最近一段时间，保险资金可以说是相当的活跃，险资频频举牌成为了一种现象级的事件，特别是银行成为了险资投资最受欢迎的标的，我们到底该怎么看这件事？

一、两个月六次险资举牌？

据界面新闻的报道，2025年开年以来，保险公司延续去年的举牌潮，银行成为最受追捧的标的。

截至2月27日，年内已有6家上市公司被险资举牌，其中4家为银行，涉及招商银行、邮储银行、农业银行等H股及杭州银行A股。平安系险资尤为活跃，2024年末至今已五度触发银行股举牌线，引发市场对险资配置逻辑的关注。

回顾历史上的三次举牌热，其实也是险资投资风格的进化史。

2015年，前海、安邦、恒大等险企利用高收益率的万能账户获取资金，在资本市场上抢夺筹码，对被举牌企业的控制权争夺较为明显，当中最受关注的便是“宝万之争”。

而后监管部门出面干预，万能账户被收紧，险资举牌趋于平静。

2020年，股市一路向好，以中国人寿和中国太保为代表的大型险企加码权益资产。追求高ROE、高股息特征的上市公司成为这一时期的特点。

而在2024年开启的举牌热中，参与的保险公司更为多样，长钱长投、追求红利的特点更加明显。这背后既是配置的需要，也是会计准则转换下的必然。

从市场表现来看，被举牌的银行股H股年内股价表现也较为亮眼。Wind 数据显示，截至2月26日收盘，工商银行H股、邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股年内累计涨幅分别为10.59%、9.39%、14.37%、9.20%。

二、为啥银行成了险资投资的香饽饽？

在过去两个月内，险资六次举牌的现象引发了市场的广泛关注。其中，银行股成为了险资投资的热门选择，我们到底该怎么看这件事？

首先，保险资金具有长期性、稳定性和规模性的特点，这些特性决定了其在投资时需要寻求长期、稳定且风险可控的回报。由于保险业务本身需要承担长期负债，因此保险资金在投资时更倾向于选择能够带来稳定现金流的资产。银行股作为蓝筹股的重要组成部分，其业绩稳定、分红高、市值大、流动性好，正好符合险资的长期稳健投资需求。

在当前经济环境下，市场利率持续下行，固收类资产的收益难以覆盖险资的负债成本，这进一步加剧了险资对高股息、高稳定回报资产的需求。银行股以其稳定的盈利模式和较高的股息率，成为了险资优化资产配置、缓解利差损压力的重要选择。

其次，当前整个资本市场流动性较为宽裕，但高收益标的相对较少。在这样的背景下，险资需要寻找更多能够带来稳定收益的标的。银行股由于其股息稳定、可预见性高，成为了最受险资追捧的对象。特别是在当前市场利率下行的环境中，债券等固收类资产的收益率不断走低，而银行股的股息率却相对稳定且具有较高的吸引力。

此外，银行股作为资本市场的权重板块，其估值相对合理且具有较大的提升空间。随着经济复苏预期增强和政策的推进，外界对银行股前途的疑虑有所减轻，银行股的估值有修复和提升的空间。这使得险资在投资银行股时不仅能够获得稳定的股息回报，还能通过股价上涨实现资本增值。

第三，与当年的“宝万之争”不同，当前的险资举牌更多的是基于财务资源的配置需求，而非恶意收购或控制权争夺。在“宝万之争”中，宝能系等险资通过高杠杆资金撬动外部资本，大举进入二级市场进行举牌，这种行为带有明显的恶意收购意图，给市场带来了较大的波动和风险。

而当前的险资举牌则更加注重长期稳健的投资回报和资产配置的优化。险资通过举牌银行股等方式，不仅能够获得稳定的股息回报和资本增值，还能通过股权纽带加强与银行的合作关系，实现资源共享和优势互补。这种“银保联动”的模式不仅有助于提升险资的投资收益水平，还能为银行提供多元化的收入来源，实现双赢。

第四，在当前复杂多变的宏观经济形势下，险资频频举牌银行股既是对自身资金属性的一种合理安排，也是顺应时代潮流做出的战略抉择。通过加强与银行业务层面的合作，不仅有助于提升双方的核心竞争力，同时也有更多的可能性。