去年到今年，一直在攒招商银行，刚才看记录，最高的一笔36.95元，最低的一笔26.95元。

在我看来，估值角度之下，买入是一个区间，而不是一个固定的价格。只要在低估区间里面，不需要太关注具体价格，有钱就买。

我是长期主义的投资者，这一派主要是格雷厄姆、施洛斯的投资理念影响。我们不太追求“高到不合理”的收益率，而更关注长期稳健的现金流收益率。

说白了，占有更多的优质股权，获得源源不绝的现金流，这是我们的目标。

具体到招商银行，我们来看历史股息率，我拉出近10年的股息率，如下：

历史数据是很直观的，招商银行在过去10年里，股息率最高是6.5%（2014年），股息率最低是2.01%（2021年）。

回看2014年发生了什么？当时招行的股价在10.3元左右，每股分红0.62元，股息率就在6%左右。这个是10年的历史极值，简单说就是，招商银行股息率6%是历史级的窗口，下跌的空间不大了。

再看2021年，又发生了什么？2021年招商银行股价创出历史新高，一度达到了57元。当时每股分红是1.522元，股息率不到3%。这是10年的历史极值，简单说就是2%，或者我们保守一点把3%当做高估极值。

那么10年的股息率均值是多少？3.37%，我们也保守一点，以4%作为股息率估值的中枢。

今年7月10日，招商银行将要每股分红1.972元，我们反推来看，均值是49.3元，下限值是32.9元，上限值是65.7元。

结合实际的走势，我以1.972元为锚点，把26元（股息率7.6%）和36元（股息率5.5%）作为粗放的买入区间，就是自然而然的事了。——需要注意，去年一直是以每股分红1.738元为锚点的。

具体到今天，33.9元的招商银行，股息率为5.8%，这已经接近历史极限值，下跌的空间是有限的。考虑到7.10日除息后为31.928元，明年每股分红2元左右，持有一年的股息率为2/31.928=6.26%。

6.26%，就是接下来一年的安全垫，招行会不会在2014年之后，在2024年创出新的历史最高股息率，这是完全有可能的，但是向下的空间是有限的。

所以概率思维，人弃我取，攒股收息，从去年到今年，乃至今天的操作，就是顺理成章的了。