行业寒冬之下，越秀地产率先公布了2022年半年报。

以数据来看，今年上半年，越秀地产营收增长近三成，但净利润却出现下滑，陷入增收不增利的局面。

更为值得关注的是，越秀地产一改往日稳健的姿态，正在大肆拿地、谋求逆势扩张。

受此影响，越秀地产负债规模持续增加，其账面现金仅与短期债务基本持平。

虽然贵为国企一员，越秀地产也不得不直面潜在的负债压力。

今年上半年，房地产行业销售情况持续承压，不少房企销售额甚至直接腰斩。

但是，作为地方国企一员，越秀地产的销售额却实现正向增长，实属难能可贵。

数据显示，2022年上半年，越秀地产实现销售额489.1亿元，同比上升3.2%。

越秀地产董事长林昭远就此表示，越秀地产有信心完成1235亿元的年度销售目标。

优异的销售表现，也带动了越秀地产的营收增长。

数据显示，今年上半年，越秀地产的营业收入大幅增长，录得312.9亿元，同比上升29.1%。

不过，由于公司上半年毛利率由2021年同期的26.8%，下降至21.2%，再叠加销售费用等三费支出的大幅上涨，使得越秀地产的盈利表现出现下滑。

数据显示，今年上半年，越秀地产录得净利润为25.83亿元，同比下降4.34%；归母净利润为17.07亿元，同比下降达25.79%。

归母净利润的大幅下滑，源于越秀地产少数股东权益的持续增加。

数据显示，截至今年上半年，越秀地产的少数股东权益达295.7亿元，同比增长25.37%。

受此影响，今年上半年，越秀地产的少数股东损益为8.76亿元，同比增长119.00%。

也就是说，近年来越秀地产频频拉拢合作方共同开发，如今也侵蚀了权益持有人的应占盈利。

值得一提的是，虽然越秀地产在业内以稳健而著称。但在几年前，越秀地产也曾多次高溢价拿地，甚至一些地块的溢价率接近100%。

而根据公开报道，早年越秀地产高溢价拿下的地块，拿地后至少有2-5年的闲置时期。许多地块，直到近期才传来动工消息。

也就是说，这些高溢价地块，将在之后的数年陆续完成转结。按照当下的市场行情来看，这些地块的盈利空间严重承压，或将影响到越秀地产接下来数年的盈利表现。

值得注意的是，今年上半年，越秀地产一改往日稳健的姿态，持续大手笔拿地。

此前，越秀地产曾表示今年准备了457亿拿地。

而根据最新数据，今年1—7月，越秀地产权益拿地金额为341.7亿元，新增权益建筑面积约267.7万平方米。

今年以来，受行业寒冬的影响，不少房企已经停止拿地。而越秀地产仍然大手笔拿地，显示了其在房地产市场下行周期下，逆势扩张的野心。

受此影响，今年上半年，越秀地产的经营活动现金流量净额为-16.19亿元，同比下滑高达460%。

截至今年上半年，越秀地产的现金及现金等价物为260.7亿元，较去年年底减少了67.23亿元。

与此同时，越秀地产的短期负债却持续增长。

数据显示，截至今年上半年，越秀地产一年内到期的短债达269.59亿元，同比增加21.20%.

实际上，近年来越秀地产的短期负债规模持续大幅上升。

数据显示，2019年年底，越秀地产的短期借款仅为71.38亿元，到了2020年，这一数据已经增长至165.76亿元，增加了一倍有余。2021年，其短期借款进一步增长到298.02亿元，比2020年增长了132.26亿元，同比增幅为79.79%。

如今，越秀地产的短期负债规模虽然下降至269.59亿元，但是由于其流动性的紧缩，使得越秀地产260.7亿元的账面现金，将将够用。

这还没有算上越秀地产一年内到期的经营性负债。数据显示，截至今年上半年，越秀地产账龄在一年以内的应付账款及票据，共计约12亿元。

由此可见，国企越秀地产，也面临着一定的资金压力。

在此背景下，今年以来，越秀地产密集发展融资。

今年1月，越秀地产境内经营主体——广州市城市建设开发有限公司，获批发行98.5亿元的公司债券。

时至今日，越秀地产已累计完成4期、共计72.5亿元公司债券的发行。

贵为国企，越秀地产发债融资的优势还是十分明显的。

只不过，在行业下行周期下，越秀地产的逆势扩张之路，究竟要行至何处，还需要谨慎观察。