作者︱懂酒哥

自今年9月起，受美联储降息、国内货币政策调整以及牛市刺激政策等多重利好因素的叠加影响，A股市场迎来了上涨行情。其中，白酒板块作为此次反弹的主力军，展现出了强劲的上涨势头。

在此，懂酒哥与大家一同回顾并分析，此轮上涨行情中，有哪些白酒股脱颖而出，它们的经营状况究竟如何，以及当前白酒行业的经营环境是否有所改善。

据统计，自9月18日至10月9日，A股市场上的19家白酒上市企业平均涨幅达到了36.80%。引人注目的是，涨幅超过40%的企业多达6家。其中，舍得酒业更是以高达71.23%的涨幅位居榜首，酒鬼酒紧随其后，涨幅也达到了61.34%。

尽管贵州茅台和洋河股份等企业的涨幅相对靠后，但同样实现了20%以上的增长。从此次涨幅较大的企业来看，它们普遍具有较高的PEG水平、较快的利润增速，同时股本数相对较低，毛利率也处于行业中上游水平。这些企业享受到了利率调整等带来的市场红利。

自9月18日牛市启动以来，舍得酒业无疑成为了上涨行情中的领头羊。其股价从39.56元起步，最高一度上涨至72.69元，阶段涨幅稳居白酒股之首。同时，市场对于舍得酒业今年三季度的经营业绩也给予了反转的预期。

在中秋国庆双节期间，舍得酒业实施了多维营销策略，加强与消费者的互动。线上，公司联合央视打造了中秋奇妙游活动；线下，则进行了高频长周期的品牌宣传，覆盖了全国超过两万家终端及近6000家陈列，有效促进了动销并助力库存的良性消化。

今年，舍得酒业主动调整市场策略，积极应对周期性波动。在高端价位带方面，舍得酒业持续聚焦战略单品，通过控量稳价来维护品牌形象，为商务场景恢复后的长远发展蓄力。其中，藏品舍得10年的市场表现良好，有助于进一步提升品牌价值。

在大众价位带方面，舍得酒业则顺势而为，加大在大众市场的投放力度。双节期间，宴席市场的动销表现优秀。舍之道卡位200元价位带，增速显著，渠道下沉及乡镇市场的打造也初见成效。此外，T68的销量也持续高增长，终端增长超过90%，焕新升级后有望引领沱牌加速发展。

回顾以往的牛市历程，股民在股市获利后，往往会不自觉地增加日常消费支出，这一行为对消费板块构成了实质性的利好。而在本次A股市场900点的上涨行情中，贵州茅台的线下零售也呈现出了回暖迹象。

从2024年产的53度飞天茅台散装价格走势来看，相较于9月23日的2250元低点，截至10月10日，该价格已经企稳回升至2300元以上，展现出了上涨趋势。

专业券商也通过调研数据，再次验证白酒消费回暖的结论。

华创证券对白酒国庆期间的动销情况进行了调研，根据各地渠道的反馈，国庆期间白酒的动销氛围略优于中秋，同比仅微降，渠道预计双节合计动销下降幅度为双位数。

从消费场景来看，婚喜宴等大众宴请场景的表现与中秋相比基本持平，甚至略胜一筹；而商务宴请则较中秋有所回暖。

从价格带和品牌角度来看，茅台的价格和动销均有所改善。茅台的回款进度已接近90%，发货节奏控制得较为稳健。

本轮牛市的上扬态势，提振了投资者的信心。从基本面审视，头部白酒企业确实蕴含着上涨的潜力，值得厚望。

就归母净利润这一关键指标而言，白酒板块中有9家企业自2021年以来，每年都实现了归母净利润的增长。其中，山西汾酒的表现突出，自2021年以来，其四个财报期的平均归母净利润增速高达44.53%，即便在去库存、降价声音弥漫的2024年，其上半年利润增速也依然保持了24.27%的稳健增长。

与此同时，这些年里，消费电子、生猪、钢铁、航运等众多行业都经历了大幅波动，而白酒行业却保持着稳健的发展态势，进一步凸显了其穿越牛熊的价值。

尽管白酒板块有着坚实的业绩支撑，但自2021年以来，该板块的整体调整幅度仍然相当大。对于19家白酒企业来说，如果想要股价突破历史新高，至少需要实现251.88%的平均涨幅。即便是像贵州茅台、迎驾贡酒这样跌幅相对较小的个股，也至少需要实现60%以上的涨幅。

总结而言，基本面表现强劲的白酒股在本轮上涨行情中备受瞩目，其股价有望逐步上扬。然而，要达到创历史新高这一目标，白酒板块需要实现251.88%的平均涨幅，这意味着上涨之路将是一个相对漫长的过程。