新能源助推了无数的锂电供应商走向巅峰，其中的比亚迪、宁德时代都是最大的受益者，而作为消费电子行业不可或缺的原材料，稀土永磁材料也是其中的核心供应链。凡是变频家电、节能电机，都是该产业链主要的供货对象，掌握稀土永磁核心技术的加工企业，也就成为了手机、电脑、工业机器人等高科技领域重要的一环，如果拥有绝对的稀缺性壁垒，这样的企业自然就是人人趋之若鹜的对象，成长空间和潜力也就不言而喻。

但凡一个在行业占有重要地位的企业，总会难以逃离资本和市场的追逐，就像号称稀土永磁隐形冠军的英思特，在经过一年多的IPO申请和相关事宜的审核后，即将正式启动上市程序，随着股票发行在即，这家消费类电子产业的巨头也受到各界的关注，但是否值得看好，很多人其实都没底。毕竟，不是专业人士，对消费类电子的供应链并不了解，对此持有疑问，也就理所当然。

争议之一：太过依赖苹果

众所周知，一个苹果公司不仅养活了许多产业链，也给它的供应商带来了许多商机，创造了不菲的利润，从提供芯片的台积电，到各个产业链上的立讯精密、京东方、天马微电子、日月光等，尤其像一些靠苹果产品大卖的企业，的确是靠给苹果供货赚得盆满钵满，这其中就有饱受争议的英思特。

可能在正式向深交所提交IPO申请之前，很多人都不知道这家公司，毕竟，它主营稀土永磁材料，业绩方面还出现过不同程度的起伏，并不是那种突然崛起、然后野蛮生长的企业。在2021年-2024年3月份的4年间，营收分别为6.70亿元、11.34亿元、9.52亿元、2.36亿元，2019年算是迸发期的爆发式增长，但到了2022年达到高峰后，突然出现下滑，遭遇消费电子行业集体下沉，净利润也因此备受质疑。而这一切的结果，最大的原因居然是客户过于集中，尤其依赖苹果。

在英思特的营收结构中，来自于苹果终端产品的收入分别占据了64.51%、73.61%、71.01%和71.50%，太过单一的依赖给苹果供货，几乎是所有“果链”中最为严重的企业之一。

如此“看苹果脸色”，一旦到了2025年苹果完全使用再生稀土元素，或者上游供应商出现新的变动，英思特就得面对营利双降的不利局面，重新寻找新的业务增长点来改变颓势。

争议之二：创新乏力，业绩停滞

任何一个企业，要想有前进的动力，就必须有持续的创新和区别于同质化的产品问世，在这方面，英思特显然是不合格的，创新乏力一直是其难以回避的短板。缺乏创新可能导致被其他竞争者追赶，也有可能让业绩增长停滞，这都是必须面对的局面。

换个说法，让投资者和市场都缺乏信心的主要原因，当然还是过于依赖苹果带来的隐患，这在近几年的业绩表现中早已一览无遗，分外明显。2021年-2022年营收曾经增长高达69.14%，但此后的2023年因为主要的供货对象业绩出现下滑，英思特的收入也因此减少了16.04%，这种非常局限的依赖性，一方面是无法摆脱单一的生产模式；另外一方面，自然是知识产权存在短板，自主创新能力不足，当然就会限制其向更广泛的领域发展，面向更多有潜在需求的客户。

争议之三：上市后的前景喜忧参半

已经成功通过IPO申请和审核，股票发行价格为22.36元\股，当前的市值仅为19.44亿，发行市盈率21.63倍，远低于行业市盈率41.07倍的平均值，联系到2023年净利润下降30.58%，这个估值偏低也在情理之中。这也经营不稳定导致的业绩起伏，虽然2024年业绩有所回升，并且目前手握大量订单，前三季度的合同负债比上一年增加了29000%，但后续能否一举摆脱研发不足、缺乏创新的制约，需要看上市后的表现。

明明盈利能力都比其他同行强，稀土材料整体的价格也处于上升的势头，但围绕自身存在的问题和争议从未间断过，质疑和波动就像市场的变化一样此起彼伏，连英思特自己也意识到只有向汽车、工业电机、机器人等稀土材料其他下游高附加值的产品线拓展，才能确保公司在众多竞争者中脱颖而出，彻底扭转颓势。

有可能借着上市成功的契机，英思特将募集的资金用在高端磁材及组件扩产上，在提升研发力的情况下，找到新的增长点，和“稀土永磁第一股”的名头实至名归，从而获得更加广阔的发展空间。