即便目前在手订单充沛，但随着行业迈入深度调整期，会有多少订单是无法如期执行的，又有多少项目是面临着烂尾的，甚至可能有些仅仅只是停留在计划书中。

文 / NE-SALON新能荟小编团

8月20日晚，晶盛机电发布半年报。财报显示，今年上半年，无论是收入，还是净利润，该公司都面临着增速大大放缓的局面。

根据数据，该公司上半年的收入为101.47亿元，同比增长20.71%。与收入相比，净利润则呈下降趋势，归母净利润仅为20.96亿元，同比下降4.97%。尽管下降幅度较小，但却暗藏隐患。分季度来看，一季度，公司营收和归母净利润同比增速均在20%以上，整体业绩表现与去年Q4基本持平。但进入第二季度，虽然营收规模同比增17.29%，达到56.38亿元，较Q1的45.10亿元营收明显增加，归母净利润下滑至10.27亿元，尚不及Q1的10.70亿元。而相比去年同期，今年第二季度公司归母净利润还下滑22%。

显然，尽管晶盛机电作为当之无愧的光伏设备龙头，但也已步入了瓶颈期。

卖铲人的凛冬将至？

通俗来说，设备类产品存在较长的验收周期：收到客户订单后，订单会出现在资产负债表的合同负债一项。然后收取客户一定比例的定金，再进行生产，在设备生产完毕后，还需协助客户进行调试设备。调试过程可能长达半年，在客户满意后，才会确认收入。

但只要设备还没确认验收，那么即便客户已将其投入生产了，该设备仍视为公司的存货。半年报中显示，目前“发出商品”的金额为94亿，即有94亿的存货，实际上已经交付给客户。但没有确认交易完成。交易没完成都不能归纳到应收款，只能放在存货里。

一旦这个货款不能及时收回来，就会对公司产生财务压力，因为生产成本已经投进去了，一点预付款不可能覆盖生产成本。

而现在，风险已然显现出来了。

以关键指标经营现金流净额来看，公司现金流明显承压，报告期内，其经营性现金流量净额仅为2.86亿元，同比锐减71.83%。

相比于去年同期的10.1亿的经营现金流净额，为什么今年会出现如此大的差距呢？

意味着可能有货款没收回来。

去年，公司承接了大量订单，一方面收取了订金，另一边生产投入还不大，那么现金流自然是流入远高于流出，所以去年每个季度的经营现金流净额都表现良好。但是，随着生产的全面推进，甚至在产品交付后，若尾款未能迅速收回，经营现金流净额便会下滑，于是经营现金流净额自然比净利润少了。

晶盛机电对此的解释也相吻合：主要系本期销售收款及收到的税费返还减少。

当然不只是晶盛机电一家如此，而是属于整个光伏设备行业的通病。

财报显示，同为光伏设备厂商的捷佳伟创现金流状况同样恶化，今年上半年经营现金流净额仅为1.9亿，去年同期为21.1亿，另一光伏设备厂商奥特维的半年报也显示，2024年上半年，公司经营现金流净额-970万元，去年同期则为2.69亿元

两家的经营现金流净额同样大幅下降，甚至奥特维还跌进了负值区间，这就意味着可能有坏账的风险。

目前，光伏电池供需失衡，无论是TOPCon还是HJT，均面临开工率不足的的问题。电池企业的投产步伐明显放缓，近期停产停工，裁员降薪的消息更是络绎不绝，这种情况下，又有多少企业有足够的现金流来支付尾款呢？即便部分企业有付款能力，也未必会按期履约，甚至有些客户想方设法延期提货。

对此，设备厂商们不得不采取措施以应对。

有市场传闻，捷佳伟创曾对拖欠设备款的一家暴雷企业采取了远程关断的方式锁死了该企业的设备。

也有些设备厂商在面对欠款问题时显得无可奈何。此前，由于泰川新能源无法支付设备尾款，有多家设备厂商上门讨要欠款，但未能成功，当这些设备厂商准备将所供应的设备运回时，又遭到了地方的阻挠。于是在泰川新能源公司门口，多家设备厂商拉起横幅，集体讨要设备。

未来能否维持高盈利？

与此同时，半年报显示，截至本报告期末，公司的合同负债金额为83亿元，同比2023年年末分别减少了4.91%，公司对此的解释是：主要系本期预收货款减少。

预收货款的减少也意味着新增订单数量的减少，一旦新增订单放缓，那么未来能否维持高净利润水平就很难保证。

事实上，下游需求放缓的信号在公司2023年业绩中已有显现。从2020年开始，晶盛机电全年业绩基本呈现逐季增长态势，到2023年这种势头戛然而止。分季度来看，上半年公司净利呈现逐季增长，但进入三季度涨势见顶，Q3归母净利润13.08亿元环比仅持平，第四季度净利润下滑至10.44亿元，直至今年也没有出现明显的回升迹象，甚至还出现了环比下降。

即便目前在手订单充沛，总金额高达两百亿之多，但随着行业迈入深度调整期，会有多少订单是无法如期执行的，又有多少项目是面临着烂尾的，甚至可能有些仅仅只是停留在计划书中。

结语

相较于存货216亿，合同负债184亿的捷佳伟创来说，晶盛机电的策略显得更为稳健，他们没有过多地去承接回款风险较高的订单，同时还积极介入半导体设备和耗材业务，以开辟新的业绩增长点。这看似稳中求胜的战略，能否助其成功度过行业周期呢？来源：NE-SALON新能荟 LY