白酒板块已经“狗不理”了，但是，在白酒板块内部，洋河股份又是最惨的之一。

自9月18日以来，洋河股份（002304.SZ）的涨幅已经所剩无几；自2021年起算，洋河已经足足跌了四年，从254.2元跌至85.03元，跌幅66.55%，同期贵州茅台、五粮液和泸州老窖，跌幅分别为39%、57.5%和55.9%。

另外，还有一个参考维度。

跟“茅五泸”不同，尽管这三家公司的股价也跌了，但只是跌回到了2020年，不过，洋河却跌回到了2017年。还有就是，跟“茅五泸”不同，洋河股份2015年的最高点是80元，也可以说，十年前买进的投资者，现在差不多也已经不赚钱了。

老实说，洋河跌得这么惨，一点也不冤枉。

今年前三季度，洋河营业收入275.2亿元，同比下降9.14%；净利润85.79亿元，同比下降15.92%。单看三季度，洋河营业收入46.4亿元，同比下降44.82%；净利润6.3亿元，同比下降73%。

要知道，同期的“茅五泸”，不说业绩高增长，但至少还能够维持为正。另外，山西汾酒前三季度营业收入313.6亿元，同比增长17.25%，一举反超了洋河。

一句话，洋河股份卖不动了，超19万股东哭晕！

那么，问题到底出在哪？

网上有这么一句话，所谓的白酒消费降级，降的其实是中间的中产阶级，也就是中高端市场。用一句话概括的话，中高端市场低迷，但高端市场斗不过五粮液、国窖1573，大众市场又输给了汾酒、二锅头。

重点说说洋河的产品。

众所周知，洋河的核心产品是“海天梦”系列产品，合计占公司销售收入的70%以上。具体来说，海之蓝的价格在130元-150元之间，天之蓝的价格在300元-400元之间，梦之蓝的价格区间最大，为400元-1300元之间。

很明显，作为主力销售单品，洋河的“海之蓝”和“梦之蓝”受到了巨大的冲击。

至于说100元以下的销售市场，洋河的洋河大曲和双沟大曲，对于江苏之外的全国市场来说，则远没有以玻汾和二锅头来的有影响力。

再看洋河的销售费用。

2019年-2023年，洋河的销售费用率分别为11.64%、12.34%、14%、13.88%和16.26%，呈现不断上升趋势；今年三季度，在营业收入下滑近30%的背景下，销售费用却同比增长3.92%，销售费用率达到了27.8%。

尽管说，单个季度并不是特别有说服力，但是，至少能够说明两个问题。第一，洋河不敢轻易降低销售费用；第二，即便销售费用保持增长，但洋河的营业收入也出现了大幅下滑。

一句话，在一线白酒品牌里，洋河的品牌知名度可能远不如“茅五泸”，甚至是山西汾酒！

另外，还不得不说今世缘的步步紧逼。

众所周知，作为江苏省的白酒品牌，今世缘与洋河互为竞争对手。更准确的说，近些年今世缘在不断蚕食洋河的市场。

2020年至2023年，今世缘营业收入从51.22亿元增长至101亿元，净利润从15.67亿元增长至31.36亿元。今年前三季度，今世缘营业收入99.42亿元，同比增长18.85%；净利润30.86亿元，同比增长17.08%。

注意，单看三季度的话，今世缘的净利润已经跟洋河相差不大。

一句话，正所谓此消彼长，在白酒市场整体处于饱和的背景下，今世缘的出色表现给洋河造成了巨大压力。

那么，洋河还有机会吗？

谈谈我们的看法。

首先，受宏观环境和房地产冲击影响，白酒行业的恢复还需要时间，这就意味着洋河的“海天梦”系列还将被压制；

其次，从江苏省内的经销商数量来看，2023年减少17家，今年上半年减少18家，意味着“核心盘”并不稳；尽管省外经销商数量保持增长，但是，经销商的调整比例也很大，意味着震荡还在继续；

再有，正如前面提到的，今世缘对洋河的侵蚀还在继续，从目前来看，今世缘的势头要来的更猛；

大家作为消费者，有没有明显感觉到，跟“茅五泸”和汾酒比，洋河的声量变得越来越低？