曾经是香饽饽，现在真的不那么香了？

李嘉诚  整合   油气

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文 |沐雨

当地时间10月25日，加拿大油砂生产商Cenovus Energy宣布将以全股票方式，收购李嘉诚家族企业控股的赫斯基能源（Husky Energy），届时两者将进行合并，合并后的公司将以Cenovus Energy Inc.的名义运营。

本次收购包含股票交易和公司债务在内，交易规模达236亿加元（约合人民币1201亿）。

一生精于资本投资的李嘉诚，选择出售入主了33年之久的赫斯基能源，或许在他看来，在新冠疫情与油价暴跌的冲击下，油气资产已经没办法躺赚，是时候要做出改变了。

01、李嘉诚“甩卖”石油资产

赫斯基能源是一家已有80余年历史的加拿大老牌石油公司，总部设在阿尔伯塔省的卡尔加里，其在加拿大西部和大西洋地区、美国和亚太地区等多地开展业务。在中国市场，还持有南海珠江口盆地流花29-1气田75%的股权。

2019年年报显示，赫斯基能源已探明油气储量14.3亿桶，年平均产量为每天29万桶石油当量，炼油能力维持在308000桶/天。而这样一家油气公司的背后，真正的掌权者正是李嘉诚家族。

时间追溯至1986年12月，彼时国际油价只有每桶11美元左右，李嘉诚通过当时的和记黄埔以32亿港元收购了赫斯基能源52%的股权。到1991年，李嘉诚家族再度斥资17.2亿港元取得了赫斯基能源的绝对控制权，持有公司约70%股份。

这一番抄底收购，曾被李嘉诚称为是其“一生中最伟大的投资之一”。

诚然，赫斯基能源确实曾创造过辉煌。2008年时，赫斯基能源股价一度达到49.86加元的巅峰，甚至半年内创造85.4亿港元的盈利业绩。

1985—2020年赫斯基能源股价走势

可是随着今年新冠疫情和油价暴跌的双重重压，油气行业逐渐跌入低谷，赫斯基能源也不例外。截至目前，赫斯基能源股价只有3.57加元，较巅峰时期跌了92.8%，大股东李嘉诚家族自然损失惨重，这也为公司的交易埋下了伏笔。

10月25日，加拿大油砂生产商Cenovus Energy表示将以约38亿加元的价格，收购了赫斯基能源，双方将以全股票方式进行合并，这一交易已获得Cenovus Energy和赫斯基能源会的一致批准，预计将于2021年第一季度完成。

根据交易规则，赫斯基能源股东将获得0.7845股Cenovus普通股，以及0.0651股Cenovus普通股的认股权证。以此计算，双方合并后，李嘉诚家族将获得新公司约27%的股份。

显然，这一次，李嘉诚家族没有和以往一样选择抄底收购，而是选择了另一条路。

02、油气行业加速整合

“我们将成为一家更精简、更强大、更具综合性的公司，非常适合应对当前的环境，并在未来几年成为强大的加拿大能源领导者”，Cenovus Energy首席执行官普尔贝（Alex Pourbaix）如是说道。

不难看出，这一交易已被公司高层认定是合则两利的局面。

新公司的硬实力数据

两家公司在一份联合声明中就表示，合并后的公司将能日产75万桶石油当量，成为加拿大第三大石油和天然气生产商，预计每年将产生12亿加元的协同效应，增强现金流的产生，并通过合并降低运营成本，有利于帮助公司度过能源业的低谷期。

事实，这一合并并非个案，当前整合并购已成为行业应对油价疲软、收益下降的一股风潮。

11月19日，康菲石油公司（ConocoPhillips）宣布了今年页岩油气行业最大的一笔并购交易。计划以97亿美元的价格收购康乔资源（Concho Resources）。标普全球数据显示，整合的新公司将拥有230亿桶的原油储量，平均桶油成本为30美元。

除了康菲石油公司，美国先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）也开启了新收购。

10月20日，自然资源公司在官网发布声明，将出资约45亿美元收购规模较小的竞争对手欧芹能源公司（Parsley Energy），交易将实现双方在二叠纪盆地资产的优势互补，确立先锋自然资源公司在上游能源行业的领导地位。

细数多起并购事件会发现，整合并非追求大而全，而是在不过多增加债务杠杆的前提下，通过合并削减成本、确保企业现金流的产生，以增强企业抵御市场波动风险的能力。

对于并购交易，有分析人士表示，许多独立石油公司将成为良好的并购目标，尤其是市值在50亿美元以上的油气生产商。