观点小结
核心观点：中性 从上周五开始国内企业与伊朗企业的价格谈判僵持，市场对于后续进口产生担忧，导致周内内地成交大幅好转，更多是贸易商对于进口担忧背景下的补货而非刚需，而随着本周五伊朗与以色列的地缘冲突，进口担忧情绪加剧，导致甲醇价格大幅走强。供应方面，内地春检进行中，后续是检修与重启并行，影响不会太大；需求方面，烯烃开工率稍有降负、传统下游开工率继续下行，下游利润持续低迷或限制甲醇价格的反弹。短期的矛盾仍在于进口预期的变化，关注价格谈判进展以及地缘的后续，价格谨慎偏强，五一节前更建议观望。
套利：9-1反套；PP-3MA价差观望，后续关注MTO装置动态
动力煤：中性 坑口和港口价格近期止跌反弹但幅度不大，低位震荡运行
国内供应：偏多 检修与重启并行，本周检修增多开工率下滑明显，下游部分装置重启
进口：偏多 进口船期陆续增加，华东地区增加明显，但随着价格攀谈的僵持导致发船减少，进口预期下降
下游需求：偏空 传统下游开工率继续回落，MTO装置部分检修后期也存在检修计划，需求小幅下降
上游利润：偏空 煤炭价格窄幅整理，煤制甲醇利润继续回升，内地企业利润继续增加
MTO利润：偏空 甲醇价格反弹MTO利润再度大幅走低，但当前利润水平偏低
库存：偏多 港口小幅累库，内地小幅去库，但当前库存水平均处于低位
检修计划逐渐兑现
煤炭：坑口和港口小幅反弹
煤炭坑口价格止跌回升，化工煤价格近期也小幅走强，一方面前期持续下跌导致部分进口转为倒挂，对价格有所支撑，另一方面4月底以后电厂备煤需求会逐渐回升。但当前港口库存仍处于高位，预计煤炭价格上行空间有限。短期煤炭价格预计维持窄幅震荡。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
开工率大幅回落
截至4月18日当周，全国甲醇装置开工率70%，其中煤制甲醇装置开工率75.5%，天然气制甲醇装置开工率49.7%，焦炉气制甲醇装置开工率54%。
数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所
春检计划逐渐兑现
本周检修计划逐渐兑现，检修装置增多，新增检修装置中海油华南80、中安联合180，另外河北金石、陕西渭化、中煤远兴、奥维乾元、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。下游仍有部分装置检修计划兑现，关注检修时间。
数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所
煤制利润继续回升
尽管煤炭价格止跌小幅反弹，但周内甲醇价格继续走强，内地煤制甲醇装置利润继续回升；天然气制甲醇利润和焦炉气制甲醇利润维持窄幅波动。内蒙理论煤制利润-2.8元/吨，西南天然气工厂利润10元/吨，河北焦炉气制甲醇利润330元/吨。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
海外开工率偏高
伊朗装置目前基本运行正常，海外装置多运行正常，部分装置降负荷运行后期存在检修计划，当前海外开工率仍维持同比偏高的水平。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
MTO利润再度走低
MTO利润大幅走低
MTO装置开工率回落，截至4月11日，国内MTO装置开工率82.9%。MTO利润大幅走低，随着近期甲醇价格受中国与伊朗间的价格谈判以及地缘因素影响，甲醇价格大幅反弹，导致MTO利润走低，后续关注低利润背景下MTO是否存在停车计划。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
低利润下关注检修计划
神华包头MTO装置本周停车，恢复待定，诚志一期计划5月检修，阳煤恒通5月有检修计划，斯尔邦装置低负荷运行，兴兴MTO运行正常。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
传统下游开工率继续走低
传统下游综合开工率继续回落。截至4月18日当周，甲醛开工率29.9（-0.4）%，醋酸开工率81.1（-9.1）%，MTBE开工率58.5（+2.7）%，DMF开工率31.6（0）%。传统下游加权利润小幅转好后近期再度走低，当前维持偏低水平
数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所
待发订单小幅回升
周内待发订单量止跌，分区域去看西南地区待发订单回升，西北地区订单继续走低，更多执行前期订单为主。新签约订单周内回升但幅度不大，下游对于高价采购意愿体现一般。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所
港口库存继续回升
港口库存继续回升
本周港口库存68.8（+2.3）万吨，港口可流通库存20.3（-0.8）万吨，港口库存继续累库，累库幅度放缓，主要犹豫MTO企业的提前备货带动需求的回升，下周五一节前或仍存在备货需求，预计港口库存大幅累库的概率较低。全国厂内库存小幅去库，整体维持偏低水平。内地检修与重启并行，尽管周内内地竞拍较好，但多为贸易商的补库，高价限制下游拿货意愿，刚需仍按需采购。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
MTO企业原料库存大幅增加
MTO企业原料库存上周大幅增加，烯烃企业低价提前补库，近期预计补库有所放缓。传统下游厂家原料库存同比维持高位。继续关注五一节前下游补库的动作。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
近期进口船报维持高位
进口船报数量上周大幅增加，其中太仓地区到港船报增加明显，前期海外装船增加的影响逐渐体现出来。预计4月19日至5月5日中国进口船货到港量65.2-66万吨(按照固定船期正常到港的情况下)，其中江苏预估进口船货到港量在35.8-36万吨。目前国内企业与伊朗企业的价格谈判仍在僵持，或影响5下的甲醇进口，关注后续谈判进度。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
PP-3MA同比历史低位
基差陡然走强
随着近期甲醇价格的单边上涨，甲醇主力合约基差再度走强，主要是基于对于进口的担忧。月差方面，5-9和9-1价差均明显走低，主要的逻辑仍在于市场对远期的进口预期缩减，导致远月的预期更强。59价差犹豫05合约临近交割停止关注，91价差继续关注反套。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
PP-3MA到同比历史新低
盘面L/PP-3MA价差再度大幅走低，PP-3MA价差已经处于同比历史新低的位置，价差的驱动主要在于甲醇端，短期甲醇价格预计难跌，但当前MTO持续的低利润或导致烯烃装置停车的可能性，关注华东几套MTO装置的动态，如果确定降负或停车，可短线参与MTO利润的做扩。
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
平衡表
甲醇月度平衡表
数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
