2020年4月28日，大参林（603233.SH）发布了2019年年报和2020年第一季报，2019年大参林实现营业收入111.41亿元，同比增长25.76%，归属上市股东净利润7.03亿元，同比增长32.17%。此前，益丰药房和一心堂也相继发布了2019年年报。

大参林2020年第一季度实现营业收入33.62亿元，同比增长30.39%；归属上市股东净利润2.80亿元，同比增长52.28%。

大参林2019年度和2020第一季度的增长都很亮眼，尤其第一季度业绩远超预期，这也体现了连锁药店行业龙头在疫情期间的优势。随着医保结算有条件放开，加上现金流充裕，自建+收购+加盟，2020年大参林有望进一步加速扩张。

4月28日开盘，大参林涨幅达5%，收盘涨幅9.43%，收盘价74.60元。

4月17日，国家统计局公布一季度国民经济数据。初步核算，2020年一季度国内GDP为206504亿元，同比下降6.8%。但医药行业整体并未下滑，2020年一季度，我国化学药品原药增长4.5%，中西药品类商品增长2.9%。

对医药零售业行业来说，疫情带来的利好尤其集中在龙头连锁药店上，中小药店由于合规成本上升、线上业务发展缓慢等原因，疫情期间出现了很多经营困难，龙头连锁药店成本更低、供应更足、价格更规范、服务更稳定，行业内部分化由此加剧，这也预示着连锁药店将迎来更好的并购整合机会，疫情将加速行业集中度的提高。

同时，疫情前后出台了一系列新的政策，这些医改政策决定了医药零售行业的发展方向和程度。外部大环境，尤其拥抱互联网给这个行业带来新的机遇，对大参林等连锁药店龙头来说，并购左右着行业的竞争格局，经营管理水平则决定了企业能走多远。

2019年大参林实现营业收入111.41亿元，同比增长25.76％；归属上市股东净利润7.03亿元，同比32.17％，扣除非经常性损益后的归属上市股东净利润为6.90亿元，同比增长35.48%。

分产品看，中西成药是大参林经营的主要品种，2019年中西成药收入74.11亿元，占总产品收入的68%，这和其他连锁药店体系一致。

根据大参林年报，中西成药类增长最快，增速达到49.03%，这主要来源于处方药带来的增长。近年，处方外流被视为药店业绩增长的一大利好趋势，且这一趋势受今年新冠疫情影响，有加快的迹象。

做好处方外流市场，完善DTP药店布局，提升药事服务能力，这也是大参林的优势所在。至2019年末，大参林拥有院边店558家；筹建DTP专业药店56家，DTP药店实现销售增长251.15%；拥有处方流转平台药店28家。

国家医疗保障局2020年3月份颁布《推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，意见里提出：鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务；对符合规定的“互联网+”医疗服务、在线处方药费等实现在线医保结算；据武汉疫情期间统计，药店销售处方药占比达到80%，说明连锁药店依然占处方外流主导地位，并有望持续受益。

医改政策有利于加速处方电子化，有条件地区鼓励连锁药店接入医院处方流转平台及医保结算平台，“处方外流”和“医保统筹进药店”的序幕已经揭开，各大连锁药店遇到了难得的政策对接机遇。

除了和其他药店一致的中西成药、中药饮片和非药品外，大参林的品类优势突出在参茸滋补药材。2019年参茸滋补药材创造营收13.40亿元，毛利率高达40.97%。这也是大参林毛利率高于同行的一个重要原因。而大参林主要面向的市场，华南地区，对参茸滋补药材的需求也高于其他地方，这正是大参林的区域优势。

这种商品种类上的优势最终形成大参林差异化的竞争优势。根据大参林年报，其毛利率高于益丰药房、一心堂和老百姓。

4月15日，广东省药品交易中心发布公告，邀请药品生产经营企业及零售药店、民营医疗机构等参加零售药品交易工作。根据国家医保局等五部门印发的《关于开展第二批国家组织药品集中采购和使用工作的通知》，除了医疗机构外，医保定点零售药店可自愿参加带量采购。

此前，带量采购只是定点医疗机构的事情，现在药店也可参与其中，这意味着药店处方药未来的市场扩容——药店通过集采平台，获得同等价格药品，而顾客在门店可享受更丰富的健康消费服务。另一方面，头部药店充分利用现有的OTC市场份额，以及采购量和多品种采购等优势，与非中标企业深入合作，获取更有竞争力的药品价格。这意味着，在保住集采药品同等价格基础上，大参林等龙头企业仍能稳定OTC药品毛利空间。

2019年大参林经营活动产生的现金流量净额达到17.08亿元，同比增长95.48%，现金流充裕，资金实力有保障，利于大参林在2020年继续深耕华南，全面布局。

药店要想做大，连锁扩张是重要途径，大参林取得亮眼业绩，离不开门店扩张和管理能力的提高，截止2019年底，大参林门店数量为4756家，至2020年3月31日，门店总数增长至4885家。

从门店分布的区域来看，确实体现了大参林“深耕华南”的理念，大参林在两广地区是当之无愧的龙头，除此，在河南省扩张表现也不错。老店内生增长，加上新开、收购的新增门店带来的新增长，以及新零售的加持，收入增长亮眼。

在门店扩张方面，大参林“直营扩展+并购+直营式加盟”三足协力。从上表可以看出，华南地区新增自建门店较多，华东、华北等地区则是自建和并购双管齐下。

2019年大参林正式开放加盟业务，采取直营式加盟。加盟对于大参林，是作为直营网络的一种有利补充，主要是在现有物流网络和区域运营基础的范围内进行，在这个范围内进一步提高自己的物流系统利用效率和对供应链的把控度。

2019年大参林54家加盟店中，有51家在华南地区。2020年，大参林的加盟业务会进一步扩大，加盟区域已经从多19个城市放开到50多个城市，截至3月底的4885家门店已经有76家加盟店。

门店扩张带来收入增长，成本得到有效控制，利润就会有更大程度的提升。而依靠中台管理信息化建设的投入，以及专业药师培训，使得大参林自身的运营管理能力和医学服务能力持续有效提升。从上市药店日均坪效来看，大参林居于同类上市公司前列，远高出同行。

上市药店日均坪效（元/平方米）对比：

药店也是零售业，零售业拥抱新零售已成必然趋势，而新零售无疑给这个连锁药店行业带来了新的机遇和价值重估的可能。从年报及一季报来看，大参林意图牢牢把握“新零售”的时代红利。

至2020年3月31日，大参林门店总数增长至4885家。在门店扩张的基础上，大参林积极推动O2O、B2C电商模式发展，实现线上线下的业态融合，目前，大参林已经实现通过第三方及自建的购物平台，分别以微信公众号、小程序、大参林网上商城 APP、PC端实现网定店送等下单方式。

疫情期间，通过会员系统和企业微信，大参林主动联系慢性病患者、建立有用药需求的社区服务群，进行药品销售和用药指导，提供送药上门服务，在既有会员系统的基础上得以实施，同时也进一步完善会员精细化管理体系，通过数字化为会员提供专业的疾病管理和药学服务，立体化管理患者和消费数据资产。

从外部效益来看，会员管理加强了和客户的沟通，利于提高用户忠诚度。新零售意味着服务质量和形式的创新，这些创新最终转化为客户提供更精准和个性化的服务。

值得注意的是。线上线下融合的必要基础，是发展智能化物流管理体系。根据年报，大参林已经完成了的漯河、玉林两个现代物流配送中心投入使用，目前大参林拥有自有物流仓库共17个。2019年年报显示，大参林的仓储物流成本占比同比下降0.18%，这得益于物流体系的智能化管理。

在信息化建设，数字化管理下，大参林能够做到高效地掌握门店的商品情况和库存数据，时时汇总到管理部门，严格把关药品质量和药品过期等合规风险，所以，大参林有着较高风控能力和药品库存管理能力。2019年大参林的库存周转率有了明显的提升。

未来会如何？从2020年第一季度业绩来看，大参林营收和利润均高于老百姓和益丰药房，大参林的2020年更值得关注。

根据 2020年3月20日大参林发布的《关于公开发行可转换公司债券募集资金运用的可行性分析报告》公告，大参林坚持发力信息化建设，这也是新零售的技术支撑，涵盖门店的新零售、业务中台、数据中台、基础设施、内部管理等板块，构建数字化、智能化、系统化的智慧管理体系，比如会员管理体系和人才管理体系等。

公告中指出，随本次医药零售门店建设项目的进一步实施，未来将使用本次募集资金投入开设1200家门店，并且将新增广西、江西、粤东、茂名等地区的物流仓库。

可见，门店扩张的趋势将继续进行，与此同时，着力发展医药新零售，互联网+、人工智能、慢病管理等将成为医药零售的新爆点，在新零售及企业数字化升级项目下，大参林有望找到新增长点。