先来看一张老图，这是站在2022年，基于长江电力的业绩和每股分红的估算。

当时的想法，有两个节点。

第一个节点是2023年的7月，考虑到2022年是枯水年，业绩是不好的，因此估计23年7月每股分红0.8元。

基于这个分红，以股息率为三个锚点，3%股息率反推是26.66元，，3.5%股息率反推22.85元，4%股息率反推20元。

实际上，2023年7月，每股分红0.8533元，偏差不大。

第二个节点是2024年的7月，考虑到乌白注入了，只要来水正常，到2024年7月每股分红1元。

基于这个分红，同样以股息率为三个锚点，同样3%、3.5%、4%，反推是33.33元、28.57元、25元。

实际上，2023年也是枯水年，每股分红0.82元，这就是估错了。

我们看2024年的7月，每股分红实际是0.8元，但是股价来到了30元的关口。

站在2022年的估算看，当下的出入不大，我们能确定的是。尽管2023年也遇到了枯水年，没有发挥正常年份的业绩，但是到2024年7月，市场“领先于”业绩，提前兑现了估值。

回看2年前的老图，是为了验证估值和市场的关系。这就好像是练习，多做一做，就很容易理解二者的关系。

一个企业的估值（基于业绩），是以年度为单位的，不是三两天，也不是三两个月。市场的走势（基于业绩和资金倾向），则是短期的，但是拉长看，它会遵循企业的业绩和发展来锚定。

理解了二者的关系，就理解了“耐心”的重要性。当我两年前布局之时，我不知道，也不需要知道，市场短期会怎么走，我关注的是长期会怎么走。这个“长期”，是以“年”为单位的，两年三年乃至五年十年，很正常的。

反过来看，短期的走势你如何判断？靠什么决策？难道是一个有一个消息，那注定是徒劳无功的。

或者我们极端一点想，有没有人能持续的判断出来短期的走势呢？一定没有！如果真的有这样的人，那市场上所有的利润，都会被这个人赚走，这注定不会发生，也注定是没有意义的。

今年的新国九条也罢，会议鼓励的耐心资本也罢，这都是让投资回归投资，估值回归估值，鼓励大家赚企业的钱，赚企业成长带来利润的钱。任何一个价值投资的理念，都会告诉你类似的道理，但是具体到个人，哪怕理性上认可，感性上仍然忍不住瞎搞。

所以巴菲特说，没人愿意慢慢变富。