昨天,看到微信上一个非业内的朋友,发个朋友圈,大概意思是,买上美股、黄金,平躺就好了。
今天聊聊。
01前几天,网上有个问题,挺有意思。我特地让石榴叔发在朋友圈,前几天也发在内参里让大家交流,留言也挺有意思。
当然抬杠的肯定会说,500w北上买不到核心小户型。
但这其实并不重要,这个问题的本质,是对未来各类资产走势的思考,而且这会是没有标准答案。
我自己也琢磨了下,要问我1、2年,我可能还好琢磨下,但5年,尤其是如今这种特殊的阶段,周期太长,不确定性太多。
但可以明确的是,中外奢侈品,国内的茅台、海外的LV、爱马仕这些,从概率而言,依旧会是赢家。因为人性是没办法改变的,有钱是需要通过奢侈品去彰显的。
如同劳力士、百达翡丽这些,你真有个几千万、上亿身价,买块几十万的表,真的是不用犹豫的。
至于英伟达5年后会如何,其实挺难判断,包括微软,当年思科的股价大家可以去看看,营收、市占率远没到顶前,股价就崩了。科技产品的周期很难说,长周期判断的难度极大。
所以上面这7类资产,其实是可以标签化:
奢侈品:茅台(中国)、LV(全球);
AIGC:英伟达(芯片)、微软(应用);
中国一线房产:北京、上海核心小户型;
黄金:抗通胀、抗风险;
比特币:虚拟资产之王。
这里面标签化后,就会发现这些资产之间,有的是高相关,有的是负相关。
比如茅台和中国一线地产,就是正相关,这个逻辑相信大家都理解。
比如黄金和AIGC,就是负相关,这就是我今天想重点说的。
02关注我们两年以上的粉丝应该记得,我们从22年底开始,建议把黄金作为超配。但对美股判断是失误的。
虽然我们22年看空美股是对的,但23年美股的大涨我们判断是错误的。
因为美国在高利率的宏观背景下,走出一波科技股带动的牛市,是非常反常的。
这个错误就在于,虽然我们22年底就写了很多文章,包括在年度视频里提出,AIGC是工业革命级别的,但的确没预判到,AI对美股的刺激,以7巨头为代表的科技股,拉爆了美股。
而且这些关联性,在黄金和美国10年国债收益率的相关性上,就会发现更有意思。
在21年之前,你会发现,黄金和美债,是高度负相关的,但之后,相关性开始扭转。
在21年之前,因为经济稳定,通胀在低位,美债收益率(红线)持续走低,黄金(黄线)也进入长期牛市。
但21年之后,美国迎来大通胀,美债收益率狂飙,黄金并没有下跌,而是高位横盘,这说明内在逻辑发生了变化。
这个变化的根源,就是美国疫情后美联储放水,以及美国政府负债的狂飙,包括俄乌战争中冻结俄罗斯外储,使得美元信用受到市场担心。
这导致黄金的定价逻辑,从美元利率主导,变成了美元信用主导。
说白了,各国央行在这个高位不断加仓黄金,就是在担心美元信用出问题。
03写到这里,相信你就能理解,为何我说黄金和美股,只能选一个。
如果你看好美股,核心逻辑就是AGI(通用人工智能)在未来几年真能落地,并大幅提高美国的生产力,高利润率对冲掉高利率。
如果你看好黄金,核心逻辑就是认为AI是泡沫,并没有大幅度提高美国生产力,美联储通胀控制失败,最终引发硬着落。
如果AI最终证伪,那美国当前的高债务+低增速的组合,就是通缩债务螺旋,黄金将从抗通胀的资产,变成稀缺的0息债券资产,而股票在通缩环境下,并不是好的选择。
所以这两个资产的内在逻辑,是互斥的。
结这篇可能写的有点复杂,但其实金融的复杂性就在这里,并不是简单的1+1=2,各种资产的逻辑会不断的变化,如黄金从抗通胀变成抗通缩,整个估值体系也会随之变化。
所以,回到文章开头的那个问题,为何我觉得是个好问题,因为真正的好问题不一定有标准答案,而是能引发你的深度思考。
此外,如同我在年度视频里所说,这种超级大周期的切换中,尽量少做超长期的预判,非常容易出错,也要实时更新自己的各类框架,千万别再用十年前、甚至五年前的思路,去推演未来。
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