2月份后A股市场开始了强劲反弹，对于这轮较长周期反弹的内在逻辑以及市场行情能否延续？后市还有哪些方向及细分领域的投资机会值得关注？摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛给出了自己的核心观点。

流动性改善与政策春风

共促行情向上突破

梳理此轮市场反弹的内部逻辑可以发现，主要源于两方面因素：一是ETF的净流入给市场注入流动性，增量资金从沪深300，到创业板科创板，再到小盘股，流动性支持覆盖面广，调动市场活跃资金积极做多。二是监管推出一系列举措，有效提振了市场风险偏好。

展望未来，杜猛认为，大规模设备更新和消费品“以旧换新”有望成为扩大内需的两大发力点，同时，多项稳增长相关政策的出台，均有助于进一步稳定市场预期，成为推动市场估值持续修复的关键支撑。

核心资产估值修复

或为结构性行情中的配置重点

杜猛还表示，在本轮市场持续反弹中，可以观察到核心资产估值经历了显著修复，其背后隐藏着多重有利因素。包括国内经济企稳修复，核心资产经历了前期较长时间的大幅回调后，估值普遍进入历史底部区域，对于市场价值投资者而言吸引力提升等。

新“国九条”的出台也对核心资产形成较长期利好。新“国九条”中注重提升上市公司质量、强化监管、鼓励分红、加强退市监管等措施，或将推动上市公司优劣分化，具备良好盈利能力且尊重中小股东利益的公司有望进一步获得溢价。在此背景下，叠加财报季、基金持仓的披露，核心资产的业绩主线或将进一步得到强化，业绩长期稳定性更优的核心蓝筹或更受资金青睐。

A股市场有望迎来新起点

布局中国资产长期机会或正来临

展望后市，杜猛认为，A股市场或将迎来新的起点。新“国九条”将有望促使市场逐渐走向相对长期投资的路线，市场也能够回到一个相对“古典”的投资体系，更注重价值的投资框架，看价值、看现金流、看公司回报。

当前，有两个方向或将出现较好的投资机会：一是受政策鼓励、支持，有独立产业逻辑、供给主导带动需求扩张的行业，如基本面相对较好、产业上行趋势强劲的AI核心供应链；二是供给出清且需求逐步改善，受到供需双向主导的行业，如锂电产业链、生猪养殖板块等。

从长期来看，人工智能依然是关注的重点，全球AI创新层出不穷，可能产业的发展速度将远远超过预期。算力仍是当前关注的重点，但随着应用的不断推陈出新，也会持续保持关注，争取寻找到长期的投资机会。此外，中国的电动车行业在过去的一个季度依然相当亮眼，部分产业环节已经显著地出现了投资机会。

总体而言，目前A股处于相对低位，市场有望出现获取超额收益的机会，并逐步回归产业逻辑的赚钱效应。前期基本面良好的资产，当前估值具有较高的性价比，目前或正是布局中国资产长期机会的好时机。

风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。