焦煤观点小结
核心观点：中性偏多 焦煤现货市场成交依旧偏弱，下游亏损加剧下消极采购，煤矿坑口报价降幅扩大；蒙煤成交清淡，询价略有增多，部分贸易商有挺价意愿，蒙5原煤报价在1470-1500元/吨；目前大多数煤矿已复产，但部分矿的出煤量未恢复至正常水平，农历同比来看与往年复产后产能利用率水平仍有差距，整体产能利用率80.45%；蒙煤供应仍在高位，上周日均通关1060车；需求端，焦企生产积极性低迷，对高价原料缺乏采购意愿，节后铁水产量不增反降，刚需持续承压，下游焦钢企均消耗前期库存为主，上游各地煤矿出现不同幅度累库；整体来看，终端需求未切实好转之前难以提供上涨动力，且蒙5的仓单价格约在1800元/吨附近，盘面在此位置受到的压力较大，但利空因素也已被充分交易，风险得到释放，考虑两会后钢厂仍有复产预期，旺季的需求释放可能带来一波供需错配的上涨行情。后续关注现货市场成交情绪变化及铁水复产进度。
现货：中性 焦煤市场成交依然弱势，下游亏损加剧前提下对高价原料有抵触心态，上周线上竞拍走弱，煤矿坑口报价降幅扩大；蒙煤口岸成交情绪略有好转，部分贸易商有挺价意愿，蒙5#原煤价格1480-1500元/吨。
供应：偏多 目前大多数煤矿已复产，但部分矿的出煤量未恢复至正常水平，农历同比来看与往年复产后产能利用率水平仍有差距，整体产能利用率80.45%；上周蒙煤日均通关1060车，周环比+150车。
需求：偏空 焦企亏损加剧，对焦煤采购意愿低，下游铁水年后不增反降，焦煤刚需弱势。
利润：中性 坑口煤价降幅扩大，煤矿利润继续收窄。
库存：中性偏空 随着上游煤矿产量稳步抬升，及下游焦钢企由于利润不佳采购谨慎，上周煤矿各产地出现不同幅度累库；焦企保持消极采购，消耗厂内库存为主。
焦炭观点小结
核心观点：中性偏多 焦炭方面，四轮提降落地后焦价已在阶段性底部，焦企进入深度亏损，独立吨焦盈利大幅跌至-141元/吨，山西焦化利润亏损150元/吨以上；焦企大幅亏损下增大限产力度，产量开工在同比低位的情况下继续大幅减少；需求端下游铁水-0.7至222.86万吨，连续两周下跌，目前高炉复产积极性不高，普遍推迟复产至两会后，短期内铁水产量难增，刚需持续压制盘面；但四轮提降后焦炭询价增多，盘面给出小幅升水的情况下期现贸易商入市分流货源，焦企厂内库存多有回落；目前焦炭仍延续宽松格局，基本面有一定改善，两会期间宏观情绪的影响占比偏高一些，而会后由于下游有继续复产预期，长期来看需求仍有向好可能。后续关注煤矿供应情况及下游复产进度。
现货：中性 焦炭市场弱势运行，四轮提降落地后基本是阶段性底部。
供应：偏多 焦企大幅亏损，出货压力大，在产量同比低位情况下继续加大限产力度。
需求：偏空 上周铁水产量微降至222.86万吨，铁水产量节后不但没有复产反而连续两周小幅下跌；目前高炉的复产积极性不高，普遍将复产计划推迟至两会后，短期内铁水产量难增。
利润：中性偏多 独立吨焦利润在四轮提降后大幅下滑至-141元/吨。
库存：中性偏空 焦企厂内库存多有累积，下游钢企对焦炭的补库积极性不强，但四轮落后也有部分钢厂采购需求恢复，且有部分期现贸易商进场拿货，焦企出货有好转迹象。
焦煤
下游深亏损下抵触高价原料
焦煤-价格
焦煤市场成交依然弱势，下游亏损加剧前提下对高价原料有抵触心态，煤矿签单不佳，煤现货报价弱稳运行；安泽低硫主焦报价下跌至2250元/吨；山西晋中中硫主焦2250元/吨；灵石高硫主焦2200元/吨。
蒙煤炼焦煤市场弱稳运行，监管区库存压力仍较大，但近日成交略有好转，下游询价增加，蒙5#原煤报价在1470-1500元/吨附近；蒙5号精煤价格1770元/吨；短盘运费110元/吨。
上周海外需求清淡，澳洲峰景矿最新报价323.5美元/吨，进口利润倒挂程度加深；俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行，俄主焦煤K4报价下跌周环比-6至245美元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-价差
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-仓单
目前蒙5#仓单在1800元/吨附近。
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焦煤-基差月差
焦煤盘面基本平水，在此位置有较大压力。
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煤矿复产速度慢于往年
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿整体产能利用率大幅回升至80.45%，周环比+7.27%，山西产能利用率周环比+9%至80.5%；目前大多数煤矿已复产，但部分矿的出煤量未恢复至正常水平，农历同比来看与往年复产后产能利用率水平仍有较大差距。
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焦煤-供应-产量
上周煤产量继续显著回升，原煤周产量810.01万吨，周环比+73.17万吨；精煤周产量413.84万吨，周环比+41.54万吨；煤矿产量仍在稳步提升，但与往年相比复产节奏明显更慢，关注煤矿完全复产后的产量水平。
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焦煤-煤矿库存
焦煤总库存大幅降至2012万吨；煤矿库存小幅积累，较春节前+11.4万吨至216.85万吨；随着上游煤矿产量稳步抬升，及下游焦钢企由于利润不佳采购谨慎，上周煤矿各产地出现不同幅度累库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存210.07万吨，周环比-9.9万吨。
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焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存970.6万吨，周环比-90.9万吨；钢厂焦化厂焦煤库存806.77万吨，周环比-38.3万吨；焦企深亏损下保持消极采购，继续消耗厂内库存。
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焦炭
焦价已在阶段性底部
焦炭-价格
焦炭市场弱势运行，在四轮提降后基本已是阶段性底部，四轮落后下游询货有一定好转，但考虑到下游库存在中等水平，且复产节奏偏慢，因此焦炭短期内也难看到涨价的可能。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
山西吕梁准一级焦出厂价1930元/吨，唐山准一级焦到厂价2070元/吨，日照港准一级焦出库价2130元/吨，乌海二级焦出厂价1800元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-价差
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焦炭-仓单及基差
日照港准一级焦仓单价格目前约在2360元/吨左右，盘面平水位置附近震荡。
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高炉复产推迟，铁水连续下跌
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量222.86万吨，周环比-0.7万吨；247家钢厂高炉开工率75.19%，周环比-0.44%；上周铁水产量微降，高炉开工稍有下滑，铁水产量节后不但没有复产反而连续两周小幅下跌，对煤焦的刚需支撑偏弱；目前高炉的复产积极性不高，普遍将复产计划推迟至两会后，短期内铁水产量难增。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率67.68% ，周环比-2.39%；独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量62.1万吨，周环比-2.19万吨；焦企四轮提降落地后焦企亏损加剧，供应端进一步收紧。
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焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存635.83万吨，周环比-3.7万吨；独立焦化厂全样本焦炭库存150.21万吨，周环比+15万吨；焦企厂内库存多有累积，下游钢企对焦炭的补库积极性不强，但四轮落后也有部分钢厂采购需求恢复，且有部分期现贸易商进场拿货，焦企出货有好转迹象。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭-港口库存
港口170.43万吨，周环比+8万吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
产业链利润
各煤种价格普遍偏弱，焦煤利润有所收窄，但对于焦企来说煤价下跌速度不及焦炭，独立吨焦利润在四轮提降后大幅下滑至-141元/吨，陷入深度亏损状态。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
平衡表
焦煤平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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