寒武纪周五晚披露了季报，很是亮眼。今天海光信息也是炸裂的一季报，再次夯实了2025年超级产业的核心逻辑。

海光信息最新的25Q1财报，2025年1季度营业收入24亿元，同比增长50.76%；归属于上市公司股东的净利润为5.06亿元，同比增长75.33%。最夸张的要属资产负债表里的科目合同负债，突然从9亿暴增至32亿…

毫无疑问，这是突然冒出来了一个（或几个）超级大客户。海光这个32亿的合同负债，就是DCU3的大规模订单。此前某互联网大厂的3万颗订单基本上实锤，我们日常在星球里跟踪新的调研和订单变化，该大厂后续还会有加单。

在产品布局和性能上，目前在国产AI芯片里，海光DCU3是比较独特，DCU可以理解为GPGPU架构，和910C以及寒武纪的卡都不同。DCU3增加了较强的 Tensor Core 算力，

基于类CUDA的ROCm（AMD开源计算平台）指令集，支持通用并行计算，是典型的全精度卡（支持FP64），核心场景是AI for Science这类最顶尖的需求。

可以确定，Q2将是国产AI芯片公司环比继续爆发的一个季度，解释一下为什么“现在贵，未来会更贵”，同时简单聊一下国产AI芯片产业的几个核心逻辑：

1，DeepSeek的突破，把国内的AI直接送进了推理时代，对卡需求的结构发生了变化，国产大量的AI推理卡获得了巨大的机会，从“不能用于训练”变成了“可以高性价比推理”，这是底层逻辑；

2，竞争格局上，特朗普的各种骚操作，把H20弄的不确定性极大，对于大厂来说，不确定的卡资源非常难受。目前只有腾讯深度依赖NV的卡，此次H20的许可政令发布后，腾讯也需要做国产适配，也就是说：灯塔国送机会…

3，顶层意志，打造自主可控的AI基础设施是核心推动力。我们可以看到大量的算力企业补贴，不同技术路线的百花齐放，其实从老黄不遗余力的推Sovereign AI，说各个国家都应该将AI基础设施当成战略储备来投资，这个毫无疑问是对的，尤其是中美当下的竞争关系，天然为我们国产AI芯片厂商提供了巨大的市场份额；

4，产能得到保证，国内晶圆厂工艺持续优化。N+2乃至更新的工艺以及良率提升，为国产AI芯片提供了可用的代工资源，虽然目前能够提供的芯片数量还不算大，但也有80-100w颗级别的产能。未来在扩产2-3倍之后，这部分对应着1500-2000亿的市场规模，足够目前的AI芯片厂商去吃饱喝足，考虑到可观的毛利率和净利率，毫无疑问这是个超级产业；

5，客户绑定逻辑，营收代表了一切。现阶段生态并不重要，你先获得某几个大客户的垂青，做大营收是最紧迫的目标，营收规模是建立生态的必要条件。现在几家大的AI芯片厂商，都有1个或几个大客户，客户也需要尽快的做适配，去绑定AI芯片厂商。因为现在卡是关键资源，客户和AI芯片厂商属于双向奔赴了…

具体到交易逻辑，未来只有一种可能：继续维持高市盈率，这是典型的机构景气度投资的方式。机构必然会在这里抱团，这种超级板块也是拉动指数震荡向上的核心力量，超级板块进入新的向上阶段，势大力沉，摧枯拉朽。