招股书有效期届满的最后一天，菜鸟撤回了港股IPO申请。

与此同时，阿里巴巴宣布拟以37.5亿美元（折合人民币270亿元）收购菜鸟少数股东股份和员工股权。

一边喊停IPO，一边花270亿元回笼股权、安抚投资人，阿里先不和资本市场玩了。

2023年3月26日，退休4年的马云现身杭州。

两日后，阿里巴巴迎来巨变，开启“1+6+N”的组织分拆。

“1”指阿里集团；“6”指集团六大业务集团，即阿里云、天猫淘宝商业、国际数字商业、菜鸟、本地生活及大文娱；“N”则指多家业务公司。

作为阿里董事局主席兼CEO的张勇表示，“成熟一个，上市一个”。

这是阿里成立24年来最大的一次组织变革。原因无他，摊子大了，弊病越来越多，猛药不得不下。

分拆上市，独立运营，自负盈亏，无疑是最好的方式。

2023年9月，菜鸟网络向港交所递交招股书，成为这场变革中首个启动IPO的业务集团。

此后，阿里云、盒马冲击IPO的传闻不断。

为了这场变革，阿里管理层迎来巨震。张勇退位，老将蔡崇信、吴泳铭回归，分别出任董事长、CE0。不少老部下卸任，“青年”一代继任。

然而，分拆的决心足够彻底，但市场却不给力。

云智能集团（阿里云）因美国扩大先进计算芯片出口管制，关键组件获取存在风险，最终阿里不再推进其完全拆分。

盒马则因市场环境低迷，估值远低预期，IPO同样暂缓。

而打响阿里分拆上市第一枪的菜鸟，也面临着相同的境遇。

2023年5月，胡润研究院发布《2023全球独角兽榜》，菜鸟网络以1850亿元的估值位列第10。

而当菜鸟撤回IPO，回购要约价格反映的估值为103亿美元（折合人民币约744亿元）。

这差的就不是一星半点了。

2024年1月，彭博社报道如是写到：菜鸟上市将是2024年亚洲最热门的IPO计划之一。

2月，路透旗下IFR报道，菜鸟最快将于本月获得中证监的境外上市批准，最快有望（2024）一季度挂牌。

彼时，云智能集团、盒马分拆上市双双受挫。推动一家子公司成功上市的影响力可想而知。

但这估值，还是算了吧。

于是，离上市仅一步之遥的菜鸟决定不跟资本市场玩了。

当然，除了估值不及预期的原因，更重要的还是出于战略部署的考量。

2012年的双11，天猫和淘宝总交易额191亿元。惊人的数字背后是数千万个包裹如何快速履约。

为了解决物流短板，次年5月，阿里、银泰联合复星、富春、顺丰、三通一达成立菜鸟网络。

换而言之，菜鸟的成立便是为了淘系电商而服务。

此时的电商江湖阿里、京东双雄称霸，阿里更是稳压京东一头。

但时代变得太快。

2015年9月，拼多多成立。谁也没想到，这个页面简单到Low的电商平台会改变行业格局。

2016年9月，快手有了新对手——抖音。背靠庞大的流量池，此后，这个短视频平台电商也做得风生水起。

2023年，电商格局早变了模样。阿里、京东、拼多多三足鼎立，抖音电商、快手电商等虎视眈眈。

作为老大哥的阿里，到了改变的时候。分拆、上市、自负盈亏，最重要的是聚焦主业。

阿里的主业是什么？电商业务+智能云业务。

可作为基本盘的电商业务增速跑不过中国电商大盘增速，几个主要竞争对手却坐上了“飞机”。

拼多多在Temu的推动下，实现三位数的营收增长。这一年的11月29日，拼多多市值更是反超阿里。

抖音电商GMV据说破2万亿元，同比增长277%。

快够到增长天花边的京东，百亿补贴等一连串动作下，第四季度核心3C产品零售收入硬生生干出6.1%的增长。

反观阿里，被分拆上市、组织架构调整等事宜牵绊住了脚步，实现两年核心中国零售业务几乎零增长。

所以，走不通资本市场的阿里按下上市暂停键，专心搞电商。而菜鸟的任务便是，与电商业务并肩作战，争夺更多市场份额。

是金子，一定会发光。

与其强行推动上市融资，不如阿里直接投资菜鸟，做大盘子。

一个更强大的菜鸟，也会带给淘系电商更大的想象空间。