蔚来到现在还在亏损，是不是正常现象？到底合理不合理？其实，李斌已经做了解释。

最近李斌在一场直播上提到，蔚来在全球募资了189亿美金用在发展中国智能电动车产业上，还直面了蔚来亏损问题，他说的一番话还挺有道理：“这属于一种投资，是对技术、补能基建以及品牌的投资，最后会回报并作用在用户身上，通过用户的优质体验获得市场回报。这些钱没有到谁自己的腰包里。”

事实上，蔚来现在花钱的主要流向，就和李斌说的一样，有两个重点：技术研发、补能基建。在技术上，根据估算，蔚来累计研发投入达530亿元。给技术做大胆投入的同时，蔚来技术的成果很可观。

蔚来现在有超过11000名研发人员，构建了12项全栈技术布局，在整车全域操作系统、智能硬件、智能系统、智能应用、整车工程等研发领域，拥有大量处于行业领先地位的技术和专利，构建了适合多品牌高效发展的研发组织架构、研发体系能力和研发成果应用模式。

其中有两项技术成果很值得称道。第一个是蔚来首款自研智能驾驶芯片——神玑NX9031流片成功。神玑NX9031是业界首款采用5nm车规工艺制造的高阶智能驾驶芯片，有超过500亿颗晶体管，一颗神玑NX9031可实现四颗业界旗舰芯片的性能。

第二个是面向AI时代的整车全域操作系统SkyOS·天枢，这是国内首个车企自研并量产应用的整车全域操作系统。

关于蔚来的技术投资，我们得说几句：相比传统公司，蔚来的研发方向更为明确，主要专注做底层软件方面的积累。

李斌也说了，蔚来目前60%至70%都是基础的研发费用，不针对某一款产品，也不针对某一个系列。目前蔚来的技术成果，在所有车型上都是可以通用，以SkyOS·天枢为例，可以成为所有车型和所有品牌的底座，它的研发投入效率非常高，难度在于打地基。现在看，蔚来最难的打地基阶段已经过去了。

另一个投资重点是补能。

蔚来很有个性，是唯一一家全力押注换电赛道的新能源车企。这条路很不平坦，蔚来算是孤独的行者，甚至一度因亏损成为众矢之的。在2023年的NIO Power Day上，蔚来总裁秦力洪就说了，外界有人会嘲笑公司的换电布局，“个别人诋毁我们”。

李斌当时也是回应了这个问题：“不为未来做投资的公司，当下会好一些，但是一定会失去未来。”

实际上，蔚来的补能建设有个“基建先行”的原则，自2018年起蔚来就开始布局充、换电设施建设，让广大车主体验到比加油更便捷的补能服务。

对于很多蔚来车主而言，换电最大的特点就是快速，目前正在布局中的蔚来第四代换电站最快换电只需要2分24秒，与加油相比已经难分伯仲了。另外，蔚来换电还有完全自动化、无需下车、体验稳定、不需要担心电池寿命衰减等优势。

蔚来换电已经到了“对外开放”阶段，外界普遍看好。如今，长安、一汽、广汽、吉利、奇瑞、江汽、路特斯这些公司已经与蔚来合作搞换电。

总体来看，蔚来现在已经十年了，把真金白银花在换电网络建设和技术研发上，护城河效应很明显。不管是蔚来品牌还是新推出的乐道品牌，大家都是冲着它们的智能化和补能方便购买，口碑慢慢形成。

其实，从蔚来最新的三季度财报就能看出来，他的各项指标在好转：第一、期内交付量创历史新高。在成本优化措施帮助下，第三季度的汽车毛利率和公司整体毛利率均创下近8个季度的新高。第二、蔚来的家底也变得更为厚实。第三季度，公司实现了自由现金流转正。得益于此，截至三季度末，蔚来现金储备升至422亿元，较上季度末提升了6亿元。

于是，李斌给出了未来两年的新增长目标：2025年销量翻番，2026年盈利。

财报之后，多家知名投行对蔚来给予肯定，包括德意志银行、花旗、美银、摩根士丹利、摩根大通、中银国际、CICC等都给蔚来“买入”或“增持”评级。

所以说，专业投资人的眼睛是雪亮的，蔚来之前的投入已经看到红利了，2026盈利目标近在咫尺。现在还在一味强调它亏损的话，我只能说非蠢即坏。