8月27日，据财政部网站，近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展市内免税店主要服务60日内出境旅客，实行市内购买、口岸提货模式，鼓励销售国货及传播中华文化的产品。

根据《通知》，现有北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店，自《通知》施行之日起适用《办法》现有北京、上海、哈尔滨等13家外汇商品免税店，自《通知》施行之日起3个月内转型为市内免税店，经海关验收合格后开始营业。同时，在广州、成都、深圳天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店。

市内免税政策的统一管理使得我国市内免税店政策与国际接轨，有利于吸引外国人来中国旅游消费，是激活外循环的重要抓手，在重点支持国货销售政策下，全国范围内有免税商品经营资质的相关免税运营商业绩有望得到提振。推荐关注旅游ETF（562510）。

随着出入境旅行恢复，以及国人在海外购物消费增多，尤其在日本等汇率占优国家的购物消费显著增加，同时我国多地放开144h免签，外国人来华旅游增多，我国市内免税店政策终于出炉。市内免税店免除关税、进口环节增值税和消费税，国内商品进入市内免税店视同出口。市内免税店按照规定向国家上缴特许经营费。市内免税店对于外籍游客购买免税品的便利度有较大提升，因为额度理论上不受限制，同时中国人出境购买免税品具有一定需求前置效应。

政策要点：1）销售对象：即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客）；2）购物方式：市内购买，口岸提货，提货点租金不高于出境店租金标准；3）销售商品：酒、香化、箱包、服饰、电子产品等，不含烟；4）购物额度：不设限额，但应符合海关相关规定；5）经营主体：可为单一股东或多元股东，但控股企业必须具备免税品经营资质；

市内免税店主要销售食品、服装服饰、箱包、鞋帽、母婴用品、首饰和工艺品、电子产品、香化产品、酒等（不包含烟）便于携带的消费品，并未像海南离岛免税般规定购买的细分品类和件数等限制。同时鼓励销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。利好具有国内免税相关运营资质的运营商。

当前市内免税主要作用于两大方面，一是有助于外国旅游人员购物便利性提升，同时对国货销售带来新渠道，二是将部分截流在国人在国外消费的奢侈品市场，这部分前置性消费规模在初期可能仍较小，但长期来看或将有助于扩大内需。

1）市场空间：成熟期京沪市内免税店销售金额可达100-300亿元。疫情期间，市场对市内免税政策能带来的业绩增量预期降低，主要因疫情海南免税市场快速增长，市内免税政策即使落地所能带来的业绩增厚不甚明显（海南销售额600亿 vs 市内100-300亿），而在当前海南免税渠道受海外消费分流背景下，市内店政策落地带来的市场增量空间在弹性上显著提升（海南300亿+ vs 市内100-300亿）。

2）购物额度未设上限，将有利于奢侈品品牌进驻：目前口岸免税店仍有购物金额限制，港澳口岸为1.3万元/人，其他口岸多为8000元。此次政策未对购物额度设置上限，仅在该规定后附加需满足海关相关规定，故我们认为在目前消费环境下，政策可能更偏向鼓励居民用足购物额度，这将有助于市内免税运营商引入重奢品牌，从而实现回流海外消费的目的。

3）竞争格局：以适度竞争为主。我们预计未来中国市内免税行业的竞争仍将局限于现有持牌免税运营商之间，此次文件亦明确规定市内免税店控股股东，必须为拥有免税品经营资质的主体，地方零售企业仅可以参股方式介入。

总结来说，本次市内免税政策是配合外国旅游人员免签政策的又一大利好，有助于刺激外循环经济，同时对内将部分截流国人在海外消费的奢侈品等，对于国内相关运营商及旅游产业将有提振作用。

华夏中证旅游主题ETF（562510）：跟踪的标的指数为中证旅游主题指数。中证旅游主题指数以中证全指为样本空间，选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现。根据申万三级行业分布，指数权重集中于航空运输（22.1%）、酒店（16.4%）、旅游零售（15.1%）等板块，在经过今年以来较大幅度调整后，投资价值凸显。

数据来源：Wind，银河证券，平安证券，申万宏源证券，华夏基金，截至2024.8.28，旅游ETF（562510）风险等级为R4（中风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。以上基金含境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

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