这是自2023年3月以来的最低增长率。

10月18日，统计局公布了第三季度的GDP增长率，不出意外的，第三季度GDP增长率只有4.6%，尽管仍然略高于市场预期，但这依然是2023年3月以来的最低季度增长率。

这在一定程度上也可以解释，为什么发改委、央行、财政部会在9月末10月初召开如此密集的发布会，并宣布了一揽子的增量措施。

宏观上的增长压力，可能在最后一个季度里，还要加剧。

统计局副局长在记者会上表示，“首三季经济增长4.8%来之不易，但中国经济顶住压力，经济运行保持平衡运行”，未来将继续推动经济企稳回升，并对实现全年经济增长5%的预期目标信心增强。

副局长最后说：“预期第四季经济会延续9月已经出现的企稳回升态势，对完成全年目标充满信心。”

在一揽子的增量措施接连出台后，宏观上完成5%的目标的确越来越有可能。但以路透社为首的财经却认为压力依然巨大。

路透社9月底至10月中旬的民调指出，经济学家平均估计2024年我国经济增长率最终可能落在4.8%左右，这略低于我们5%的目标，到了2025年，增长率还会进一步放缓至4.5%。

路透社的狼子野心昭然若揭，但宏观上增长的压力，也的确非常明显，这已经算得上是房间里的大象了。

否则，我们也很难解释为什么会在9月末突然推出一揽子的增量措施。

追求增长，是一个经济体的必要举措；很多人问为什么经济要追求增长。答案其实很简单，我们对自己的收入增长有追求，见不得自己的收入下滑，在物价不断上涨，通胀不断走高的情况下，哪怕你的工资不变，你都会感到生活成本的不断提高，并最终危及到我们对幸福生活的感受。

但宏观上的经济是如何增长呢？

就是有人花钱比存款更多，投资消费比储蓄更多。

从市场的角度来看，企业对当下的投资、居民对当下的消费，都是建立在对未来的乐观预期之上的，一旦这个信心开始削弱，那么投资和消费就会出现大规模的萎缩。

而眼下，我们所面临的正是投资萎靡、消费降级这样一个趋势。

在国内消费不足、房地产市场仍然困难的情况下，企业不愿投资，出口增长也开始放缓，那么4.6%的增长率，已经是很了不起的结果。

但对一个14亿人组成的经济体来说，这可能还不够。

其中，房地产的下跌是导致企业部门和居民部门资产负债表衰退的主因。

路透社根据统计局公布数据计算，截止今年9月，全国70个大中型城市新建住宅价格年跌8.5%，创下2015年5月以来最大跌幅，超过上个月的5.3%。按月比，则比8月下跌0.7%，已经是连续第15个月下跌。

房地产有多么重要呢？

在它的巅峰时期，它一度占到我国GDP总量的近四分之一，但如今却成为拖累经济增长的主因。

成也萧何，拖累也萧何。

让房地产止跌回升，是稳住当前宏观经济基本盘的关键；就在最近，住建部宣布计划扩大符合条件的住房项目“白名单”，并在年底前将隐患信贷规模增加至4万亿，此外还预计未来3年将通过特别国债筹集6万亿元，以重振经济。

这也是当前房地产市场的结构性问题所在，解决库存过多与信心过少之间的失衡问题，这也是稳住我国房地产市场的关键。

压力是非常明显的，宏观上增长的放缓，就意味着微观上人们的工作更不好找，收入上涨更难，在资产负债表（房贷、车贷）不变的情况下，人们就会越发感到焦虑和迷茫。

最终，当这个趋势开始螺旋式下跌的时候，信心就更难被建立起来。

不过好消息也不是没有。

好的部分是，尽管GDP放缓至4.6%，但9月份的零售销售、工业生产和固定资产投资的增长在整个9月都有所加快。

其中高科技制造业非常亮眼。今年前9个月，高科技制造业产出同比增长9.1%，仅9月份就强劲增长了10.1%，是GDP增长的两倍。与此同时，制造业整体投资在上半年增长9.5%的基础上又跃升了10.1%。

具体到产品上，前三季度的新能源汽车、集成电路、3D打印设备产品产量同比分别增长33.8%、26%、25.4%。

除此之外，服务业中高附加值行业也展现出蓬勃的增长趋势，信息传输、软件和信息技术服务业，前三季度增长分别达到11.3%和10.1%。

在消费层面来看，分化比较严重。例如吃喝上面的餐饮业和烟酒业，只有3.1%和-0.7%的增长，但体育和娱乐却能够保持6.2%的势头，这一点和当年的日本也颇为相似。

在消费偏好上，有限的资金里，人们更愿意去消费自己精神上的东西，例如娱乐、体育、动漫等等，而传统的餐饮则表现不及预期。

当然，最大的问题依然还是房地产。

房地产让消费者信心低迷，房价下跌又导致财富负效应，不稳定的就业前景也鼓励了人们进行预防性的储蓄，最终也牺牲了消费。

零售销售也因此而疲态，今年前9个月仅增长了3.3%，即使9月份的整体消费有所上升，但珠宝、服装、化妆品、酒类和家具装饰品的销售额仍有所下降。

所有关于消费的疲软，都可能让我们陷入到通缩风险之中。

今年的增长目标是5%，从下半年的一系列增量措施来看，今年完成5%的增长目标应该是没有问题的。

但经济是人们过日子，过日子不是过一年，也不是过两年，而是过一辈子。

从长期来看，经济增长的趋势依然具有非常强的韧性，但增长的放缓却也是必然的，未来随着人口的下降和老龄化趋势，随着劳动力的不断减少，增长的压力还会更大。

眼下保增长稳增长，更大的意义或许还不是为了高速增长，而是为了防止问题暴露出来。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。