2024年8月3日，上海财经大学教授贺宛男在最新的市场分析中提出了一个值得深思的问题：为什么我们A股市场在面对外部市场波动时，总是显得如此脆弱？当外围股市下跌时，我们市场跟着下跌，当外围股市上涨时，我们的市场却依然难以振奋。这一现象的背后，究竟隐藏着怎样的市场问题？贺教授认为，主要原因在于我们投资者的信心缺失以及市场的“内在稳定性”不足。

投资者信心的缺失：市场的根本问题

投资者的信心对于市场的稳定性至关重要。贺教授指出，A股市场对外部股市波动的过度反应，暴露了我们市场在信心和稳定性方面的严重不足。无论外围市场的涨跌，我们的市场似乎总是跟风，缺乏自身的独立判断力和稳定机制。这种情况不仅加剧了市场的波动性，也影响了投资者的信心和市场的整体健康发展。

提振市场信心的关键：基础制度和上市公司质量

如何改变这一现状？贺教授建议，首先需要从市场的基础制度入手。市场制度是影响市场稳定性的根本因素。我们需要建立更加完善的信息披露制度，确保投资者能够获取真实、透明的信息，以便做出理性的投资决策。只有通过制度的完善，才能减少信息不对称带来的市场风险。

其次，上市公司的质量也是提升市场信心的关键。贺教授提到，那些长期亏损或几乎没有营业收入的企业，原则上不应上市。如果这些企业确实需要上市，则应承诺在一定时间内实现盈利，并在未达标时进行股票回购。这样的措施可以有效保护投资者的权益，同时提高上市公司的质量，避免市场被不良公司拖累。

A股市场现状：困境与挑战并存

目前，A股市场已经成立了34年，拥有超过5400家上市公司，总市值在全球排名第二。然而，市场的实际表现却让人感到失望。尽管我们拥有世界第一的融资额度，但A股市场的长期表现却一直停滞在3000点附近，缺乏显著突破。这种现象表明，A股市场虽然在“长胖”，但却没有真正实现“长高”。

这种市场表现的根源在哪里？一个重要因素是市场的结构性问题和长期高估值。尽管市场融资规模庞大，但由于缺乏有效的市场制度和上市公司质量保障，市场的稳定性和健康性受到影响。

国际市场的对比：印度股市的成功经验

与A股市场形成鲜明对比的是印度股市。印度股市在过去34年中经历了超级牛市，本周更是创下历史新高，突破了82122点。印度市场的成功经验值得我们借鉴。印度的T+0和T+4制度为市场提供了更为灵活的交易环境和更高的流动性，这为市场的长期牛市奠定了基础。

我们不妨思考，为什么印度市场能够取得如此显著的成功？除了市场制度的先进外，还有其他因素吗？市场的制度建设和投资者保护显然是印度股市成功的重要因素，我们应当在这些方面进行学习和改进。

尖锐批判：从根本上改变市场现状

总的来说，A股市场面临的困境不仅仅是短期的波动问题，更是市场根本性结构和制度性问题。我们不能仅仅依赖政策的利好，更需要从市场的基础制度和上市公司质量着手进行深刻的改革。只有这样，我们才能真正恢复市场的稳定性，提升投资者的信心，实现A股市场的长期健康发展。