国联证券【越海】投顾组合2022年7月成立，2024年12月30日迎来第3次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。老朋友可以略过前三部分！
初心：目标和定位做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！
这个组合的目标：以投资者获得长期稳定的权益市场超额收益为目标，灵活投资于主动权益基金，寻求超过偏股基金指数的收益。
目标是比较明确的，权益市场的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏股基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）
柠檬君给这个投顾组合总结了几个关键词：主动权益（投向是主动权益基金，不含指数基金）、均衡配置（组合整体风格特征趋于平衡型）、持仓集中（穿透来看是7个基金经理管理的产品，可能有所浮动，但是人均10%以上的比例，在投顾里是很高的）、不择时（整体趋于满仓主动权益基金，不调整仓位）、低换手（倾向于长期持有，调仓频率低，换手率较低）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：主动权益基金组合。
恒心：策略和手法目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：价值和成长两种风格的主动权益基金以 50%为中枢均衡配置，并且在价值、成长风格内部分散配置不同策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平等因素，定期进行风格优化与再平衡。
优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司、过往风险等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。
投的都是风格基金，价值、成长大致各一半，价值和成长内部再细化分散和组合，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平，会定期再平衡。
择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择基，不择时，少择势。综合下来就是一个平衡风格的主动权益投顾。
读心：特色和应用柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下越海的特征：
一是均衡，这是组合最大的特色，不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情，不争先也不闹心，相对来说表现是比较平稳的。
二是不择时，永远保持满仓，择时是交给投资者的，而业绩比较平稳的，基本上除了市场估值特别贵的时候，都是可以考虑的时机，定投、分批、一把梭都可以考虑，只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。
三是追求风险收益比，组合成立时间不长，但是在有限的时间内，能看得到回撤控制较为出色，在同等风险下收益能力强，这或许跟组合本身关注风险收益比，整体交易也偏左侧有关系。
把握住特征，如何运用也就比较简单：
为什么买？相信主动基金有超额收益能力！相信权益投资有机会！
什么时候买？只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！
说说本次调整首先来看看官方公告：
调仓说明：
清仓国投瑞银远见成长(010339)，占比15%。新进汇丰晋信大盘C(019243)，占比15%
9月下旬以来，A股市场行情活跃度跃升，在市场的大幅波动中，结构和格局发生不小的变化，基金经理趁着成交活跃，调仓换股也变得更多。市场的反应越来越迅猛，也给我们衡量投资标的投资性价比带来了很大的困难，我们只能试着用更长远的眼光来看问题。考虑到接下来基金经理可能还会有新的谋篇布局，本次调整只在产品上做调整，调出业绩表现不及预期的产品，采用风格相近的产品替代。我们将继续加强相关产品的跟踪和研究，在合适的时机，继续优化我们的投资组合。
方向上的理解：
结合月报和调仓说明来看，组合是想要市场格局和结构清晰后，根据投资性价比做出调整，然而当下的行情可能给不到这样的机会，因为市场的反应越来越迅猛，捕捉到机会就是一顿猛干，干不动就散伙，可能一年的收益集中在几天就输出完毕，这就是当下现实。而在这种情况下，组合试着用更长远的眼光来看问题，各种操作也更慎重，岁末年初本就是基金经理调仓换股高峰期，可能也是想再多看看，所以调整也并不大。
本次调整在大方向上并没有明显的调整，可以理解为对位调整，跟足球比赛的换人比较像，闵良超上綦缚鹏下。
至于换人的原因，估计是对基金经理的表现不太满意，业绩低于预期，更换一位相对年轻活力的基金经理。【越海】的配置在保持均衡的前提下，继续略显慎重，相对偏价值一点点。至于这个调仓时点，赶在年底前完成可能也有为明年预留操作空间的打算。
调入基金：
1.闵良超管理的汇丰晋信大盘C(019243)。
基金经理闵良超，公司股票研究总监，擅长宏观策略和总量行业研究，注重投资性价比，依托汇丰晋信基金的平台，过往业绩较为稳定，超额收益明显。基金经理相对年轻，在胜率和赔率之间更倾向于赔率，在价值风格基金经理中属于较为积极的选手，在市场预期向好的情况下，他的产品加入可能会使组合整体持仓更加积极。由于销售平台代销差异，有的平台没有上限C类份额，所以可能只有天天基金选择了该基金的C类份额，其他平台使用的A类份额。
调出基金：
1.綦缚鹏管理的国投瑞银远见成长C(010339)。
綦缚鹏的风格均衡偏价值，业绩相对稳定，不过今年的表现略显平淡，在风格占优的情况下，无法为组合创造超额收益。而綦缚鹏所在的国投瑞银基金公司整体近一年的表现也不如预期，后续面临的各方面压力可能也会增加，在有更多选择的情况下，进行调整也可以理解。
以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【越海】的这次调仓！
