刚刚，重庆蚂蚁消费金融有限公司消息：拟于今年5月12日与百瑞信托进行信贷资产收益权转让。该笔业务总金额10.05亿元，此次所转让资产贷款五级分类为正常类，涉及1322.4万户债务人，债务人主要分布在广东、河南等地区，涉及批发和零售业等行业。

自从蚂蚁集团上市急刹车（2020年11月）、蚂蚁消费金融增资暂缓（2022年1月）等影响，进一步加剧了蚂蚁金融板块的 “资金荒”。

蚂蚁消费金融的注册资本80亿，在2021年全年亏损约11亿，考虑到监管部门要求的10倍杠杆上限，导致蚂蚁消费金融最大信贷余额上限约700亿，远远不能承接万亿级的花呗、借呗资产。

收益权转让成为融资密道

蚂蚁消费金融于2021年6月成立，成立时间较短，尚未获得同业拆借、发行ABS和金融债券的资格，资金来源非常有限。除了自有资本，蚂蚁消费金融只剩下“接受股东境内子公司及境内股东的存款，向境内金融机构借款”，以及信贷资产转让和收益权转让等融资路径。

信贷资产收益权转让俨然成了蚂蚁消费金融的资金秘密通道，截止当前蚂蚁消费金融的此类业务模式共有“容光、云起、智泓、沐泽、沐昀、鹏雅”6大系列。

「消费金融频道」发现，信贷资产收益权的优势是融资流程简单、速度快，规模单次在10亿左右，目前为止，蚂蚁通过此方式获得融资数百亿。

蚂蚁“资金荒”的原因

蚂蚁资金荒主要原因有两个方面：

一是资产证券化之路被限制。

具不完全统计，蚂蚁商诚小贷和蚂蚁小微小贷公司作为ABS原始权益人，在上海证券交易所、上海证券交易所，累计发行个人消费金融ABS约416笔，发行总金额约 1.1万亿。

2017年12月，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》 “141号文 现金贷法规”要求ABS纳入表内融资一起合并计算。但是141号文未规定小贷机构的总杠杆率要求，没有限制住蚂蚁集团的两家小贷公司“无限循环、持续发行”的蚂蚁特色ABS融资模式。

假设以前蚂蚁小贷使用注册资本30亿本金去银行等融资，通过1:2的比例获得银行等机构的贷款60亿元，这样就有了90亿元的资金放贷，然后再发行ABS，就可以拿到更多的资金，而且ABS可以多次循环。

以前金融机构的资本金循环可能需要一年，而蚂蚁非常聪明，循环了40多次ABS之后就会形成3600亿的资金池。

小蚂蚁杠杆了一个大象，但接下来最大的紧箍咒就来了。

2020年11月银保监会会同央行等部门起草《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，其中网络小贷公司通过标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍，蚂蚁集团控股的两家网络小贷公司的总实缴注册资本仅为160亿元，ABS最大规模约640亿，远不能覆盖已经发行的ABS规模。

此后这条蚂蚁特色的ABS之路断了，受监管影响蚂蚁停止了个人消费金融ABS的发行。虽然这种模式后来被叫停，但它也拿到了时代红利。

二是蚂蚁消费金融增资失败，加剧了资金荒。

蚂蚁科技集团股份有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、浙江舜宇光学有限公司、广州博冠信息科技有限公司、重庆渝富资本运营集团有限公司等拟以人民币220亿元认购重庆蚂蚁消费金融有限公司新增注册资本220亿元。

后增资生变，2022年1月13日蚂蚁消费金融发布通知，合作方之一中国信达决定不参与本次增资，蚂蚁消费金融增资至300亿计划流产。

另据接近监管人士向「消费金融频道」透露，蚂蚁旗下的网商银行被限制承接花呗、借呗的资产， 只得独立自做小微贷产品“网商贷”。

最后，蚂蚁不得不收紧授信和放款，并向银行等持牌金融机构开放更多花呗、借呗的用户和资产，大量信贷需求外溢。这也是2021年消费金融行业规模高速增长的一个重要原因。

一位蚂蚁员工向我们叹息：“蚂蚁跌倒，同行吃饱”。