根据路透社消息，中国2025年计划增发3万亿的国债，用于抵抗特朗普上台后的围堵。也就是说，路边社通过自己的渠道刺探情报，预计明年中国会增发3万亿人民币的国债，这个数据刚好比许皮带欠下的窟窿大一点，被誉为有史以来最高水平了。
其实，大规模增发长期国债这事，我们在9月份那次重要会议上就定了，当时通稿不但提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，连手段和方向都已经明说了。而落地时间，按照往年是9月定方向，11月出额度，下一年开始执行，其实就是恰逢其时。那么，自从那会起，这个增加国债的悬念无非就是额度多少的问题，到底是3万亿还是3.5万亿，它们能有多大差别呢？根据路透社只说一个3万亿，大家可能也没有什么特别好的参考，我们不妨做一些计算：
1）占GDP的比重，这个一般用的比较多，比如财政赤字率，分母也是GDP，我们以130万亿为分母，那么3万亿占GDP的比重大概是2.3%，这个也可以和2023年的数据对得上。2023年决定增加发行2023年国债1万亿元，增发国债后，预计2023年财政赤字率由3%提高到3.8%左右，1万亿对2023年的财政赤字的影响大概是0.8%，对2025年因为GDP作为分母增加，要小一些，大概在0.77%左右。那么多增加3万亿，可能会把明年的财政赤字率推高到5%，如果这3万亿，恰好有一部分是超长期特别国债，那么这部分不计入财政赤字，会让明年的财政赤字率处于4%左右，不管哪种情况，4~5%的财政赤字率，在特殊贸易摩擦时期并不算离谱。
2）政府杠杆，政府债务余额除以GDP，更全面一些，包括计入财政赤字率的，也有不包括计入财政赤字的政府负债。以2023年为例，政府财政赤字率为3.8%，而政府杠杆增量是5.5%，中间差大概1.7%，对应大概2万亿左右的政府负债增量，所以在国债加速发型之外，明年大概率还有其他的政府负债，用于刺激经济，总计规模如果按照杠杆率来算，哪怕只有4%~5%的增量，大概是5.2~6.5万亿左右的政府债务增量，其实也就是与2023年的刺激力度相当。
明年定调，超常规逆周期调控，其实就是加码政府负债，既要减税降费，又要扩大开支，且力度总不能比2023年还低吧，所以3万亿国债还不够，还需要其他环节的负债增加，而根据资金使用效率和监管强度，国债往往是利率较低，透明度高，监管严厉的工具，好于地方政府负债，远高于地方为了完成经济指标和财政弥补，用高息隐性债来筹集资金，明面债还好，到现在都不知道有多少藏在企业债里面的政府债务，化债化的就是这类债务。至于担心通胀？要我说，现在钱这能转化成居民收入，从而带动通胀回升，反而是好事，合理的通胀（1~3%）本身就是收入增长效应带动的，而这几年别说几万亿刺激了，30多万亿政府债务都用了，反倒是通缩压力越来越大，原因就是财政资金刺激经济的效率不高。那么就这么或许能达到5~6万亿的增量，到底会怎么分？
首先，地方政府化债拿走一部分，未来预计还有十几万亿的债务置换需求。供给端让利拿走一部分，毕竟每年对生产端的让利大概也在几万亿，大基建就是不继续扩张，之前积累债务的偿付和维护运费费用都是天文数字，还不考虑这里面国资不赚钱，但管理人员各个肥的流油的问题，社保与就业开支需要增加吧，经济才行，就业压力增加，这也是大头，但二次分配的问题也不小。真正用在增量消费经济上的资源大概率不会太多，实际上很大程度都是在还过去十几年债务经济欠下的透支债，都有代表各自利益的决策者，都切一刀，其实剩不了多少，跟着喊大通胀是没必要的。
同时，特朗普上台后外部吃紧，内部其实就要想办法限制低效支出，修复财富结构，修复分配不均，把有限的资源用在刀刃上，大通胀从2020年喊到现在了，是货币政策没法力，还是财政政策没发力？所以大家别再用大通胀吓人了，要是真能真的因为增加居民收入和信心，从而转出消费收缩螺旋，应对内部债务问题和外部贸易摩擦问题，都更有韧性的。当然，现在全球都是一个德行，我们后发其实也有一些优势，无非经济增长就是放缓，也还有4~5%的增速，且很多问题在欧美日韩都出现过，甚至是上世纪30年代的问题，有很多外部石头可以摸，我们应该不至于把日本美国踩过的坑都踩一遍吧。
最后的话：发国债这个事，不需要什么路透社、桥透社之类的透社去透，用中国话说，属于秃子头上的虱子，明明摆着的事。
大家要知道，我们的官方每年都会借钱，保持财政赤字率3%左右，但大规模发债，只有在经济遇到困难的时候。最典型的是2008年经济危机，也与现在的情况最像。2008年资本主义给美国一记铁拳，次贷危机爆发，导致全球受牵连，当时中国进出口下滑。出口代表着生产，生产代表着就业，外面不买了，那么我们就要停产，裁员。怎么办？于是乎，我们有了一个4万亿计划。
2008年GDP是34万亿，我们放水4万亿搞基建，保守拉动民间投资有4万亿，相当于一倍杠杆，如果是房地产的五倍杠杆，具体是多少不清楚。所以大概一共达到了8万亿的增量。那么，8/32=0.25，2023年GDP是126万亿，2025年放水3万亿，假设也有一倍杠杆，也就是6万亿增量，那么6/126=0.048。
看到了吧，其实这个发债也只能算是毛毛雨了。问个大家关心的问题，2023年GDP是2008年的3.7倍，你的收入增长了3.7倍没有？可见，2025年就算是发行3万亿的国债，其实也不属于大放水，依然还是保持在稳健增长的态势，懂了吗？