9个月狂销18万辆自行车。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

近几年，骑行在都市人中掀起了一股热潮。它既能代步，又能健身，环保又经济。只需要一两个小时，你就能甩掉压力，享受一段像旅行一样的骑行时光。

在骑行圈中，公路车以其高昂的价格占据着主流，动辄数万元。然而，折叠自行车凭借独特的便捷性和精致感，成为了另一股新兴力量。像折叠车品牌“小布”（Brompton）和“小布平替”大行等品牌，因其能轻松放进汽车后备箱，成为了都市精英们的心头好，尤其深受上海潮人的喜爱。

图源：小红书 截图

在不少骑友的追捧下，折叠自行车品牌“大行”背后的大行科工（深圳）股份有限公司，在2024年前9个月内售出了超过17万辆自行车，收入突破3.5亿元。公司于近日，向港交所递交了《招股书》，准备冲刺上市。

公司创始人韩德玮也因此被誉为“现代折叠自行车之父”。这位年逾八旬的创业者，是否能够迎来自己人生中的第一个IPO？

“很多人第一次听说大行，是因为被小布的价格劝退。”在小红书上，骑行社群主理人分享了自己的经验。

在关于“求一个小布自行车平替”的小红书帖子下，也有许多网友推荐了大行，“大行d3，价格合理，带变速爬坡不成问题”，“大行d7，颜值高，通勤很舒适”。休闲折叠车品牌Brompton（小布）每辆车的均价在一两万元，而大行的价格则亲民得多，集中在3000元至7000元之间。

在《招股书》中，大行将产品分为三个主要价格区间：大众市场（2500元以下）、中端市场（2500-5000元）和高端市场（5000元以上）。其中，中端市场成为公司的增长引擎，2024年前9个月该价格段收入占比达69.7%，较2022年提升了19.1%。

其次为大众市场的产品，同期带来的收入为6900.5万元，占营收的比例为20%。相比之下，高端产品带来的收入占比最低，达到3534.8万元，占总收入的10.3%。

图源：《招股书》

除折叠车外，大行科工还涉足了公路车、登山车、儿童车和电助力车等多个领域。2024年前9个月，公司已推出超过70款不同类型的车型，持续丰富其产品线。

在销量上，大行的表现同样可圈可点。2023年销量达到了15.69万辆，同比增长5.3%，单辆自行车销售均价为1966元。2024年前9个月，销量进一步猛增至17.52万辆，增长幅度高达51.5%。

其中，大行的明星产品P8折叠车自推出以来，凭借铬钼钢车架设计和优秀的减震性能，在市场上广受欢迎，累计销量已超过12万辆。

图源：《招股书》

根据“灼识咨询”资料显示，2023年按零售量计算，大行科工在中国内地及全球折叠自行车行业均位居榜首，市场份额分别达到21.1%及5.6%。

凭借多款车型，大行科工的营业收入持续增长。2022年至2024年前9个月，大行科工的营业收入分别为2.54亿元、3亿元和3.52亿元；同期，净利润也呈现上升趋势，分别为3143.4万元、3485万元和4583.8万元。

进一步看，大行科工目前仍以经销为主。2024年前9个月，经销商收入占比70%。其次是线上直销（约19.9%），以及线下自营店（约3.3%）。

不过，线上直销方面正在迅速增长，大行科工2023年线上直销收入达到了5810万元，同比增长了312.1%。

图源：《招股书》

迅速增长的背后，是大行科工销售和经销成本的上涨，尤其是线上和线下的推广费用。

2023年，大行科工的销售及经销成本为2958万元，同比增长约85%。2024年前三季度，这一成本增至3493万元，同比增长60.8%。

其中，线上和线下推广费用增长最快，从2022年的397万元猛增至2023年的1214万元，增幅达206.2%。2024年前三季度，推广费用再次大幅上涨至1599万元，已超过2023年全年金额，增长率为69.4%。

然而，随着销量的激增，大行科工面临的产能瓶颈也日益显现。

目前，公司仅有广东惠州一个产能基地，且该基地的产能利用率早已突破100%。

根据《招股书》可知，惠州基地的年产能为9万辆，2022年和2023年，实际产量分别为10.5万辆和9.3万辆，产能利用率分别为117.2%和103.3%。2024年前三季度，生产量达到7.5万辆，产能利用率为113.5%。

尽管大行的自有产能年产量为约10万辆，但2024年前三季度的销量已经达到17.5万辆，明显已产能不足。为了应对日益增长的需求，大行不得不依赖第三方OEM供应商（OEM是代工的一种典型形式，指一家企业为另一家企业代工生产产品，产品贴后者品牌出售）。

根据《招股书》的数据显示，2022年、2023年和2024年前9个月，OEM供应商交付的大行自行车数量分别为4.4万辆、7.6万辆和9.4万辆，占比分别为29.5%、45.1%和55.5%。这一比例显示，OEM（贴牌代工）供应商已经成为大行生产的重要组成部分。

图源：《招股书》

然而，依赖代工生产的模式也带来了一些隐患。

在社交平台“小红书”上，有网友吐槽：“购买的大行自行车在骑上坡时，车夹突然断裂，要是在下坡时，‘命’都不保了。”

此外，在黑猫投诉平台上，有消费者反映，在京东大行官方旗舰店购买的折叠车，使用两公里后链条掉落，导致车漆擦伤并损坏装饰板，商家却以“使用不当”推诿，拒绝换货。还有消费者抱怨，新车购买一个月后，打气筒坏了，客服未处理；之后出现滑牙问题，客服未响应，消费者认为大行Dahon设计有缺陷。

图源：黑猫投诉 截图

针对消费者反映的问题，知名经济学家宋清辉表示，这表明公司在品控方面可能存在一定的不足，需要高度重视。毕竟产品质量是企业的生命线。依赖OEM生产模式是一把“双刃剑”。短期内可以有效解决产能瓶颈，降低投资风险。但长期来看，需要警惕品质管控、技术泄露和供应链依赖等风险。

如今，大行科工已将目光投向扩大产能。此次IPO募资的重点就是扩大生产能力。公司计划在惠州基地附近建设新厂房，预计到2027年新厂将投入运营，初步年产能预计为20万辆。此外，大行还计划投资或收购合适的OEM供应商，进一步提高生产效率。

大行自行车的背后，是今年83岁的韩德玮博士。这位不拘一格的创新者，1982年创立了大行，并且被誉为“现代折叠自行车之父”。

根据韩德玮的自传可知，9岁时，他随父母移居中国香港，19岁全家移民美国。韩德玮回忆道，从小学到中学，他一直是班级中的“差等生”。不过，到了大学后，他把少年时的好奇心和专注于玩乐的精力，转化为刻苦学习，最终成为了UCLA（加利福尼亚大学洛杉矶分校）博士资格联考的状元。

26岁时，韩德玮成为加州州立大学最年轻的物理学助理教授。随后的职业生涯，他加入了休斯飞机公司，参与了战术激光的研发。休斯飞机公司是航天与国防领域的巨头，参与了阿波罗登月计划，并开创了战术激光技术。

图源：罐头图库

在公司工作时，韩德玮与他人合著了《激光手册》，成为激光领域的重要参考书之一。正当事业蒸蒸日上时，韩德玮做出了一个大胆的决定：辞去科研工作，转行做商业。

1982年，41岁的韩德玮创立了大行（Dahon），将所有精力投入折叠自行车的研发。面对趋于饱和的传统自行车市场，韩德玮重新设计了折叠结构，将传统车的30多个零部件精简到12个，创造了便捷、高效的折叠自行车。

在自传中，韩德玮表示，尽管自己被称为“美国航天专家、激光物理学家”，他更愿意被称为“环保卫士”和“绿色交通践行者”。创业成为了他人生的新标签。

1984年，大行在中国台湾设立工厂，第一年就售出了6000辆自行车，迅速打入市场。随着城市化加速，2003年大行在深圳设立了中国总部，推出了价格更亲民的折叠车，满足了中国市场日益增长的需求。

图源：罐头图库

根据《招股书》可知，截至2025年1月13日，韩德玮直接持有大行科工约88.56%的股份。

报告期内，大行科工多次进行现金分红。2022年12月，公司派发了2353.5万元股息，占净利润的比例为74.87%。2024年1月和5月，公司再次分别派发每股0.21元和0.56元的股息，大行科工股份总数2374.78万股，按此计算的现金分红金额分别为498.7万元和1329.88万元。三次分红金额合计约为4182.08万元。

图源：《招股书》

按此计算，韩德玮至少分得约3703.65万元的现金分红。

现年83岁的“折叠车教父”韩德玮，将自行车打造成了潮流必备单品。在3700万分红入账、惠州新厂蓝图逐渐成形之际，这场由“小布平替”引发的骑行风潮，究竟是昙花一现的热潮，还是能够迎来真正的黄金时代？

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