历史罕见，周四晚美帝那边竟然出现了“股债汇三杀”！ 股市：纳斯达克收盘跌4.31%，盘中最大跌幅接近7%，差点就熔断了，幸亏被神秘力量捞了回来。 债市：30年期美债收益率飙涨12.74个基点，报4.8641%，盘中一度涨至4.946%，创下多年新高。 汇市：美元指数单日跌幅接近2%，几乎跌破100，触及2022年以来的新低。 历来，股债汇三杀这种现象只会发生在那些垃圾国家，没想到啊，堂堂世界第一金融帝国竟然也上演了这出好戏！ 事实证明，特朗普越是肆意妄为，经济规律所带来的反噬效应就可能越严重。 这里面的逻辑在于，所有人都已看到了持有美国资产的风险，正在不惜一切代价的抛售。 美股的风险，来自关税的不确定性，和经济衰退的预期。 美债的风险，来自信用丢失，以及海湖庄园协议中强推百年零息债券的末日前景。 美元的风险，来自特朗普强推制造业回归的目标下，美元作为世界货币地位大幅下滑的可能性。 股债汇三杀中，现阶段最大的风险是债市。 因为股市下跌，只是个人财富的损失，汇市下跌，暂时也伤不了根本。 但债市要是出问题了，那可真是会要了帝国的老命的。 众所周知，美国政府现在面临着36万亿美元的债务压力，与GDP的比例已经达到惊人的124%。 如此天量的债务，叠加不断上涨的利息，正像滚雪球一样壮大，随时都可能将财政压垮。 根据计算，如果利率维持4%以上，3年后的2028年起，美国仅利息支出就将高达一年2万亿美元以上，相当于联邦政府全年税收的40%。 到时，债务违约的风险就非常高了。 而眼下，2025年，美国将有9.2万亿美元债券到期，其中截至6月份之前就有6.5万亿美元到期。 还债的压力也很大了。 靠现有的财政支出，还是还不起的，只能借新债还旧债。 按过往的规律，美帝国瘦死的骆驼比马大，信用还是有保障的，因此发新债并不担心没有买家。 但今时不同往日了。 去年底，海湖庄园协议被媒体爆了出来，所有的美债持有人都恐慌了。 按照特朗普师爷Stephen Miran的建议，计划强制将外国央行持有的短期美债置换为100年期零息债券。 100年啊，零息啊，美国的通胀有多高，大家又不是不知道，一百年后，账面价值估计都要缩水99%了。 这不就是明抢嘛！ 海湖庄园协议的内容很详细，包括强征20%-60%关税推动制造业回归、要求盟友将国防预算提升至GDP5%大幅采购美国军备、裁撤政府冗余部门减少开支等等。 这些计划，现在一个个都在推动之中。 因此，这个强制置换百年零息债券的可能性，无疑是非常高的。 既然如此，世界各地的美债持有人肯定是要跑路的，谁还会傻乎乎的拿着一个随时可能归零的债券呢？ 尤其是这段时间，关税战打的异常激烈。 特朗普变脸变得比翻书还快，见识了帝国大统领这反复无常的态度过后，美债的信用更是跌到了谷底。 现在，无论是中国也好，日本也罢，还是美国国内的民间机构，估计都已经丧失了对美债的信心。 这才形成了这一轮的美债抛售潮，进而又加剧了恐慌，彼此践踏，导致了一个最坏的结果。 这周正在发新债的美国政府，发行成本将罕见的高企，未来需要支付的利息更加庞大，离最终债务违约的可能性又加速了。 最近，桥水基金创始人达利欧写了一篇文章谈美债问题。 达利欧是这么说的：“在如何解决美债这一问题上，你将会看到令人震惊的事态发展。” “这个问题可能会导致债务重组，美国可能会向其他国家施压以购买其债务，甚至可能会停止向一些债权国支付款项。” 他提到了需要警惕当年类似德国的可能性。 1929年大萧条爆发后，各国关税战爆发，导致各地贸易萎缩和经济崩溃。 德国为了稳经济，大幅拉升财政杠杆，用于基建、福利和军工支出，导致债务率迅速飙升。 到1936年左右，德国需要将财政收入的近100%用于偿还债务利息，债务体系被拉到了极致。 一旦债务违约，德国马克就将迅速变成废纸，通胀会飞速恶化，整个社会也将重新陷入动荡。 这是希特勒无法接受的，解决办法只剩下两个—— 要么用军事实力施压，强迫其它国家和机构去购买其债务； 要么用军事实力去征服其它国家，获得额外的海外市场收益，从而实现抵债。 无论是哪一种方法，都只能是用拳头来实现了。 这正是二战不可避免的逻辑所在。 今天的世界，跟二战之前的状态是何其相似，极右翼上台、关税战、基建与军事投资、债务压顶…… 当债务支出在不断攀升，而收益又无法跟上，最终就只能指向债务违约或武力抢夺的结局。 美国就跟德国一样，肯定不愿意承担债务违约的后果，毕竟这个后果一旦出现了，就将导致整个帝国的崩盘。 这是老牌帝国所难以接受的。 既然不接受违约，那自然就要像当年的德国一样，用军事实力作为后盾，进行明抢了。 这也正是如今的美国小弟们所感到害怕的。 就像日本一样，明着弯腰跪舔，温顺的像条小狗，但背后却在偷偷卖出美债，跟中国眉来眼去。 总之，股债汇三杀的局面已经形成，很多资产都已经不再安全，买入黄金也就成为了各方唯一的共识。 在这旧秩序即将崩溃的时代，贵金属很可能将回归数千年来的历史地位。 毕竟这是唯一不会违约、在动荡年代保值概率最大的资产。 昨天的A股市场上，贵金属+4.16%、半导体+6.73%，也成为了资金疯狂涌入的两大板块。 半导体的涨幅甚至比贵金属更大，主要得益于国内政策利好的支持。 一方面，国内这几日连续反弹，很大概率是由于国家队在直接下场买入。 据媒体报道，眼下中央汇金公司每日都在增持数百亿ETF，社保基金持仓占比也从7%跃升至11%以上。 因此这几天虽然海外波涛汹涌，国内却是连续4天上涨，上证指数也已经从3000点一线回到了3200之上。 另一方面，则是得益于中国半导体行业协会发布新规，明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为准。 这一规则直接对冲了美国对华加征的125%关税，使得全球设计企业更倾向于将流片订单转移至中芯国际、华虹半导体等本土晶圆厂。 业内预计，仅此一项政策就能拉动国内成熟制程产能利用率提升20%以上。 接下来可以预见，不管海外如何动荡，国内都将以我为主，以稳为主，一张一张牌的打出来，推动各行业实现内循环。 尤其是可能引发供应链混乱的，出口占比较大的，国家近年重点扶持的战略行业，未来出台重磅政策救市的可能性将更大。