2025年开篇，中国上来就给了全球数次震撼，先是宇树科技和云深处四足机器人春晚上的表演，直接秒杀波士顿动力的机器狗；接着这位更是重量级，横空出世的deep seek暴击ChatGPT，用低成本算力服务器也能做出让硅谷震惊的AI大模型。

最后是春节档电影票房，整体氛围比市场预想更好之外，还出了冲刺百亿票房的哪吒2，以黑马的态势拉高整个春节电影档的票房，闯进了闯进了全球票房前二十，实现了史诗级的口碑票房双丰收。

接踵而至的好消息让大家对未来似又充满了信心，人工智能的突破和电影档爆火也迅速反应在了A股之中，特别是冲刺百亿票房的哪吒2，除了带动了出品方光线传媒超200%的涨幅，也掀起了市场对3D数字技术的关注，就在这部影片的幕后制作名单中，江苏原力数字科技股份有限公司（以下简称“原力数字”）也正在资本市场上摩拳擦掌。

哪吒2幕后特效公司冲刺北交所

震撼的海妖锁链、巨大的虚空裂口，影片中这些让人惊叹的动画镜头来自于原力数字，根据公开资料显示原力参与了《哪吒2》中部分内容的全流程制作，以及部分单独动画和群集动画的制作（主要负责三龙王出场和围困陈塘关的特效），而原力数字（874552）早前发布的一份公告也披露了相关合作。

犀牛之星APP资料显示：原力数字，全称江苏原力数字科技股份有限公司，成立于2010年，是一家专注于 3D 数字内容创制与技术服务的高新技术企业，在行业内已深耕十余年。

上述提到的“全流程制作”，简单说就是“全包了”从建模到特效、从素材到成片的流程，呈现了其工业化数字内容生产能力。

特别是在过去，国内动画公司常被视为国际项目的“外包代工”，如原力曾参与全球动画巨头梦工厂《驯龙记》电视版的动画生产外包项目，但在《哪吒》系列中的角色上原力数字已转向“技术共创”。

除了电影动画制作，原力数字的主要优势还在于游戏。公司更大一部分收入来自游戏外包业务——其与腾讯、网易、育碧、索尼、EA、暴雪等大众耳熟能详的游戏厂商都有过合作，参与过的游戏项目超过1000款，涵盖王者荣耀、阴阳师、第五人格等国产畅销游戏以及众多海外3A大作如博德之门3、使命召唤。

此次《哪吒2》在贺岁档的爆火，给中国的动画制作行业注入了更多信心，也使得幕后3D制作方之一原力数字在北交所IPO进程备受关注。根据北交所官网显示，2024年12月31日，原力数字北交所上市申请获受理，保荐机构中泰证券。

从原力数字的IPO进程来看，此次冲刺北交并非公司首次启动上市计划，早在2021年6月，原力数字就递交了创业板IPO申报稿，但在经过一轮问询后于2022年5月终止上市进程。

在申报创业板IPO的招股书中，原力数字计划募资3.59亿元，分别用于产业基地项目、数字内容创新技术平台建设项目、补充流动资金，拟投入资金金额分别是2.5亿元、0.59亿元、0.5亿元。

此次转战北交所后，原力数字计划募资4.88亿元，比之前高出36%，主要原因是核心募投项目原力数字科技创新产业基地项目投资总额翻倍。2月5日，原力数字披露了首轮监管问询函，其中公司业绩逆势增长之谜及与腾讯是否存在利益输送的可能，以及历史内控瑕疵几方面上。

业绩逆势增长遭监管层质疑，大客户腾讯同时也为公司大股东

首轮问询中，北交所的关注重点主要集中在公司业绩逆势增长之谜、与腾讯是否存在利益输送的可能，以及历史内控瑕疵等几方面上。

2022年及2023年，全球游戏市场规模同比下滑5.09%，中国游戏市场缩水10.33%，但原力数字的游戏业务收入却逆势增长7.26%。公司的业绩增长与行业趋势相背离这一现象成为此次问询函中的核心议题，被监管层质疑其业绩的真实性和可持续性。

2021年至2023年，原力数字收入分别为4.12亿元、5.03亿元和5.27亿元，同期归母净利润分别为0.71亿元、0.69亿元和0.86亿元。其中游戏为原力数字所贡献的收入分别为2.55亿元、2.69亿元和2.75亿元，占比均在5成以上。

在同行可比公司业绩大幅下滑甚至亏损的情况下，原力数字的业绩却大幅增长。业绩逆增背后，原力数字却存在大存大贷、巨额在建工程迟不转固、销售费用率显著低于同行、供应商疑点多等问题。

而根据招股书显示，报告期内原力数字向前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为 37.71%、38.55%、40.53%、57.94%，其中，腾讯集团连续三年为其第一大客户，销售额分别为7340.34万元、6650.20万元、7645.45万元、4476.88万元，占营收的比例分别为17.82%、13.22%、14.50%、18.26%。值得注意的是，腾讯集团也是原力数字的重要股东。截至2024年12月末，腾讯旗下的林芝利创信息技术有限公司持有原力数字12.13%的股份。

问询函中，监管表示，由于公司对腾讯集团3D内容受托制作的销售毛利率低于该类业务整体毛利率，要求公司详细披露合作定价依据、信用政策及与第三方客户的差异，并说明是否存在利益输送或业绩调节的可能。

其次是历史内控瑕疵的问题。原力数字成立于2010年，注册资本2405.66万元，是3D数字内容制作行业的高新技术企业。实际控制人为赵锐，其直接持有公司12.14%的股份，并通过南京锐影、天津纵力间接控制公司18.12%的股份，直接和间接合计控制公司30.26%的股份表决权。

本次发行后，赵锐直接和间接合计控制公司22.69%的表决权。原力数字由领航基石及一致行动人持股14.18%，富海铧创及一致行动人持股12.53%，林芝利创持股12.13%，上海汉发持股9.49%。

总的来说实际控制人赵锐直接和间接合计控制公司30.26%的股份表决权，发行后将降至22.69%，实控人持股比例较低，且存在第三方借款转让股份的情况，可能影响控制权的稳定性。

北交所要求，结合实控人直接或间接持有股份、支配表决权及其变化情况，领航基石、富海铧创等投资机构股东的表决权比例、参与公司治理的主要情况，公司章程的主要安排，以及报告期内董事会、股东大会决策与公司经营决策的实际运行情况，是否曾存在公司治理僵局等问题，说明控制权的稳定性、公司治理的有效性。