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2023年7月，中央政治局会议针对城投债问题提出了“一揽子”化解方案要求。随后，国务院办公厅相继颁布了《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》等政策内容，明确化债政策执行范畴、统筹地方化债工作，并构建了长效风险防范机制。

随着“一揽子化债”方案带来的化债热潮导致城投供给强收缩，部分城投债发行已不需要担保增信，城投债担保规模增速明显放缓。此外，此前已发行的城投债大规模到期，预计将迎来还款高峰期，各家担保机构面临在保余额大幅缩减的风险，这将进一步加剧担保机构城投债增信业务的竞争。在此背景下，地方政府纷纷积极开展平台产业化转型实践，主动落实中央化债政策，加快城投公司转型和组建产业类国企的步伐，现已涌现多个产业类国企发债案例，例如河南能源集团成功发行10亿元定向债务融资工具、江门交建集团发行3亿元公司债券等。此类项目通常兼具城投和产业属性，普遍存在较大的债项担保增信需求，对于担保机构而言，进入产业债增信领域蕴含着较大市场机遇。城投债去担保化叠加各地产业类国企对债项增信的需求增加，使得担保机构逐步通过产业债担保来调整业务结构的趋势愈发明显。然而，产业债与城投债的风险要素存在较多不同，其风控逻辑也发生较大变化。具体而言，城投债大多以政府信用为担保，而产业债主体在转型或新组建过程中尽管也会得到政府支持，但本质上仍是企业信用背书、市场化运营、自负盈亏的国有企业或优质民营企业。其发债主体更多元化，市场竞争更充分，专业性更强，发债主体的特征变化使得担保机构产业债展业和风险防控应当更聚焦于企业或行业本身。编者建议：

（1）关注政策支持下行业基本面修复机会。2024年扩大内需相关政策密集出台，设备换新、制造业升级等政策释放机械设备、智能制造等下游需求利好信号，担保机构应当提前布局，重点关注上述领域经营实力较强企业的发债增信机会，增厚业务空间。

（2）结合本地经济特征开发特色产业债券担保项目，实现差异化竞争。担保机构应在区域化债以及城投转型等方面进行增信支持，以地方特色产业链企业为主要对象，服务地方实体经济发展。例如，深圳高新投、深担增信瞄准科创主体发债难、科创债二级市场流通难等痛点，持续提升科创债流动性和企业债券融资额度。

（3）优化信用债人力资源布局，提升专业化经营能力。优质产业债的识别与选择依赖于担保机构产业债的研判能力，担保机构有必要引进、培养一批“懂技术、懂产业”的专业人才，搭建自身产业债知识体系，根据行业特点设定准入门槛，对于风险较高行业的产业债严格控制。

（4）健全信用债风险预警防范及应急处理机制。担保机构须搭建自下而上的风险预警机制，层层落实风险监测识别责任，调动风控、财务等各相关部门不断完善预警方案。此外，担保机构作为产业债信用风险的重要承担方，应当积极协同监管部门共同开展信用违约应急处置工作，降低担保机构可能发生的代偿损失。