文丨寄语

全球半导体产业格局正在改写。

10月15日周二，计算机芯片设备制造商 ASML（阿斯麦，NASDAQ：ASML）预测 2025 年销售和预订量低于预期，导致其股价重挫 16%、创下 26 年来（ 1998 年至今）最大单日跌幅，市值蒸发逾 600 亿欧元（653 亿美元）。周三接连重挫 5.8%。

并拖累整个半导体板块和美股市场走弱。

ASML在生产最先进芯片制造设备方面处于垄断地位，其客户包括 AI 芯片制造商台积电和逻辑芯片制造商英特尔、以及三星、美光和 SK 海力士（SK Hynix）等内存专家，ASML的业绩就是这些公司健康状况的晴雨表。

ASML业绩不及预期，更是引发半导体板块普跌，美国半导体股周二下跌。

ASML 2024年第三季度财报显示，实现净销售额75亿欧元，毛利率为50.8%，净利润达21亿欧元。今年第三季度的新增订单金额为26亿欧元，其中14亿欧元为EUV光刻机订单。

尽管对人工智能相关芯片的需求激增，但ASML 报告称，半导体市场的其他部分仍然弱于预期，逻辑芯片制造商推迟订单，而内存芯片制造商仅计划“有限”地增加新产能。

ASML预计，2024年第四季度的净销售额在88亿至92亿欧元之间，毛利率介于49%到50%，其中包括经客户验收后首次确认收入的两台High NA极紫外光刻系统。2024年的全年净销售额约为280欧元。

ASML首席执行官 Christophe Fouquet 在一份声明中表示，芯片市场疲软“预计将持续到 2025 年，这导致客户变得谨慎。”

ASML预计，2025年全年公司净销售额在300亿至350亿欧元之间，毛利率介于51%到53%，远低于此前公司预测值，几乎是2020年时期水平。

ASML的EUV 光刻，ASML是目前世界上唯一使用极紫外光的光刻机制造商

其财报显示各类芯片制造商命途迥异，对于能够处理人工智能（AI）程序复杂负载的半导体，需求出现激增，而其他领域却需求低迷 —— 只有AI 不受伤的世界达成了。

ASML未就第三季度订单为何不足分析师预测的一半提供具体原因，仅表示一些客户推迟建厂。

Jefferies 分析师 Janardan Menon 则周三在报告中表示，“虽然人工智能相关需求依然强劲，但其他领域的复苏滞后，这种趋势可能会持续到 2025 年。”

值得一提的是，虽然 ASML 财报不及预期，但机构仍看好半导体板块的未来。

国际半导体产业协会（SEMI）总裁兼CEO AjitManocha表示，全球半导体行业正在展示其强大的基本面和增长潜力，支持人工智能浪潮中出现的各种颠覆性应用。半导体制造设备销售总额预计将在2025年实现约17%的增长，达1280亿美元。来自晶圆厂设备部门的销售额预计将在2024年增长2.8%，达到980亿美元，高于SEMI在2023年年底预测的930亿美元。

SEMI预计，2025年，由于市场对先进逻辑芯片和存储产品的需求增加，来自晶圆厂的设备销售额预计将增长14.7%，达到1130亿美元。

市场研究机构TechInsights则预计，2030年半导体行业规模将达1万亿美元，2034年IC（集成电路）销售总额则将达1万亿美元，DRAM在未来十年间收入将至少翻一番 —— AI技术的迅猛发展正推动半导体行业发展，芯片平均价格还将上涨。

ASML 的DUV 光刻

受疫情期间芯片需求激增的刺激，芯片制造商增加了产能。

如今，随着供应链的缓解，这种增长趋于稳定，他们不得不等到工厂看起来已经准备好接满订单后才订购新工具。

分析公司 TechInsights 副主席 Dan Hutcheson 表示，英特尔、台积电和三星正在减少 ASML 的订单，因为他们意识到产能充足。

Hutcheson 表示，今年芯片工厂的使用率约为 81%，但制造商往往会在达到 90% 左右时购买工具。英特尔已经放慢了工厂扩张的速度，这表明三星和台积电也将保持谨慎。

芯片库存很高，已经采购ASML机器设备的芯片制造商的效率则更高，这意味着他们可以生产更多芯片而无需订购更多芯片。

跟踪芯片制造行业的 International Business Strategies 首席执行官 Handel Jones 已经大幅削减了 ASML 旗舰机器的使用步骤数量，有时甚至减少了近三分之一。Jones 表示，三星可能能够使用尖端的芯片蚀刻技术将 ASML 旗舰机器的使用步骤从五六个减少到一两个。如果成功，三星可能会拥有这些机器（称为极紫外光刻机）的大量过剩产能。

不过，Jones 表示，他依旧认为，人工智能芯片和人工智能专用内存芯片的需求将蓬勃发展，AI遇冷只是昙花一现。从长远来看，一切都会好起来。

基于ASML财报，市场分析认为财报不佳原因还有美国对中国的出口管制导致营收占比下降。

受人工智能计算需求推动，来自中国的设备支出比较强劲。

但正如AJ Bell 金融分析主管丹尼·休森 (Danni Hewson) 表示：“人工智能革命预计将在提高生产力和推动其他技术进步方面发挥如此巨大的作用，因此美国想尽其所能保持其主导地位也就不足为奇了。”

一纸纸禁令，看似限制了中国的芯片发展，其实更是端了半导体相关企业的这碗中国饭。

尽管由于美国的限制，ASML 无法在中国销售其最先进的产品系列，但中国芯片制造商一直在大力投资设备，以制造自己的计算机芯片。可参阅往期文章：

国产半导体，逆袭中！

RISC-V，国产芯崛起的关键

当然受到管制影响不只有ASML，还有英伟达等芯片厂商。

在此之前，美国已经限制英伟达、AMD等公司向中东、非洲和亚洲等40多个国家出口AI芯片，原因是担心这些公司的产品可能会转移到中国。

因此美国官员出于国家安全考虑，一直在考虑对特定国家（主要是波斯湾地区，应包括波斯湾沿岸的8个国家：伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、巴林、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国和阿曼）的人工智能芯片出口许可证实施限制，更大限制了半导体产业的出口范围。

管制直接影响了英伟达、AMD等芯片厂商的国外销售业务，减少或者完全失去这些市场。

据悉，英伟达第二季度数据中心来自中国等地区的收入贡献约20%-25%。英伟达高管在第三财季业绩说明会上表示，受到美国收紧AI出口管制的影响，第四季度来自中国和其他受影响的国家和地区的数据中心收入将大幅下降。管制很明显对英伟达在中国的业务产生负面影响，而且这种影响从长期来看都会存在。

不可否认，ASML在全球半导体先进制程领域拥有垄断地位。但市场瞬息万变，属于国产品牌的机会正在到来。