复盘2024年8月18日发布的《只换不减，放量临近》提示： 境外涨声一片，A股独自承压，虽然扎心，负相关却并不意外。 ……放量之日渐行渐近，大概率在未来一两周，预计下周回调约占1.5~2.75个交易日。 周内跌跌跌跌跌，其中一三五上午收平，一平算0.25跌，实际回调约3.88个交易日，超出预期回调时间区间上限。加上上周五，A股整体已连跌6个交易日，连一天收平或弱反弹都无力实现。 周内近90个股%下跌，跌幅大于5%的近45%，跌幅大于10%的近10%，尸横遍野之惨状，实则已是又一次底部股灾。 连续两次回调时间超出预期区间上限是小于5%的小概率事件，连跌6个交易日则是历史概率更小的极小概率事件，对于资本市场而言历史规律极难打破。 后市指数早已严重失真从而参考意义骤减，为了更全面准确地判断市场整体运行状况，应当使用涨跌家数比，然后再兼顾指数。 当下跌/上涨大于50%，则除非全A指数（或多数宽基指数）涨幅大于0.8%，否则市场整体实际下跌。当下跌/上涨大于30%且小于等于50%，则除非全A指数涨幅大于0.3%，否则市场整体实际下跌。 A股近34年历史上，市场整体实际下跌的最大连跌天数为9个交易日，恰好符合九阴真经的股谚。 但A股历史上连跌9个交易日只出现过两次，且都发生于上市公司数量不足300家的1995年之前，分别是1991年3月中旬和1994年12月上旬。除这两次之外，最大连跌天数为7个交易日。 所以若不考虑蛮荒的上古年代，A股近34年历史上，市场整体实际下跌的最大连跌天数为7个交易日，共发生11次（不含更高次数），最近两次分别是2024年1月中旬和2024年2月上旬。 截至本周五已连跌6个交易日，历史上共发生18次（不含更高次数）。好消息是：最多再跌一天。坏消息是：可能再跌一天。 A股下跌的正经利空早已用罄，A股下跌不需要理由。而无理由下跌，正是历史上多次出现的底部股灾的特征之一。 底部股灾的实质，是长期压抑氛围之下，短期连续下跌导致流动性问题，进而引发情绪性抛盘。客观流动性为主，主观情绪为辅。 能吃苦就多吃苦，会下跌就多下跌。预期自我强化、自我实现是资本市场的客观规律，先损有余而补不足再物极必反也是。 前文曾提示“在深度熊市漫长的底部构筑过程中销户潮会多次出现”，私募基金和公募基金的赎回潮同样如此。已经销户赎回的只能卖一次、无法形成两次抛压，应销尽销、应赎尽赎，尽管会带来无理由下跌，但确实也优化了市场整体筹码结构。 无论从短期、中期还是长期来说，市场当前所处熊市的极端程度史上罕见，是10~20年级别。 旷日持久的低效甚至反向平稳行为并未向市场注入稳定性，反而加剧市场结构的脆弱性，事实上未能成功提供或吸引而是反而抽走流动性，成为极端熊市的又一助力。 但无论短期流动性和情绪多差，都无法改变美联储即将按照预期开启降息周期和A股上市公司中报大面积出现业绩底的重要事实。 前文曾提示，大量上市公司将在中报出现业绩底或业绩底可被预期，主要表现为Q2环比或者上半年同比减亏、转盈或增加，以及可预期Q3环比或者下半年环比、同比向好。 债市将在未来两三周再次回调，人民币升值带来的放量尚未兑现，但除非连续放量，否则即使下周如期放量也难以迅速扭转市场颓势，预计下周回调约占1.5~2.5个交易日。 板块板块弹性受到颓废大市的严重限制，无论是8月18日发布的《只换不减，放量临近》提示的《黑神话：悟空》还是8月11日发布的《耐心等待放量》提示的固态电池皆是如此。 尽管不确定极端熊市带来的弹簧极致压缩何时释放、如何释放，但可以确定的是弹簧必定释放，且由流动性和情绪带来的弹性损失甚至负弹性都会被弥补。 AI关注模型及应用方向，包括硬件端以及高度相关的游戏传媒，以及算力方向中的独立自主、存储、运输等。 新质生产力关注低空经济、脑机、机器人、航天和智驾/车路云，以及核聚变、生物制造、增材制造等。 新能源关注储能、固态电池、智能电网和氢能，以及风能、锂矿、设备更新、空气压缩等。 地产链关注中介、高能级城市开发商、港股开发商和家居，以及装配式、工程机械、建材等。 消费医疗关注养殖、预制菜、CXO和疫情扰动，以及免税、旅游、医美、中药、医药流通、餐饮等。消费医疗面广而弹性略逊，关注港股标的弹性。 其他关注化工涨价（如TMA和维生素）、低价股（如面值退市和国企增持）、高弹性券商（如交易软件和港股）等标的的交易价值。 内外部经济、政治和地缘等不确定性仍众，抗压慢熬还将持续。 灵活调仓，只换不减，轮动致胜。 每周日发文，“关注”不错过。 原创不易，请“点赞”支持！喜欢请“收藏”、“分享”，谢谢！