2024年9月20日，工业硅主力合约（Si2411合约）下跌2.85%，收于9360元/吨，距离前期最低点9260元/吨仅有100元/吨的距离，似乎破位下跌并非遥不可及。根据生意社提供的数据，金属硅（工业硅）的现货平均价（含税价）约为11980元/吨，扣除增值税后，现货平均价（含税价）约为10600元/吨。

那么，在这个价格下，合盛硅业的工业硅还能赚钱吗？很多人很关心，尤其和合盛硅业有业务往来的企业、个人尤为关心。

一、工业硅成本明细

根据合盛硅业2023年年报、2024年半年报及每季度发布的经营数据，经测算，2024年上半年，合盛硅业生产一吨工业硅的生产成本约为8760.87元/吨。

硅厂煤方面。9月19日，新疆哈密的动力煤（Q6000）的坑口价与2024年上半年平均价相比，下跌了约2.6%，因此，预计合盛硅业的硅厂煤实时价格约为1013.76元/吨。

石油焦方面。9月19日，根据生意社提供的数据，石油焦的实时价格约为1270元/吨，与合盛硅业采购的石油焦2024年上半年平均价1770.63元/吨相比，下跌了约28.3%。

硅石方面。硅石的价格基本维持稳定，变化不大。

能耗动力方面。综合电价和煤价等因素，实时价格与2024年上半年平均价相比，上涨了约1.8%。

因此，合盛硅业工业硅的实时成本明细表如下。

2024年9月，合盛硅业生产一吨工业硅的成本约为8644元/吨。

二、工业硅毛利率

既然合盛硅业生产一吨工业硅的实时成本约为8644元/吨，目前，工业硅的现货平均价（含税价）约为10600元/吨。这说明，合盛硅业工业硅的实时毛利率约为18.5%。

受交易所修改交割规则影响，工业硅的期货价格贴水现货价格1340元/吨，即使按照期货价格计算，合盛硅业工业硅的毛利率依然有6.7%，不过这个毛利率其实用处不大。

虽然合盛硅业的实时毛利率依然有接近20%，但是和2024年上半年、2023年全年比，已经下滑了约10个百分点。

合盛硅业中报数据显示，2024年上半年，公司营业总收入132.72亿元，营业支出101.8亿元，销售费用2210.72万元，管理费用3.25亿元，研发费用3.18医院，财务费用4.12亿元。销售、管理、研发、财务等费用合计约为10.8亿元，费用率约为8.1%。

因此，接近20%的毛利率扣除8%左右的费用率，合盛硅业依然是可以赚钱的。

三、小结

虽然行业整体处于下行期，但是瘦死的骆驼比马大，不考虑资产价值的情况下，合盛硅业依然可以保持主营业务盈利、经营现金流为正。这说明，公司“以电为纲”的经营思路是对的。否则，在多晶硅业务的拖累下，公司如何能够熬下去呢？