锂电行业又一企业即将上市！
6月11日，创业板中仑新材正式开启申购，申购代码301565，首发价为11.88元/股，发行市盈率为23.63倍，共发行6001万股。
时间线上，中仑新材IPO历时两年有余。2022年5月IPO被正式受理；2022年6月获问询；2022年12月正式过会；2023年回复相关问询及更新了财务等数据；2024年1月注册生效。随着今年6月申购结束，中仑新材距离敲钟上市只差临门一脚。
相关资料显示，本次IPO，中仑新材拟募资22.7亿元，扣除发行费用后计划用于三大产业化项目，以及补充流动资金及偿还银行贷款。
从项目进度来看，高性能膜材项目-高功能性BOPA膜材产业化项目位于泉州惠安东桥镇，由全资孙公司福建长塑实施，项目周期36个月，达产后可新增BOPA膜材生产能力6万吨/年，年均营业收入达112529.72万元。
高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目位于泉州惠安泉惠工业园，也由福建长塑实施，项目周期36个月，达产后可新增BOPLA薄膜生产能力2万吨/年，年均营业收入达91118.47万元。
高性能聚酰胺材料产业化项目位于泉州惠安泉惠石化工业园，由全资子公司中仑塑业实施，项目周期36个月，达产后可新增14万吨聚酰胺生产能力，年均营业收入达162177.47万元。
以上3大项目目前均已取得惠安县发展和改革局的备案证明并通过环评。
01
已进入CATL/比亚迪供应体系
中仑新材前身为中仑有限，成立于2018年11月19日，由中仑集团以现金方式出资设立，注册资本3亿元，2021年6月公司完成股改，是一家专注于功能性薄膜材料研发与生产的创新型企业，生产产品主要应用于食品饮料、日化、医药及软包锂电池等领域。
目前，公司以功能性BOPA薄膜产品为中心，纵向覆盖上游聚酰胺6领域，横向以双向拉伸共性技术为基础向新型膜材领域拓展，成功实现了生物降解BOPLA薄膜的产业化生产，构建了“聚酰胺 6-功能性BOPA薄膜”产业链一体化战略布局。
据起点锂电了解，在BOPA薄膜产品市场，中仑新材凭借研发实力和市场经验获得了较高份额，成为主要龙头企业，全球市场上与不少行业龙头企业保持合作，中国市场外，其产品已销往欧洲、美洲等全球五大洲40多个国家和地区。
其中在锂电领域，中仑新材主要提供新型BOPA薄膜——PHA锂电膜产品，该产品是高性能铝塑膜的重要组成部分，具备不易破裂、不易脱离、高柔韧性、优异的抗穿刺、抗冲击等性能，是公司布局新能源领域的核心产品之一。目前，中仑新材已进入宁德时代、比亚迪等锂电龙头的供应体系。
受益于下游行业快速发展、良好的客户结构，中仑新材经营业绩快速增长。2020年-2023年，其营业收入分别达到16.02亿元、19.94亿元、22.97亿元、23.52亿元；归母净利润分别为2.09亿元、2.98亿元、2.85亿元、2.06亿元。
需要注意的是，虽然公司营收持续增长，但盈利规模却并未同比增长，毛利率也逐年下滑。数据显示，2021-2023年其主营业务毛利率分别为25.91%、22.49%、18.67%。
中仑新材表示，公司毛利率的变动主要受宏观经济波动影响，下游功能性BOPA薄膜需求增长趋缓，维持高位运行，同时行业竞争加剧，行业内普遍降价以应对竞争，公司亦随行就市，同步下调，使得毛利率有所下降。
02
单一产品收入占比超8成
虽然中仑新材BOPA薄膜市场份额较高，但就其最新更新的招股书显示，除了毛利率下滑，公司还存在原材料价格波动、供应商集中度较高、产品结构较为单一、新产品领域拓展、行业竞争加剧、BOPLA 薄膜产能消化等风险。
比如原材料方面，中仑新材生产所需原材料主要是己内酰胺，与石油价格高度相关，如果石油价格出现大波动，会对公司毛利率产生较大影响。
供应商方面，2021-2023年，中仑新材对前五大供应商采购金额合计占比高达80.69%、81.11%和89.82%，集中度相对较高，对主要供应商有较大的依赖。
产品方面，中仑新材主要营收产品为功能性BOPA薄膜、生物降解 BOPLA 薄膜、聚酰胺 6（PA6）。其中营收主要以功能性BOPA薄膜产品为主，其销售收入占比分别达到91.02%、87.02%和 82.95%。因此综合来看，公司产品结构单一，业绩受功能性BOPA薄膜影响较大。
此外，中仑新材正积极以新型BOPA薄膜产品开拓新的应用场景，但目前来看营收占比较少。上市后，中仑新材能否凭借新增产能，加大新型产品的供应，起点锂电将保持关注。
03
集体放缓布局动作
不可否认，政策收紧高压之下，中仑新材已经迎来曙光。但锂电行业中，排队IPO的企业多数还在缓慢前行。
据起点锂电统计，2024年以来，仅锂电行业就有20余家公司披露IPO新进度，融资总额近240亿元，但超过80%以上的企业进展不理想，其中以主动撤单为主。更早在2023年，即使有强大背景、甚至被冠以行业黑马的锂电企业蜂巢能源、万向一二三等IPO进程也是“一缓再缓”。
而这背后的原因无疑是大家所熟知的“产能过剩”、“价格下跌”、“需求减少”，即使是行业宠儿磷酸铁锂等产品也不例外。
以磷酸铁锂为例，从电池到上游材料均有项目、定增计划终止。近期来看，国际实业子公司终止4GWh磷酸铁锂储能电池PACK集成生产线项目；惠云钛业叫停年产10万吨新能源材料磷酸铁项目；黑芝麻暂停磷酸铁锂储能锂电池生产基地项目建设等。
可以看到，锂电企业放缓布局已成“行业共识”。在市场遇冷之际，以龙头企业为主导的“出海新计划”正在进行，能够预见的是，具有强大资金实力、技术实力的企业，将率先拿下海外市场、顺利穿越锂电周期。
