2025年春节档，《哪吒之魔童闹海》以百亿票房改写中国影史，成为中国第一部票房超过100亿的电影，其出品方光线传媒的股价在8天内6次涨停，市值突破千亿。这场资本狂欢背后，既有短期票房的直接刺激，也隐含着市场对中国动画工业化及IP全产业链布局的长期期待。

资本喜欢这样的故事，资金也习惯聚集

《哪吒2》票房突破100亿元，光线传媒作为主投方，分账比例约为20%，预计可获得超20亿元营收。若最终票房达预测的160亿元，其收入或超30亿元，远超公司2024年前三季度总营收（14.42亿元）。

可单单就这样的逻辑思路真的能够支撑这一短期业绩爆发吗？直接推动股价上涨，8天内涨幅达260%。数据显示，2月5日至14日，散户投资者买入光线传媒的金额占比达78.87%，而主力资金同期净流出38.58亿元。你说到底谁会成为真正的接盘侠？谁会最后在股吧里面天天骂人？

资本总会写故事，股民也喜欢小故事

1.光线传媒已形成以《哪吒》系列为核心的IP矩阵，储备包括《大鱼海棠2》《姜子牙2》等20余个项目，并布局衍生品开发。例如，《哪吒2》联名泡泡玛特推出的盲盒溢价超50%，部分产品预售排期至6个月后，初步展现“一鱼多吃”的商业模式潜力。有机构更是说可以对标迪士尼（衍生品收入占比70%），光线传媒当前衍生品收入占比仅10%，未来增长空间显著。都上升到迪士尼的程度了，这得是多么长远的投资。

2.动画工业化体系成型，《哪吒2》集结138家国内制作团队，采用标准化流程缩短制作周期（较前作效率提升），降低边际成本。公司通过投资特效公司（如原力动画）和技术联盟，年产能有望从1-2部提升至3-5部，支撑IP持续输出。

3. 国际化布局的想象空间，《哪吒2》在北美、澳大利亚等30余个国家和地区上映，IMDB评分8.1分，预售火爆。若海外票房突破2亿美元（参考《卧虎藏龙》2.1亿美元纪录），将进一步打开估值天花板。

风险，风险，风险，最重要的风险股民看到了没有？

1.高估值，不是一般的高。截至2月14日，光线传媒静态市盈率超200倍，远超行业14倍的中位值。千亿市值对应的是市场对其未来数年增长的透支，若后续IP表现不及预期，股价可能面临大幅回调。记住，是大幅

2. 未来真的是动画电影的时代吗？哪吒的成功真的说明春节档大家都喜欢看动画吗？试问一句有多少人会去期待《哪吒3》？

3. 股东们在想什么？一家公司这么不理性的增长，股东们是很理智的，投资拍电影不是因为情怀，不是因为喜欢，而是为了赚钱，估值这么高股东们恨不得把公司卖给你。

电影票房可能更好，企业估值也可能不可想象，但看不懂就不看

跟风可能盈利，但目前进入的风险会更大，从保守稳健的投资角度就是:不看，不跟，不投。

不知道谁看懂了光线传媒的千亿市值？真的是中国动画工业崛起的里程碑？但我并不这么看，一两部电影的成功能够说明我们有能力，但真的不能说明我们的体系足够优秀。