自从国庆后股市开盘大涨之后，随后快速下跌。如今，上证指数在3200点——3300点徘徊，距离此前最高3674点下跌10%。

国庆后萎靡不振的股市开始让股民怀疑，牛市还在不在了？尤其是数百家上市企业利用国庆行情纷纷出台减持公告后，市场信心发生了明显变化，这种变化也反应到盘面。如今，量化交易从新成为主导行情的中坚力量，成为股市中不可忽视的因素。

对于广大股民而言，最关心的莫非后市会如何发展。对此，上周高盛对于当前扭扭捏捏的中国股市发布了其最新预测。

高盛研究部首席中国股票策略师Kinger Lau称，“中国股市的反弹可能才刚刚开始。自宣布重大刺激计划以来，中国股市一路飙升，随后回吐部分涨幅。我们认为反弹是有道理的。中国政府已经表明了支持经济增长的承诺——这正是投资者一直在等待的消息。”

同时，他还认为，“现在，一些人在经历了这一巨大波动后对买入犹豫不决，这或许可以解释为什么市场从高点回调。但历史告诉我们，这轮反弹可能会持续下去。平均而言，当我们看到中国股市上涨 20% 时，这种反弹将在未来几个月持续下去。重要的是，中国股市的估值仍然相当合理——估值只会回升至历史平均水平。”

尽管9月份的强劲反弹已消退，但中国股市可能仍有望再次上涨。高盛研究部表示，中国近期公布的政策表明，政府决心支持股市，同时盈利增长前景正在温和改善。

Kinger Lau表示，在股价大幅波动后，一些投资者可能不愿追逐回报。中国股市最近几次反弹都是短暂的，并没有伴随政策的跟进。但有迹象表明，这一周期可能会更加持久。

Kinger Lau 指出，“历史表明，这轮反弹可能会持续更久，尤其是如果政策承诺和盈利得以实现。”

中国股市可能上涨的主要原因之一是政府似乎决心要产生重大影响——自 9月底以来，政府已出台了10多项重要措施和文件，涵盖货币和财政政策以及房地产和股票市场。

Kinger Lau说，鉴于政策承诺的兑现被认为不尽如人意，中国观察家在过去一年中可能遭受了“政策疲劳”。9月底的政策声明可能有所不同。它们不仅给投资者带来了惊喜，而且这些努力改变了政策叙述。

这一宽松计划的规模、广度和全面性可以说是近年来最重要的。这可能与过去的重大支持计划相媲美，尤其是2015年的A股（在中国大陆上市的股票）救援计划。投资者在很大程度上得到了他们所希望的东西。

每1万亿元的财政刺激措施流向实体经济（而非用于偿还债务），都应能推动中国实际GDP增长40个基点，进而推动中国主要指数MSCI中国指数和CSI300的股票收益增长2个百分点。另一个可能提高收益的因素是消费需求的温和回升。

因此，高盛的分析师上调了市盈率目标，预测MSCI中国公司的市盈率可能达到12.0倍，CSI300股票的市盈率可能达到14.2倍（分别高于10.3倍和12.8倍）。这使他们对MSCI中国指数和CSI300的12个月新指数预测分别上升至84点和4600点，分别比之前的12个月目标上涨27%和15%。高盛研究部对今年和明年的盈利增长预测略低于市场普遍预期。

如果宣布的政策举措未能实现，而此次市场复苏又是一个假象，该怎么办？Kinger Lau认为，作为全球第二大股票市场的中国股市对投资者来说仍然具有重要作用。

近期的历史性反弹表明，不信任政策举措可能会付出高昂代价，尤其是在估值较低、投资者持有证券较少的情况下。

中国股市独具特色，在全球风险资产日益同步之际，提供了多元化优势。

中国散户和机构投资者可能即将迎来期待已久的从房地产投资转向股票投资的转变。

鉴于房地产市场持续承压，股票可能是政府的更高优先事项，以便为经济提供融资，并为中国人提供投资和增值财富的途径。

总体而言，中国股市的估值仍低于其他基准。Kinger Lau宣称，这表明一些投资者仍然不愿意基于中国长期经济增长而承担风险。不过，最近的政策支持迹象应该有助于降低最严重的下行情景的风险，例如经济硬着陆或政策失误，从而提振中国股市。