比连跌四天更可怕的事情来了，那就是连跌五天，创业板指连续五天跌幅超过1%，跌破疫情底，跌回到2019年底的位置了。从估值来看，创业板指滚动市盈率跌至26倍，低于2018年大熊市底部的28倍，放以前想都不敢想啊，不少宽基、行业指数市盈率百分位跌至0%，也就是说比成立以前所有时间还要便宜。

然而资金还是在头都不回地卖出，今天A股走势更是令人绝望，一路走弱收在最低点，最顽强的上证指数跌破2900点逼近前低，虽然尾盘汇金又开始买入ETF护盘，但已经没人跟了，激不清一点风浪，反弹后就是更大的抛压。

现在基本可以确定了，去年年底管理层为了提振股市限制公募基金净卖出，年后由于赎回压力增大，放开了机构净卖出。

大家可能不理解“放开机构净卖出”为啥对股市冲击这么大，其实这跟“熔断”的效果差不多，都是流动性丧失引发的踩踏。

首先第一层，你作为一个机构，现在管理层放开了净卖出，为了应对赎回你肯定会卖出；第二层，你会想万一后面又“限制净卖出”，你会趁着现在的窗口期超额的净卖出；第三层，知道这个消息的资金怕你卖出砸盘，会抢先卖出，或者是顺势做空赚钱。由此，就形成了一种囚徒困境，博弈的结果就是都抢着卖出。

不过，这事情也没有市场传的那么离谱。首先，私募没有被限制净卖出，私募的仓位处于历史低位；其次，“限制净卖出”是窗口指导，可能只是针对大中型公募，如果是全面禁令则会出现挤兑，想象一下银行限制取钱就明白了，所以节后有净卖出行为的也只是部分公募，不过由于博弈，会引发更大范围的抛售；最后，时间点是年底，从2021年牛市结束，机构整体一直在减仓，集体抛售潮都出现了很多轮了，大部分能减的仓位估计都减了。

不过，现在最让人绝望的是看不到转机，现在市场自我修复机制已经被破坏了，既然是流动性危机，就需要有大资金来进行流动性托底，才能解决这螺旋杀跌，然而汇金买入只是隔靴搔痒，平准基金没见影子，恶性循环很难被打破。

节后北向资金算是挺仁慈的了，卖出力度不大，没有趁火打劫，今天仅卖出43亿。从2018年至今，北向资金净买入A股超过1.4万亿，哪怕是去年熊市也是净流入437亿，现在全部被套住了，现在看来去年八月份以来大幅卖出也不是不可以理解，换国内的其它资金怕是卖出更多。

最后来看下盘面，截止收盘，上证指数跌幅为1.42%，创业板指跌幅为1.76%，港股恒生指数跌幅为1.88%，恒生科技指数跌幅为2.99%。两市成交额大幅缩量至0.65万亿，接近4900只个股下跌，仅不到400家上涨，应该是创纪录了。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考