从3月上旬开始，上证指数调整幅度不大，最低时也只是下跌到了2984点，到今天收盘依然在3048点。总体上而言，近一个月上证指数以震荡行情为主。

然而，实际上3月上旬起市场已经进入结构性调整，主要是以人工智能为代表的科技股及其他部分涨幅较大股票的调整为主。

在3月7日的文章《耐心等待今年第二次入场机会的到来》中我曾说：“近期需警惕高位股票的回调风险。近一个月来，许多股票涨幅超过50%，甚至不少股票翻倍。这些股票至少需要调整20-30%，甚至50%。AI股票可能会普遍下跌20-30%，多数股票有可能回补2月19日的缺口。”

在3月11日的文章《主流板块已经率先进入休整期》中我也曾说：“现在我同样等待一段时间，看好的股票不跌20-30%就不考虑买入。”

大盘到今天为止看起来似乎没有明显下跌，但人工智能等股票跌幅普遍已经达20-40%。高位算力股已经如预期大幅调整达33%，再惯性下跌一定幅度之后，将暂时止跌进入反弹阶段。达到一个月前预期的调整目标。已经有不少AI股票回补了缺口，进入相对比较安全的区间。

这就意味着目前AI股票的风险已经不大，尤其是跌幅接近30%而且从2月初低点算起涨幅仅为20-30%之内的股票，从现在起到月底已经可以逐步建仓了。 ​​

但是，涨幅巨大的部分AI股票仍然要回避，部分AI股票也仍然需要一定幅度的调整。因此，4月份最好是分批逐步建仓。建仓AI股票仍然要坚持只考虑涨幅小的底部股票，远离一切涨幅巨大股票的原则。

AI为首的科技股是市场中长期主线不会变，此次调整结束之后是它们今年的第二次买点。

今年第二波AI行情关注重点应从算力转移到大模型和近一年多未大幅炒作过的AI应用方向上来。当然，部分正宗算力股票仍有中长期走强的可能性。

除了AI为代表的科技股之外，券商股也基本上调整到位了。券商股一季度表现很一般，然而目前已经形成双底形态，这就意味着二三季度券商股的走势将会远比一季度强，甚至有可能走出阶段性主升行情。类似券商这种被众人遗忘的品种，才有可能成为主力选择的方向。

不少人参考往年的走势，认为4月中下旬起大盘见顶，风险较大。我不认同这种观点。要知道现在的股市走势相当复杂。今年明显是控制指数调整幅度而以板块调整为主的结构性调整。核心主线人工智能等科技股结构性调整基本结束，意味着大盘暂时不会面临深幅调整。

其他板块如新能源、白酒股和白马股也没有多少调整空间。石油、银行和通信等权重股将以高位震荡为主。总体来看，大多数板块目前没有大的调整风险。

当然，市场有可能延续震荡一直到4月底到5月上旬才会出现明显的突破上涨。但是，上半年应该还有一次主升浪拉升行情，上涨强度远远超过2月份那一波。此次拉升结束后，指数还将运行一次幅度更大的调整。

我依然维持A股从今年2月起进入两年牛市的观点，2026年上半年见顶，上证指数有望突破5000点。

主线科技股调整到位，可能也预示着近一个月震荡期间上涨的那些板块见顶进入调整期，即新的高位板块进入结构性调整阶段。主要是有色金属等资源股目前存在不小的风险。

对于近期不少人士鼓吹的资源股大牛市，我持反对意见。

大宗商品的牛市早在2022年上半年就已经彻底结束了，从那时起一直到2030年都只会有反弹行情，距离新一轮大宗商品牛市到来还很遥远。

市场普遍预期的某国降息刺激有色金属等进入牛市，是想当然的简单思维。

某国今年进入降息周期虽然是明确的，但是这并不意味着会产生新一轮通货膨胀，这轮降息周期将是在通胀得到有效控制之后才会开启，而且降息期间并不会导致通货膨胀卷土重来。

有色金属行情，无论是期货市场还是股市，都只是反弹。以铜为例，继续上升的空间很有限，而且从中长期来说，目前位置处于顶部。其他有色品种尽管看似处于底部，却仅仅是一个反弹底而不是牛市底。

因此，不可对有色金属板块的行情有太高的期待，当市场人士一致鼓吹某个板块大牛市时，风险就会来临。

不仅仅是有色金属，金银等贵金属同样已经处于阶段性高点，即将进入调整期。贵金属尤其是黄金走势明显与有色金属不同，这是受多方面因素综合影响的结果。从中长线来看，金价仍然有上升空间，但就近期而言，风险已经临近。

科创板调整也基本到位了，仍然维持科创板进入中长期牛市的观点不变。新一波上涨行情中，科创100指数将突破千点大关，先后到达1050点和1130点。

恒生指数近两个月总体上维持底部震荡格局，目前位置风险不大，是中长线布局的好时机。