市场在回稳后，后市表现可能更多需要依赖盈利驱动。估值逐步接近合理区间，基本面不断改善带来投资机遇，2025年估值驱动能否顺利实现向盈利驱动切换对中期市场表现及节奏至关重要。盈利驱动阶段，景气投资、赛道布局的重要性边际提升景气投资重在“顺势而为”，需要把握宏观环境和产业趋势，选择处于景气度好转或上升阶段，具有增长潜力的企业，获取发展中带来的超额回报。

国家发改委等部门发布关于促进数据产业高质量发展的指导意见，到2029年，数据产业规模年均复合增长率超过15%。意见提出，大力推动云边端计算技术协同发展，支持云原生等技术模式创新，形成适应数据规模汇聚、实时分析和智能应用的计算服务能力。数据基础设施建设有望率先落地。根据《建设指引》，推进路径为2024-2026年，围绕重要行业领域和典型应用场景，开展数据基础设施技术路线试点试验等。我国数据要素行业虽处于起步阶段，但数据交易、存储等方面需求旺盛，在适度超前布局算力的战略布局下，华龙证券认为数据要素各环节将会步入快速发展阶段。

按照长期市场空间10万台eVTOL测算，西部证券测算仅eVTOL整机累计销售额就可达5000亿元，考虑其配套产业链及后端运营，市场空间更大。低空经济从写入政府工作报告，到归为新质生产力，再到各地方省市陆续推进3年低空行动方案，从结构上，低空空管系统又是最有望率先落地的领域，可带动信息系统相关产业链公司实现跨越式发展。看好以无人机、无人艇等无人装备为代表的新质战斗力的装备建设有望加速，以大飞机、低空经济、商业航天为代表的新质生产力带来的产业1-10变化。

在大规模MoE模型的训练中，DeepSeek-V3采用了高效的负载均衡策略、FP8混合精度训练框架以及通信优化等一系列优化措施，显著降低了训练成本。证明了模型效果不仅依赖于算力投入，即使在硬件资源有限的情况下，依托数据与算法层面的优化创新，仍然可以高效利用算力，实现较好的模型效果。进一步看，一方面，DeepSeek-V3为未来大模型技术的发展提供了重要启发，未来或将从依赖大规模通用模型转向发展一些更具特色、成本更低、更适合具体应用场景的模型，随着这些特色模型的不断成熟，AI商业化的边际成本有望降低，应用前景更为广阔。

小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。小米大模型团队在成立时已有6500张GPU资源。浦银国际认为，小米在AI领域大力投入，通过自建与租赁算力两种方式，小米可以快速增强训练端的算力保障。这为跨平台的自研HyperAI提供支撑，也为其小米汽车智驾模型保驾护航。随着大模型参数的攀升，算力规模呈现指数级增长，只有建设单点超大规模算力集群，才能够在一个地方、一个网络的单节点内将大模型训练完成。随着参数量的扩大以及“百模大战”竞争的持续，“大力出奇迹”的万卡集群有望成为大模型标配。

上证指数没有补缺口提前大阳线拉起，这是超出市场预期的，这也导致了一些资金打乱计划提前追涨进入，随着特朗普的上台在即，本周注定是一个大幅度震荡的“淘汰制”行情。随着新产业趋势的推进，板块业绩持续改善，消费电子、半导体等处于较高景气度，后续在政策和新技术的催化下，计算机设备、通信设备、半导体等有望保持较高景气度。目前专用设备、通用设备、自动化设备、航空装备、军工电子等景气指标均出现底部回升，后续随着供给端逐渐出清，具有核心技术的高新技术领预计有较大提升空间。

创业板指数在120日线开启的反弹行情，整体来看是符合技术反弹比较“漂亮”的，下方缺口补了其实这波“牛市”行情就结束了，不补还能有点“念想”！大类行业景气趋势展望。上游资源品整体今年以来由于需求端恢复有限，资源品价格呈“N”字走势，预计2025 年国内政策拐点叠加海外降息周期，板块下行空间有限。供给面节能降碳行动等产能调控政策有望加快推进，基础化工、建材、贵金属等景气度有望提升。