近期大类资产表现：A股持续下行，海外市场反弹分化

A股全周持续下行，上证指数逼近2700点，日均成交量仅微高于5000亿，地量地价。主要宽基指数均有较大跌幅，大盘与小盘股均表现不佳。港股上周在A股和外围市场双重影响下小幅下跌。海外全球股市反弹分化，美科技股表现领先。债券市场收益率大幅下行。大宗商品国际略强于国内。外汇市场，人民币指数及美元指数均下行。

宏观数据与政策：美国通胀粘性加大，欧央行如期降息但维持谨慎。国内8月经济数据缺乏亮点。

配置方面：

A股：上周沪指下探逼近2700点关口，非常接近2月转折低点，日均成交量接近5000亿，ETF资金流入强度减弱，市场热点贫乏，信心严重不足。外围市场较大反弹，A股形成鲜明反差。从基本面看，8月经济数据乏善可陈，金融、零售和工业数据、投资数据均偏弱，仅出口略超预期。目前政策成为市场可能逆转的最大期待，本周美联储降息将改善A股外部环境，若国内政策松动及时跟随且力度较大，A股有望在此位置二次筑底，但政策到底如何变化仍然有待观察。由于此前负面因素已体现较为充分，预计A股短期震荡反弹概率较大。

海外市场：短期市场关注的焦点仍为美联储降息，目前市场对于9月降息幅度存较大不确定性。或有三种情形：如果降息25BP、其他数据平稳，可能小幅波动；如果降息50BP且其他数据大幅恶化，可能再次演绎衰退交易逻辑，市场回调波动可能较大；如果降息50BP且其他数据平稳，也较为有利。

港股：在A股筑底磨底过程中，港股或有一定压力，但外围市场反弹为港股带来较大向上弹性，表现强于A股。

债券：由于短期经济增长仍有一定挑战，债券市场宏观利好环境仍然存在，但上周债券强势袭人，短期或有波动，未来继续关注经济预期变化以及政策动向。

大宗商品：本周降息即将公布，若是预防式降息交易，对黄金和有色都利好；如果是衰退交易而大幅降息，则有色不利，黄金可能对冲震荡。

房地产：近期5·17新政带来的房地产政策效力逐渐减弱，一二线城市二手房销量数据基本跌落5月平均水平以下，需要新一轮地产政策刺激稳住颓势，未来关注政策加码情况。

汇率：美国降息在即，若无外部超预期因素刺激，人民币汇率或继续波动。一看国内经济基本面，目前较弱，二看政策力度及经济预期，三看国际资金回流程度。

超配A股、港股、债券；标配美欧日股、大宗商品、外汇、货币基金；低配房地产。

风险提示：经济复苏低于预期；政策力度低于预期；美国经济衰退超预期。

市场有风险，入市需谨慎，以上内容仅供参考