，一年内到期的非流动性负债也有80亿左右。

举债发展的模式要一直维系下去，需要有一个长期的向上的行业风口，以及企业不断增长的利润和市场份额。

只要这两个条件能够满足，银行都愿意扩大你的信用融资水平，不用担心现金流短缺，流动性不足的问题。

但从比亚迪2022年和2023年的财报来看，比亚迪的利润，对于新能源汽车行业补贴的依赖比较明显，2022年的净利润，50%来自补贴。

20223年比亚迪的净利润突破300亿规模，但是剥离掉各种补贴，净利润也要砍掉一半左右了。

除了每年接近百亿的新能源汽车补贴之外，比亚迪还有拉动就业的薪资补贴。

全球车企都在裁员的时候，比亚迪却从2022年开始不断扩张，员工增加了几十万人。

其中每年扩招的应届生就有两三万人，解决大学生就业问题。

比亚迪招进来的应届生，是可以拿到工资补贴的，比如在比亚迪一名负责智驾业务的项目经理。

刚进来的时候工资1万多，比亚迪每月实际支付工资就几千元，深圳政府补贴了六七成。

一旦离开了财政就业补贴，离开了新能源汽车行业的补贴，比亚迪盈利能力跟不上高速扩张的步伐的问题更加明显。

回过头看，比亚迪最近在年底行业议价的时候，突然提出供应商降价10%的要求。

不是一时头脑发热，而是需要维持利润增长和营收增长的平衡。

盈利能力跟不上，举债发展带来的高增长，就会变得外强中干，随时可能出现危机。

比亚迪和恒大有什么区别？

房地产行业曾经是支柱产业，而汽车制造业一直也是国民经济支柱产业，经济景气与否，一看房地产，二看汽车消费。

汽车是制造业发展和管理水平先进与否的标杆，而房地产是是资金密集的固定资产行业，存在本质区别。

社交媒体上，网友们对于比亚迪是否会成为汽车圈恒大的看法存在差异。

汽车工程师老王觉得：比亚迪野心有点大，电池、芯片、整车制造，什么都做，要吃下整个汽车产业链，任何环节有问题，就是大问题。

投资人平凡人生认为：巴菲特都看好比亚迪，从中获得了几十倍的回报，比亚迪还是值得信赖的。

网友一棵枣树说：汽车制造还是有技术的，不是地产的左手换右手，只要不学许家印搞金融扩张，问题就不大。

比亚迪与恒大类似的一点，就是对于供应链和现金流的掌控了。

恒大出现危机的时候，各种承兑汇票，商业票据，应付款项无法兑付。

导致很多接了恒大项目的建筑公司收不到钱，发不出工资，只能破产倒闭。

恒大几乎把资金周转和腾挪玩到了极致，暂用了房地产上下游供应链商家的大量资金，并且用这些资金作为凭证，不断加杠杆，从银行融资。

比亚迪的自创的“迪链，也是通过占用供应商和部分购车用户资金的方式。

盘活了大量的现金流，实现内部融资，让比亚的财务报表也变得好看了。

比亚迪继续发展下去，就会成为关系就业和地方经济发展的大型企业了，会成为大而不能倒的存在。

越是这样的企业，我们越是要保持谨慎，避免汽车行业出现类似的恒大事件。

写在最后

比亚迪如今不仅国内发展速度极快，更是走出国门，成为了全球性车企，向往输出中国的汽车品牌和文化，这是好事。

汽车电动化和智能化赛道，行业进入了产能整合阶段，我们需要比亚迪领军企业来起到带头作用。

同时也要避免垄断型，高负债型企业，对行业的破坏。

来源：爬不动的蜗牛