每当市场剧烈波动的时候，市场上就会出现各种机构之间相互踩踏的传闻，传闻有真有假，倒也让普通散户难以分辨。

昨天，市场再一次波动，又有传言说，机构眼红游资的短线收益就把游资给举报了，但盘后这事被辟谣了。

机构、游资、散户可以说是A股市场的三种“生物”，共同在这片生态下生存，但各有各的生存方式。机构喜欢砸重金买大票，然后搞各种排名比赛；游资则喜欢凭一点资金优势专攻小票，自己对收益负责，短线收益巨大；散户则始终在机构和游资之间来回奔波，结果不知不觉就成了食物链底层的“浮游生物”。

说这么多其实就是想引出另一个关于基金经理如何亏掉基民财富的故事，一个关于汇添富百亿基金经理劳杰男的故事。

劳杰男全面跑输

基民真急了

劳杰男也算是公募行业的老兵了，2010年7月就进入了汇添富，2015年开始担任基金经理管理汇添富价值精选混合基金，结果还算不错，至今管理9年获得了43.62%的累计回报，但是还不如他2019年4月底开始管理的汇添富红利增长基金，仅5年多就有48.85%的累计回报。

截至目前，劳杰男现管产品总规模为142.36亿，看起来好像还不错。

不过，就劳杰男现管的产品在近期市场整体大涨的背景下的表现，也确实让持有其产品的基民急的火冒三丈。过去三个月，沪深300指数至少有20%的上涨幅度，啥也不干直接买入沪深300ETF也就有超20%的收益率，可劳杰男管理的产品倒好，总共管理了4只产品没有一只收益超过10%的！

（数据来源：天天基金网）

这家伙到底在干啥？近三个月，别说沪深300指数，就是上证指数也已经涨超20%，劳杰男到底是怎么管理的？

要说劳杰男可能是把大部分仓位放在债券等低风险资产吧，可他的产品对股票配置的平均仓位超75%，在指数涨超20%的情况下，75%的股票仓位至少也应该获得15%的收益吧！

（数据来源：天天基金网、锐眼哥整理）

这也就难怪基民在基金吧里面骂骂咧咧了。

在汇添富价值精选基金吧里有基民说：“这个基金经理的水平非常差，品德教养都不是一般的恶劣”，汇添富研究优选灵活基金吧有人说：“劳经理，你该歇了，大好行情被你白白浪费”，汇添富增长红利基金吧有人说：“为什么总是跑不赢指数？”，汇添富开放视野中国优势六个月基金吧有人说：“倒了八辈子霉，再也不碰汇添富基金了”。

劳杰男本来管理的是股票型基金，结果在市场全面上涨的时候，却只取得了稍微跑赢债基的结果，基民岂能不着急！

3年亏掉110亿

管理费超10亿

产品表现跑不赢指数，让基民干着急，这只是近期市场行情好的时候劳杰男表现出的一面，还有市场表现不好时的另一面。

2021年初至2023年底是市场整体表现不太好的一个时期，在这个时期劳杰男在管的产品让基民整整亏掉了110亿，同时却收取了超10亿的管理费。

过去三年，劳杰男目前在管的产品中，汇添富价值精选亏损80.69亿、收取管理费6.72亿，汇添富开放视野中国优势六个月亏损21.53亿、收取管理费2.73亿，汇添富红利增长亏损4.41亿、收取管理费7591.79万，汇添富研究优选灵活配置亏损4亿、收取管理费2904.23万，合计亏损110.64亿，收取管理10.5亿。

（数据来源：天天基金网、锐眼哥整理）

（数据来源：天天基金网、锐眼哥整理）

可见，虽然整体管理费占亏损金额的比例在10%左右，但是有些产品的管理费占比远超10%，比如汇添富红利增长的管理费占亏损金额比例就接近20%。而且，这四只产品中最说不过去的就是红利增长，因为2021年初至2023年底，A股红利指数上涨了7.82%，期间最大涨幅33.74%，但劳杰男管理的汇添富红利增长却亏损超42%！

（汇添富红利增长净值走势截图）

基民投资者其实应该注意到一点，为什么基金收取的管理费总是大约为亏损金额的10%？

不仅是劳杰男管理的产品，之前锐眼哥分析过的张坤、刘彦春、胡昕炜这些知名基金经理，近三年收取的管理费都约占亏损额的10%，这其实就是投资者一直所诟病的固定费率问题。

2021年至2023年，这些公募基金产品平均亏损幅度都在30%左右，特别是有些明星基金经理的亏损更是超过50%，甚至亏损超60%。而目前行业收取的管理费费率一般在1%-2%，三年下来不管盈亏仅管理费都要吃掉基金资产的3%-6%。

在2021年市场狂热的时候，很多基民只关注能不能上车却忽略了管理费对最终收益的影响，更不要说自2008年以后，被国内公募基金普遍作为业绩基准的沪深300指数的年化收益率仅为3%左右，扣掉管理费还剩下什么？

追涨杀跌

如同散户

接下来，再来说说劳杰男的操作，整体体现为一种散户式追涨杀跌行为。

自担任基金经理以来，劳杰男管理时间最久的就是汇添富价值精选，一直以来他都比较偏爱招商银行、中国平安、贵州茅台等典型超大盘价值股。

首先，劳杰男对招商银行的操作。招商银行无疑是A股中难得的长期牛股，在2021年之前股价持续上涨，而劳杰男管理的汇添富价值精选早在他接手之前就已经重仓招商银行，在他接手之后对招商银行更是偏爱有加，持股从2016年二季度不足250万股一路加仓到2021年三季度的3596万股，重仓之后股价一路下跌，他又开始跟随股价砍仓，到今年三季度持仓已经降至1000万股左右。

（招商银行股价走势截图）

（数据来源：天天基金网、锐眼哥整理）

这样顺势加码的投资方式，在行情好的时候确实能实现更大的收益，但一旦股价下跌将快速陷入亏损。在劳杰男对招商银行的这个例子中，或许在2023年一季度就已经陷入亏损。可以看到，在2023年一季度之后出现了明显的砍仓行为。

劳杰男对中国平安的操作也跟操作招商银行差不多，追涨杀跌，中国平安股价最高的时候他重仓1575万股，当股价较高位下跌近60%的时候，他早已把仓位砍没了。

还有一个表现的不太明显的追涨杀跌的例子是对宁德时代的操作。

“双碳”开始之后，宁德时代在A股的地位与日俱增，真的成为了一个时代的象征，当时一度被称为“您的时代”。劳杰男同样是先跟随宁德时代的股价上涨而不断加仓，2021年三季度股价高位时持股147.39万股，之后又随着股价的下跌一路砍仓至2022年四季度的64.7万股，然后从2023年二季度开始好像学会了“抄底战法”，越跌越买，今年一季度后随着股价的上涨逐步减仓。

（宁德时代股价走势截图）

（数据来源：天天基金网、锐眼哥整理）

显然，从收益的角度考虑，劳杰男在2023年二季度之后对宁德时代的操作方法更为可取，低位买入高位卖出才是投资真谛。