Nelson Gray 天使投资人、苏格兰和美国投资集团委员、英国政府投资委员会成员

2017 年7 月7 日，Nelson Campbell Gray 受邀出席WAIC 2017 世界天使投资人大会发表主题演讲“全球天使投资战略发展”。

天使投资让很多的创业者获得了成功，积累了大量的财富。我自己投资的成功案例有不少，在帮助别人成功变得富有的同时，我收获了不错的回报。

好消息是现在全球范围内成为天使投资人的绝佳时机。回顾过去二十年，我找不到一个比现在更好的时间。今天，人们更加了解天使投资，清楚天使投资人是做什么的，也有更多的企业家。所以，这是一个可以考虑成为天使投资人从事天使投资的好时机。你们可以和身边的朋友同事一起加入天使投资联盟，成为其中一员，我希望你们中的更多人今后能够成为天使投资人。

坏消息是大部分的天使投资人没有从天使投资中获利，这是大家不愿意谈的话题。在苏格兰，我们将之称为大象进入了房间，寓意挤占了太多的空间，获利的空间变得很小。

大家前面听到了90% 的天使投资没有获利，我要给大家分享的是美国天使投资的一个情况：70% 的天使投资都打了水漂。大部分的天使投资失败了，大部分的天使投资人失败了。我们对此感到非常紧张，我们天使投资人群体中的哪一个不会失败。我们听到的诀窍是做多笔投资、加入天使投资联盟、和朋友同事们一道。我们进行了多笔投资，70% 的失败率，作为天使投资人我们仍然有成功的机会，这不是最糟糕的。最糟糕的是企业家，他们只有一家公司一个项目。我们要帮助创业者实现他们的理想，让他们取得成功，成为企业家，不要因为70% 的失败率裹足不前。一些投资人要做的功课有尽职调查、管理状况、人员素质、技术储备等，这都是投

资人花费时间较多的地方。

但是，我发现天使投资人在两个主要风险上并没有花费足够多的时间，没有给予足够的重视。

退出风险，我们并不帮助企业创建自己的组织架构，完善具体各个方面进而实现盈利。这一点，我以前在别的地方进行培训时也讲过。尽职调查、价值评估分析等是我们在对投资人培训时的主要内容。这一块就像是一个小盒子，我们从未打开过。我意识到我可能在以错误的方式培训投资人，于是我进行了修改，现在我在讲课中都会提到退出。

现在，我甚至会在看项目之前优先考虑退出的问题。我所讲的退出并不意味着逃离企业、撤出投资，而是如何更好地把资源及时投资到其他企业，如何更有效地做出投资组合，如何更好地回馈我们的社区，而不是简单的终结。我也想建议大家认真考虑下这个问题，给予一定的重视，更早地开始考虑退出的问题。我在进行投资的时候，会问创业者，谁会是你的终端用户、终端收入提供者，需要多少钱、多长时间实现这一切，你的公司变得有价值有吸引力。我们对此做了尽职调查，我们在投资之前会进行深度的思考。去年我的家乡苏格兰的一家公司天巡，2016 年全球第五大吸引投资的公司，共获得了14 亿美金的投资。也许未来，这家公司可能会被中国资本收购，成为一家中国公司。

第二个风险是资金的风险。很多投资人未加思考这家初创公司接下来还需要多少钱、这些钱从何而来就进行了首轮投资。我们会在投资之前，评估这家公司在整个融资的过程中需要多少钱，需要几轮融资，除了我们是否还有其他投资人投资，风险资本会否投资。很多投资人会想着进行一轮、两轮投资，接下来风险资本可能会加入进来。事实是，很少的初创的公司获得了风险资本投资。去年美国的欧洲的数据是68% 的科技公司没有获得风险资本投资，所有的投资都来自天使投资人。去年美国的风险资本进行了6000 笔投资，相比天使投资占比较低。所以，在投资之前要充分考虑这个问题，不要轻易就做出投资决策。这也是一个加入天使投资联盟的原因，和朋友同事一块分享、提高。

如果一家初创公司能够获得三轮融资，这说明该公司很棒，有很多的选择可能和机会。我们在投资之前，首轮投资之前会想的三个问题。第一，你的投资会带来现金流吗？也许所投公司价值增值并不大，但是运营良好，有机会和选择还不错。第二，你能创造什么可以吸引到下一轮的投资？这一点很重要，不是创业者说我需要钱、给我投钱，我们就都能获得高额回报，没有那么简单。联合投资，前边的嘉宾也提到了，取得成功的概率更大。第三，可能会有人想要买下这家初创公司，谁会买下？以什么价格？这是一个退出的重要方式，公司获得了不错的估值，投资可以得以数倍几十倍甚至更高的回报。我要强调的是，不是只在首轮投资前思考这三个问题，每一轮投资之前都要思考。

最后，如我之前所言，我认为现在是成为天使投资人、进行天使投资的一个绝好的时间。另外，紧扣这个主题，天使投资人要加入天使投资联盟，分享资源就能够提高投资成功的概率。这样的情况下，投资失败的概率就不会是90% 这么高，就会降低。

最后，感谢Nelson Campbell Gray在由中国天使投资人学院主办的中国天使投资人年会上做的精彩演讲。