去年9月份的时候，我国持有美债余额为7781亿美元，10月份降低至7696亿美元，减持85亿美元，而且是连续八个月都在减持。但到了去年11月份，我国持有美债余额却升至7820亿美元。

与前一个月相比，去年11月份我国增持124亿美元美债。到了12月份，我国持有的美债金额又再度上涨至8163亿美元，单月新增金额居然高达343亿美元。出现“两连增”现象，且这两个月累计增持467亿美元。

很多网友都不淡定了，纷纷诘问：我国在连续数个月减持美债后，为何又在两个月内大量购买美债？明明知道购买美债是在帮助美国发展经济，美国在打压中国哦，不应该继续给其输血啊。

南生当时是这样解答的

连续两个月增城美债以及之前连续八个月减持美债，这种异变并非是我国央行在这几个月大量抛售美债，在那几个月又大量新购美债。中国持有美债余额的变动核心因素，实际上是美债利率的波动。

得出这个结论的理由主要是：我国持有的美债结构特点——长期美债占比超过99%，这些都是在美债发行时票面利率较低背景下购买的。最近两年多来，美债利率大幅上涨，抛售美债会亏本。

举个例子，假设我国在数年前购买了100美元的美债，当时发行的债券票面年利率为2%，也就每年赚2美元。近期年利率为4.3%，在利差如此之大的背景下，我国若要主动抛售美债，那该以什么价格出售呢？

答案是亏本出售。若依然采用100美元的价格，会没有投资者来接手。因为美债利率是固定的，发行时的利率是多少，以后就是多少。上述例子中，我国早些年购买的美债利率是2%。

现在新发行的美债利率是4.3%，我国若不折价出售，就没有买家接手。只能以98美元以下的价格出售，这样新的买家在得到2美元以上的折价后，再加上原美债2美元的利息，才能达到4%以上的收益。

请记住这样的规律：当美债市场利率上涨时，之前购买债券的投资者手里持有的美债金额会下降；反之，当美债利率下降后，之前在高利率背景下购买的美债余额会上涨。

即“美债利率涨与跌，与美债价格呈反比关系”。我国在低利率背景下购买的那些长期美债，要想在当前的高利率背景下主动出售，那只能是折价亏本，这种傻事我国央行是不会做的。

目前主导策略是之前购买的长期美债到期后，不再主动购买。换言之，各大媒体报道的中国增持或减持美债，都是不严谨的描述语。这种增持，是被动增持；减持，也是被动减持，不是主动行为。

南生预测成功了吧

在今年2月下旬的时候，南生就曾发文提醒大家：我国最近两个月的增持美债现象是源于美债利率的变动。进入到2024年1月份，美债利率环比略有反弹，2月份的利率环比也略高一点。

并预计在美国商务部发布今年1月份的数据时，网友们会发现：我国连续两月增持美债的情况结束了，又要减持了（如下图）。

这个预测，果然应验了！2024年1月份，我国持有的美债余额为7977亿美元，与上个月的8163亿美元相比减少了186亿美元。美债市场利率的上涨，让我国持有的美债余额被动减持了。本文由南生撰写，严禁转载、抄袭！