白酒行业上市公司半年报已悉数出炉，从A股20家上市白酒企业财报数据来看，白酒行业上半年业绩整体增长。头部企业表现稳健，进入上半年“百亿营收俱乐部”的企业有6家，合计营收占据20家上市酒企总营收的80%以上。同时，行业分化持续，部分酒企面临困境。

业内人士表示，近几年由于市场环境、产能过剩等原因，白酒行业存在库存较高、价格倒挂等问题。随着酿酒行业整体筑底企稳，库存高企情况会随着市场回暖，企业自身积极的控量行为而慢慢改善，逐渐恢复正常态势。

TOP6企业占据超八成营收

据财报数据，今年上半年，白酒行业整体向好。A股20家白酒企业总营收达2420.75亿元，净利润总额达956.49亿元。

具体来看，A股20家上市酒企中，有13家企业实现营收、净利润双增，其中，茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘酒等10家企业为双位数增长。

头部酒企业绩在行业中仍占据较大比重，集中度进一步上升。上半年营收TOP6企业为贵州茅台、五粮液、洋河、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒。营收分别为819.31亿元、506.48亿元、228.76亿元、227.46亿元、169.05亿元、138.06亿元，这6家企业共同构成了上半年的“百亿营收俱乐部”，合计实现营业收入2089.12亿元，在20家上市白酒企业总营收中占比达86.30%。

值得注意的是，尽管头部酒企业绩稳定增长，但增速下降明显。上半年，上述TOP6企业净利润增速分别为15.88%、11.86%、1.08%、24.27%、13.22%、28.54%，而去年同期这一数据分别为20.76%、12.83%、14.06%、35.00%、28.17%、44.85%。

对此，知趣营销总经理、酒业分析师蔡学飞向中华工商时报记者表示，当前白酒行业库存较高、动销降低、价格倒挂的行业问题依然存在，业绩放缓受到经济环境，消费预期转弱的影响，也与企业主动降速、恢复渠道弹性、维持价格等战略考量有关。

行业分化加剧

在TOP6等头部酒企稳定增长的同时，也要看到还有一些区域酒企业绩下滑。

梳理A股20家上市白酒企业不难发现，上半年有6家企业营收下降，岩石股份、皇台酒业2家净利润亏损。营收不超过10亿元的企业有5家，分别为酒鬼酒、天佑德酒、金种子酒、岩石股份、皇台酒业。

在营收下滑的企业当中，金种子酒因其华润系背景始终备受关注。华润入主金种子酒后，在渠道和产品方面，都进行了重新布局，意图为金种子酒拓宽渠道，打开中高端市场，但效果始终不明显。今年上半年，金种子酒营收6.67亿元，同比下滑13.16%，尽管净利润较去年同期的亏损状态有所上涨，但1109.80万元的净利润在20家上市白酒企业中仍居于偏后位置。

另一家业绩下滑幅度较大的是酒鬼酒，上半年实现营收9.94亿元，同比下降35.5%；实现净利润1.21亿元，同比下降71.32%。

对于业绩下滑，酒鬼酒方面在公告中提到，当前白酒行业整体仍处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。同时，受需求端变化影响，公司产品体系中，次高端及大众价格带产品当期占比较高，导致公司整体销售毛利率下降。

此外，岩石股份、皇台酒业也有较大幅度下滑，并成为上半年“唯二”亏损的两家白酒企业。岩石股份称亏损是由于资金压力，导致公司与经销商的合作关系受挫。皇台酒业则表示，亏损主要是受市场环境影响，白酒行业整体竞争加剧，对公司经营造成压力。

2024年6月，中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，当前白酒行业强集中、强分化的发展态势愈发显著，产业结构持续向更优化的方向迈进，酒类消费进入理性时代，消费增长动力减弱，市场进入转型期。

蔡学飞表示，当前白酒存量挤压趋势越发明显，此消彼长的替代式增长成为主流，整体分化趋势不断加深，库存较高、动销降低、价格倒挂的行业问题依然存在。

仍需解决去库存等问题

受市场等因素影响，去库存成为近年来各企业最关心的问题。

《2024中国白酒市场中期研究报告》提到，2024年，酒类消费市场进入转型期，酒业发展也进入冷静期。上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷，有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，“库存高企”问题尤为突出，存量时代特征愈发鲜明。

为此，不少白酒企业行动起来，推出各种去库存举措。舍得酒业在半年报中称，公司主要产品“品味舍得”处于阶段性去库存状态，舍得酒业希望通过控量稳价等策略获得更健康长远的发展。

今世缘酒业在回复投资者提出的如何让渠道库存更良性相关问题时也表示，公司会分品牌打造大单品、持续提升产品结构，不断提升市场竞争力。今世缘已经取消了订货以外的预收款要求，会在合适的时机会进一步去化渠道库存。

上半年取得169.05亿元营收、80.28亿元净利润这一亮眼成绩的泸州老窖，其业绩增长与去库存也有很大关系。今年6月，泸州老窖曾宣布停止38度国窖1573经典装订单及货物发运，此举被业内认为是泸州老窖在淡季控货挺价的措施，有助于经销商去库存。据泸州老窖半年报显示，上半年其库存量同比减少43.30%。

蔡学飞说，最近几年，白酒行业由于产能过剩，动销降低导致了行业性高库存的风险。名酒由于具有很强的社交属性，在商务、宴席、礼品等市场具有刚需性，因此，相应的高库存没有太大风险，并且情况也会随着下半年市场的回暖，企业自身积极的控量行为而慢慢改善，逐渐恢复正常态势。

“随着下半年社会面的改善，酿酒行业整体筑底企稳，以及白酒消费进入旺销季，茅台、五粮液等头部名酒在品类、品牌、产品、渠道、规模等方面拥有较强竞争优势，未来业绩持续增长具有很强的确定性。”蔡学飞认为，而随着名酒企不断渠道下沉与市场精耕，行业加快升级，许多以中低端产品结构为主的区域酒企会逐渐边缘化，中国酒行业进入新一轮的洗牌期，而整个行业性的调整可能还会延续几年。（记者祝凤岚）