译者按：人民币对卢布为什么会贬值？这是大家比较疑惑的问题。《人民币的七个紧要问题》这篇文章，分析了相关原因。翻译出来分享给读者。原作者：克谢尼娅·科琴科。

近期，俄罗斯市场上围绕人民币交易的怪事越来越多。俄罗斯央行和莫斯科交易所已经关闭了外汇和场外货币交易量的数据，外汇市场的汇率存在差异，经纪商限制向账户提取货币。人民币正在发生什么以及如何保护自己免受可能的损失？

在“特别行动”*和西方报复性制裁开始之前，俄罗斯投资者对人民币几乎不感兴趣。 2022年2月后，俄罗斯外汇市场开始转型。当投资者或受制裁公司的账户存在美元和欧元被冻结的风险时，对人民币的需求就会增加。 2024年上半年，人民币交易量较2022年同期增长6.5倍，达18.3万亿卢布。 6月12日，美国对莫斯科交易所和国家清算中心（NCC）实施制裁，随后俄罗斯央行宣布停止美元、欧元和港元的交易所交易。因此，到2024年，人民币仍然是有组织交易中唯一的流动货币。俄罗斯中央银行的储备以人民币储存，并以人民币进行进出口的国际支付。

官方汇率由俄罗斯央行根据莫斯科交易所人民币对卢布的交易结果确定。拍卖的供需取决于许多因素。例如，俄罗斯央行的高关键利率意味着最好将钱保留在卢布。由于卢布存款条件有吸引力，该数字越高，对卢布的需求就越高。

人民币汇率还受到进出口交易、出口商出售外汇收入以及为供应中国商品而购买外汇的影响。俄罗斯央行和财政部的操作也产生了影响——8月份俄罗斯央行在俄罗斯国内外汇市场上的净卖出量从每天30亿卢布增加到73亿卢布。

这里我们必须考虑到交易是在有限的市场上进行的 - 外汇市场上没有来自发达国家的外国投资者，货币本身对于投资者来说最初是不寻常的，但对于结算来说是必需的。人民币是一种有限可兑换货币，其汇率不是通过拍卖确定的，而是由中国人民银行确定的。

莫斯科交易所的人民币汇率表现越来越低效，偏离了该货币的世界价格。加拿大皇家银行 (RBC)刊物对此进行了报道，而《生意人报》(Kommersant) 刊物 提请注意这样一个事实：尽管场外交易市场上的美元兑换卢布有所升值，卢布兑人民币汇率应该会贬值，但在外汇市场上以卢布计价的人民币仍保持稳定。货币同时以大致等量的方式进行。

自上周晚些时候以来就观察到这种低效率的情况。例如，截至莫斯科时间8月14日15:00，人民币在莫斯科交易所兑换12.01卢布。如果同时按照俄罗斯场外市场的交叉汇率换算成美元，结果一美元要花7.47元人民币。据雅虎财经报道，当时国际市场上美元兑换人民币7.14元。这意味着莫斯科交易所的人民币比世界市场上的人民币便宜。

分析人士指出，造成俄罗斯和国际市场汇率差异的可能原因之一是缺乏套利机会，即利用西方和俄罗斯市场之间以及俄罗斯交易所和海外交易所之间的价格差异赚钱。例如，8月14日15:00，人民币在莫斯科证券交易所兑换12.01卢布，在场外交易市场兑换12.47卢布。

这可能是因为外汇市场上的人民币供应量可能较高，包括因为俄罗斯央行和财政部是通过交易所进行运作的。分析师尼古拉·杜琴科(Nikolai Dudchenko)表示，另一种解释是，由于乌克兰武装部队在库尔斯克地区发动进攻，美元和欧元的需求增加；一些投资者可能会尝试通过在场外市场购买货币来降低风险。

但总体而言，这种差异的原因是俄罗斯市场对西方资金流动关闭，俄罗斯市场上的套利者的操作可能会因制裁而受到限制。据《消息报》报道，目前 98% 的中国银行不进行人民币直接交易。这并不是第一次观察到异常现象。 6月底就是这种情况，当时俄罗斯外汇市场正从制裁中恢复。解释都是一样的——没有套利机会，所以市场上各种人民币汇率的差异仍然存在。

独立金融分析师安德烈·巴霍塔(Andrei Barhota)表示不值得，投资人民币的风险高于投资俄罗斯股票和债券的风险。他解释说，人民币汇率比以往任何时候都更受与中国贸易关系的影响，这在很大程度上取决于制裁议程以及俄罗斯和乌克兰之间冲突的发展。

经纪商可能会限制从账户中提取人民币。到目前为止，只有BCS World of Investments因交易所交易参与者之间的结算问题以及交易时间增加而暂停了该交易。此前，Raiffeisen Investments禁止买卖人民币和人民币债券，但从Raiffeisen Investments经纪账户提取人民币至银行账户则不受限制。

有可能。但接受《福布斯》采访的专家表示，停止人民币外汇交易是一个非常困难的决定，央行只会在万不得已的情况下才会这样做。与此同时，对于许多中国银行来说，停止与俄罗斯交易对手方的结算比应对美国可能因与受制裁的莫斯科交易所合作而对其实施的二次制裁更容易。 Ricom-Trust 分析部门主管奥列格·阿贝列夫 (Oleg Abelev) 表示，因此，人民币交易所交易停止的可能性相当高。金融部门负责人塔拉斯·斯克沃尔佐夫(Taras Skvortsov)表示，俄罗斯联邦储蓄银行已经为可能停止人民币交易所交易做好了准备。

Finam的尼古拉·杜琴科(Nikolai Dudchenko)也承认人民币的交易所交易可能会停止，但他并不认为这有什么大问题。俄罗斯央行已经为2022年的这种情况做好了准备。在莫斯科交易所没有人民币交易的情况下，监管机构将使用银行间市场交易的银行报告以及来自数字场外交易平台的信息；同样，它已经设定了美元和欧元汇率。然而，俄罗斯和中国正在寻找解决办法，以应对最坏的情况，例如，他们正在努力向自然商品交换过渡。

Barhota预计卢布将贬值20-25%，9月底兑美元汇率为120卢布。 Finam Financial Group 的尼古拉·杜琴科 (Nikolai Dudchenko) 认为卢布不太可能不受控制地贬值：国家拥有强制出售外币收益的规模以及使用储备资金在外汇市场上进行操作的杠杆作用。 Ricom-Trust 的奥列格·阿贝列夫 (Oleg Abelev) 认为，无论如何，卢布都会贬值：这使得国家能够增加预算收入，符合政府的计划。

投资者仍然可以进行一些外汇交易，包括能够持有美元和欧元现金，以及准货币债券或其他工具，包括贵金属。如果希望使用俄罗斯政府押注的人民币，将制裁风险降至最低，那么投资者可以购买俄罗斯铝业公司、Polyus、俄罗斯石油公司、诺里尔斯克镍业公司、Segezha Group和Yuzhuralzoloto等公司的人民币债券。 根据Banki.ru 服务，截至 8 月 14 日，人民币存款的利率达到 6.5% 。

（全文翻译自www.forbes.ru网站，仅给大家提供一种参考信息，并不认同其观点。）